Compteurs fantômes : le Chili met Enel en cause ; au Brésil, le régulateur recommande la fin de la plus grande concession du pays

Deux jours, deux pays, un même électricien. Le 6 octobre, l'ANEEL, le régulateur brésilien de l'électricité, a écourté son propre vote sur la résiliation de la concession d'Enel São Paulo, sur le score de 2-0 en faveur d'une recommandation de résiliation↗ ³. Le 8 octobre, la députée chilienne Zandra Parisi a annoncé une plainte pénale pour enrichissement illicite↗ au sujet des compteurs fantômes ¹². L'entreprise derrière ces deux gros titres est désormais sous le feu des régulateurs et des parquets, dans ses deux plus grands marchés d'Amérique latine à la fois.

Le compteur savait avant les foyers

Au Chili, l'affaire se joue sur pièces. Un rapport technique commandé par Enel elle-même↗, daté du 28 mai 2025, concluait que le compteur NANSEN N12U01 pouvait enregistrer des courants ne correspondant pas à la consommation des clients — autrement dit, que le compteur « pouvait effectuer des enregistrements d'énergie erronés » ⁵. Le régulateur chilien de l'électricité, la SEC, a depuis notifié une mise en cause formelle↗ à Enel Distribución Chile ²⁵. Plus de 56 000 foyers sont concernés dans la Région métropolitaine de Santiago ; Mme Parisi cite des factures passées d'environ 4 000 pesos à plus de 400 000, certaines dépassant 1,3 million de pesos ¹².

Enel assure n'avoir pris que récemment la pleine mesure du problème. Le groupe a remplacé 13 602 compteurs dans plus de 20 communes chiliennes au 6 octobre, avec environ 110 équipes dédiées, et régularise les factures lorsque cela se justifie ¹⁵. Mme Parisi refuse cette lecture : « hay que ver si existió un enriquecimiento ilícito » — il faut voir s'il y a eu enrichissement illicite —, et elle demande que l'enquête soit élargie à « beaucoup d'autres personnes impliquées » ². C'est une allégation, pas un constat ; aucun tribunal ne s'est prononcé.

Brésil : 2-0, puis une pause

La concession de São Paulo — environ 8,5 millions d'unités consommatrices, la plus importante du Brésil en nombre de clients — en est arrivée là à force de coupures d'électricité toujours plus massives : des tempêtes ont privé plus de 2 millions de clients de courant en novembre 2023 et, à nouveau, plus de 2 millions de propriétés en octobre 2024, avant que le cyclone extratropical de décembre 2025 ne batte le record, avec plus de 4,2 millions de propriétés privées d'électricité, et n'ouvre la procédure formelle de résiliation de la concession en avril 2026 ³. Les directrices Agnes Costa et Ludimila Lima ont voté pour recommander la résiliation anticipée de la concession ; le directeur Gentil Nogueira a ensuite demandé un réexamen, ce qui impose que le dossier revienne à l'ordre du jour dans un délai de 60 jours consécutifs ³. Le dernier mot sur l'extinction de la concession revient au ministère des Mines et de l'Énergie. Les parquets fédéraux auprès du TCU, le Tribunal des comptes de l'Union, ont plutôt plaidé pour une solution consensuelle et négociée↗ ⁴. Et c'est cet embranchement qui décide de l'argent : un bras de fer sur la résiliation laisse ce qu'Enel récupère ouvert à la contestation, là où une sortie négociée le fixerait à l'avance.

Le marché n'a pas bronché

Le 9 octobre, Morgan Stanley▲+1.76% — Morgan Stanley, up 1.76 percent today a abaissé son objectif de cours sur Enel de 9,20 à 8,50 euros et maintenu sa recommandation « sous-pondérer »↗ ; le titre a terminé la séance en hausse de 0,34 %, à 8,84 euros, à 1,47 euro de son plus haut sur un an ⁶. Le risque de queue, lui, n'est toujours pas dans les cours.

Le signe révélateur

Désormais, tout tient à deux dates. Le prochain rapport d'Enel sur les neuf premiers mois de l'année tombe le 12 novembre ⁶. Ensuite, le conseil de l'ANEEL devra se ressaisir du dossier dans les 60 jours suivant le 6 octobre — soit début décembre, après le second tour brésilien ³ : deux voix pour la résiliation de la concession, et un ministère qui devra choisir entre un bras de fer sur la résiliation et une cession négociée qui fixe à l'avance ce qu'Enel récupère. Un rapport technique sur un compteur, daté du 28 mai 2025, sous-tend les deux affaires.