إيرادات «تشيب موس» ترتفع 36.7% إلى مستوى قياسي وتراجع إدراجاها في البورصتين.. والسهم يتداول عند 3.36 أضعاف المبيعات

تراجع السهم في البورصتين رغم أفضل ربع في تاريخ الشركة

«تشيب موس» (ChipMOS)·−3.05% — «تشيب موس» (ChipMOS), down 3.05 percent as of its last quote، شركة مدينة شينتشو التايوانية التي تتولى تغليف رقائق الذاكرة واختبارها لصالح شركات أخرى، أعلنت في 8 أكتوبر عن أفضل ربع في تاريخها: إيرادات بلغت في الربع الثالث 8,400.8 مليون دولار تايواني جديد (263.8 مليون دولار)، بزيادة 36.7% على أساس سنوي↗ و13.8% عن الربع الثاني، فيما ارتفعت إيرادات سبتمبر وحده بنسبة 33.8% ¹. وعزت الإدارة الأداء إلى شح رقائق الذاكرة بفعل الذكاء الاصطناعي: طلب يفوق المعروض المتاح من الذاكرة، إذ سبق تخصيص الطاقة الإنتاجية الجديدة بموجب توقعات العملاء واتفاقيات التوريد طويلة الأجل ¹.

فكان ردّ المستثمرين البيع. فقد تراجعت شهادات الإيداع الأمريكية للشركة المدرجة في نيويورك (ناسداك: IMOS) بنسبة 2.49% خلال تداولات المساء، وأغلقت أسهمها المدرجة في بورصة تايبيه عند 123.00 دولار تايواني بتراجع 3.91%↗، بعد عام تفاوت فيه السهم بين 29.55 دولاراً تايوانياً وقمة عند 133.00 ²³. وفي اليوم نفسه، توقعت «سامسونج» قفزة تقترب من تسعة أضعاف في أرباحها التشغيلية للربع، ومع ذلك تراجع سهمها نحو 2.4% في كوريا الجنوبية، إذ جاء تقديرها دون توافق توقعات المحللين ⁴. رقمان قياسيان، وجلستان أُغلقتا على تراجع.

الربع القياسي صُنع في يوليو

يخفي الرقم القياسي مرحلة ثبات. فقد سجلت إيرادات يوليو 2,823.0 مليون دولار تايواني، أعلى شهر منذ 2014، ثم تراجعت 1.3% في أغسطس وارتفعت 0.2% في سبتمبر ⁵¹. ويظل النمو السنوي ضخماً جزئياً لأن العام الماضي كان قاع الدورة: إذ لامس الهامش الإجمالي قاعه عند 6.6% في الربع الثاني من 2025، ثم بلغ 18% في الربع الثاني من 2026، حين حققت الشركة صافي ربح 891.7 مليون دولار تايواني مقابل خسارة قبل عام ⁵.

السعر يفترض مسبقاً استمرار التعافي. فبحسب GuruFocus↗، يتداول السهم عند 3.36 أضعاف المبيعات مقابل وسيط تاريخي عند 1.22، فيما قلّص مديرا الاستثمار اللذان ترصدهما المنصة بين حائزي السهم حيازتيهما خلال الأرباع الأخيرة ⁶. ويقع متوسط السعر المستهدف لدى المحللين لأسهمها المدرجة في تايبيه عند 120 دولاراً تايوانياً، دون سعر الإغلاق البالغ 123.00 ³.

في أعلى السلسلة: الواجهة الأمامية محجوزة بالكامل

تتألف إيرادات «تشيب موس» من رسوم خدمات مقابل طاقة إنتاجية سبق التعاقد عليها، ولهذا فإن سؤال الدورة هو في جوهره سؤال عن عملائها. ويذكر تقريرها السنوي لعام 2025↗ كل من «مايكرون»▼−2.84% — «مايكرون», down 2.84 percent today و«نانيا تكنولوجي» (Nanya Technology) و«وين بوند» بين هؤلاء العملاء، فيما يستحوذ أكبر خمسة منهم على 61% من الإيرادات ⁷. وفي الربع الثاني، تجاوزت أعمال الذاكرة رقائق مشغلات العرض (Display Drivers) — رقائق الشاشات التي كانت النشاط الرئيسي للشركة — لتبوّأ الحصة الأكبر من الإيرادات ⁸.

والطلب الذي تعتمد عليه هذه الاتفاقيات يظهر بوضوح في أعلى السلسلة. فقد حذّرت «مايكرون» من أن الطلب على الذاكرة والتخزين قد يفوق العرض طوال عامي 2027 و2028↗، بعد أن تم التعاقد مسبقاً على أكثر من 75% من إنتاجها المخطط له للسنة المالية 2027 ⁴.

سؤال الدورة على موعد مع 10 نوفمبر

تصل النتائج الكاملة في 10 نوفمبر↗ ²³، والربع الرابع هو نقطة تقاطع القوتين. وتتوقع شركة أبحاث السوق «تريند فورس» (TrendForce) أن ترتفع الأسعار التعاقدية في الربع الرابع لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) التقليدية بنسبة تتراوح بين 10% و15%، ولذاكرة الفلاش (NAND) بين 15% و20% ⁴.

غير أن المخاطر الواردة في الملف تسير في الاتجاه المعاكس: ففي حالات فائض العرض التي شهدتها ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية في الماضي، هبطت رسوم خدمات «تشيب موس» بالتوازي مع هبوط أسعار الرقائق ⁷. فمعدل استغلال الطاقة الإنتاجية يتراجع أولاً قبل أن تتراجع الإيرادات المعلنة، لأن الملف يربط الهامش الإجمالي بمعدل الاستغلال ⁷. ولا يحدد أي ملف أو توقع موعد استجابة العرض في الأسواق النهائية لـ«تشيب موس»؛ وبين الآن وموعد صدور النتائج، سيكشف رقم الإيرادات الشهرية المقبل أيّ القوتين هي الفاعلة.