中国の国家資金、禁輸のエヌビディア「B300」サーバー購入――記録は後に削除

中国の中央銀行、中国人民銀行に提出された融資登記情報は、エヌビディアの禁輸チップをめぐるグレー市場の内側に、国家そのものがいたことを示している。この登記情報は今週、登記文書に基づく報道で内容が紹介され↗、それによると、Semi-Tech Leasing Groupが輸出規制対象の「B300」(ブラックウェル)チップを搭載したサーバーの購入に融資していた。うち1件はエーサス製32台への融資で、AI開発企業Glory View Technologyが購入した700台超のサーバーの一部に当たる¹²。

登記情報が融資者として名指ししたのは国家

Semi-Techは国家半導体基金の資金で設立され、現在は深圳と北京の政府系企業が過半を握る。算力インフラには110億元(16億ドル)超を投じてきた¹²。2025年半ば以降に結ばれたセール・アンド・リースバック(売却後リース)取引でGlory Viewには30億元(4億5000万ドル)超が支払われ、機材の大半は国が支援するデータセンター網の結節点である寧夏の中国移動の算力拠点に搬入される予定だった¹²。

その後、書類から記述が消えた

登記情報に注目が集まると、Semi-Techはハードウェアの説明、サプライヤー情報、サーバー型番を削除したうえで再提出した¹²。エヌビディアは製造パートナー各社と調査を進めているとし、エーサスは輸出規制を順守していると説明する¹。本紙は登記文書を直接確認していない。内容は先の報道を通じてのみ知られている。

B300に合法ルートはない

ブラックウェルウルトラ世代の「B300」は米国の最も厳しい輸出規制下にあり、対中輸出には許可否認の推定が課される。一方、旧世代の「H200」は1月に個別審査へ移行した³。台湾は8月24日、中国へ迂回されたB300サーバー130台をめぐり9人を起訴↗し、ゲートを開けたと認証した人物としてエヌビディアの流通担当マネジャーを名指しした³。米政府は2027会計年度の要求で4億5000万ドルと輸出管理の執行要員約1077人を盛り込み、輸出管理予算をほぼ倍増させる³。

北京は表口にメーター、裏口に資金

米政府は約10社の中国企業に「H200」の購入を認可↗した。1社あたり最大7万5000個で、売上高の25%を米財務省に納める条件が付く⁴。それでも、すべての購入に北京の国家発展改革委が承認を与えており、最初の納入はバイトダンスとテンセントに各約1万個、割当枠の13%にとどまった↗⁵。国家資金が入るプロジェクトでは、2025年11月から外国製アクセラレーターが禁じられている⁵。それなのに国有系の資金が、その外国製チップを国有通信会社の拠点へ融資していた。調査会社TrendForceは、ファーウェイ、寒武紀(カンブリコン)、壁仏科技(ビレン)の中国製チップが2026年の中国市場で9割近くを占めると予測する⁵。

エヌビディアの選択肢、寒武紀の堀、エーサスのリスク

エヌビディアの中国向け売上高は直近四半期、データセンター向け売上高の1%未満にとどまった↗。このため「中国再開」トレードは純粋なオプション価値にすぎず、その前提となるのは北京当局がなお審議を続ける認可だ。そこにはRTX Pro 5500チップや、バイトダンスによる100万個規模の発注の可能性が含まれる⁶。融資面での取り締まりはこのオプション価値を損なう。逆に黙認が続けば、規制対象のチップが寒武紀など国内勢の競争力を薄めることになる。国内勢の強さは、エヌビディアが締め出され続けることを前提に成り立つからだ⁵⁶。エーサスは書類で名指しされた供給元として、コンプライアンス(法令順守)リスクを負う¹。注目は3点ある。エヌビディアの調査の行方、国家発展改革委員会で認可を待つ案件、そして米議会が「チップ安全保障法(Chip Security Act)」によるハードウェアレベルの追跡機能で応じるかどうかだ³。