中国国资买下被禁英伟达B300服务器，随后涂黑交易凭证
征信登记文件显示，一家由深圳、北京两地国资控股的租赁公司，为一家AI开发企业提供了700多台服务器的采购融资，其中32台是搭载受限B300 Blackwell芯片的华硕整机，将交付中国移动的一处算力枢纽。一边给英伟达合法渠道限量配给、一边为受限渠道买单的，是同一个国家；事后，它把文件清洗一空。
Vincent Jiang · 3 min read
向中国人民银行提交的征信登记文件，把国家本身卷入了英伟达被禁芯片的灰色市场。本周一篇关于这批登记文件的报道披露，Semi-Tech Leasing Group为搭载受限B300 Blackwell芯片的服务器采购提供了融资，其中一笔交易为32台华硕整机出资，这批整机是AI开发企业Glory View Technology购入的700多台服务器的一部分12。
登记文件点名国家为出资方
Semi-Tech Leasing由国家半导体基金出资设立，目前由深圳、北京两地市属国资控股，已在算力基础设施上投入逾110亿元人民币（约合16亿美元）12。2025年年中起的多笔售后回租交易，为Glory View Technology带来超过30亿元人民币（约合4.5亿美元）的资金，这些硬件大部分原定部署于中国移动在宁夏的一处算力枢纽——该枢纽是国家支持的数据中心网络中的一个节点12。
随后，备案文件被抹除
备案文件引来外界审视后，Semi-Tech Leasing重新提交了文件，删去了硬件描述、供应商信息和服务器型号标识12。英伟达表示，正与设备制造合作伙伴一同调查此事；华硕则表示遵守出口管制1。《The Inference》未直接查阅这些备案文件，其内容仅见于上述报道。
B300没有合法通道
B300属于Blackwell Ultra系列，处于美国最严出口管制之下，对华适用“推定拒绝”发证；较老的H200则已于1月转为逐案审查3。台湾检方8月24日就130台遭违规转运的B300服务器起诉9人，并指认一名英伟达分销经理正是核准放行之人3。华盛顿方面为2027财年申请了4.5亿美元经费和约1077个执法岗位，出口管制预算近乎翻番3。
北京管住前门，却为后门买单
华盛顿已放行约10家中国企业购买H200，每家最多7.5万颗，收入的25%须上缴美国财政部4。但北京的国家发改委仍要对每笔采购逐一审批，首批交付给字节跳动和腾讯的芯片各约1万颗，仅占各自配额的13%5。自2025年11月起，国家出资的项目已被禁止使用外国加速芯片5；但国资控制的资金却一直在为这类芯片融资，还把它们送进了国有运营商的算力枢纽。集邦咨询（TrendForce）预计，华为、寒武纪与壁仞科技的国产芯片合计将占2026年中国市场的近90%5。
首批H200交付量仅占各获批配额的13%
- 获批H200配额
- 首批交付量
Data
| 获批H200配额 | 首批交付量 | |
|---|---|---|
| 字节跳动 | 75,000 | 10,000 |
| 腾讯 | 75,000 | 10,000 |
英伟达的期权价值、寒武纪的护城河、华硕的合规风险
上季度，英伟达在华销售收入不足公司数据中心收入的1%，重开的中国生意因此纯属期权价值，取决于北京仍在权衡的多项审批，其中包括RTX Pro 5500芯片，以及字节跳动一笔潜在的100万颗订单6。整治融资，会伤及这份期权价值；睁一只眼闭一只眼，受限制的芯片又会稀释寒武纪等国产芯片龙头的竞争优势，而寒武纪的投资逻辑，恰恰建立在英伟达被继续挡在中国市场之外56。被点名的供应商华硕，则背负着相应的合规风险1。后续需要盯住三件事：英伟达调查的进展、国家发改委的审批队列，以及国会是否会以《芯片安全法案》（Chip Security Act）的硬件级追踪器作出回应3。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
