ChipMOS steigert den Umsatz um 36,7 % auf Rekord, und beide Notierungen fallen – die Aktie kostet das 3,36-Fache des Umsatzes

Auf das beste Quartal der Firmengeschichte fielen beide Notierungen

ChipMOS·−3.05% — ChipMOS, down 3.05 percent as of its last quote, ein Unternehmen aus Hsinchu, das Speicherchips anderer Hersteller verpackt und testet, meldete am 8. Oktober das beste Quartal seiner Geschichte: einen Umsatz von 8.400,8 Mio. Taiwan-Dollar (263,8 Mio. US-Dollar) im dritten Quartal, 36,7 % mehr als im Vorjahresquartal↗ und 13,8 % mehr als im zweiten Quartal; der September allein legte um 33,8 % zu ¹. Das Management erklärte den Rekord mit dem KI-Speicherengpass: Die Nachfrage übersteigt das verfügbare Speicherangebot, neue Kapazitäten sind bereits über Kundenprognosen und langfristige Liefervereinbarungen vergeben ¹.

Die Anleger antworteten mit Verkäufen. Das in New York gelistete ADR (Nasdaq: IMOS) gab im späten Handel um 2,49 % nach, die in Taipeh notierte Aktie schloss bei 123,00 Taiwan-Dollar, 3,91 % tiefer↗ – nach einem Jahr mit einer Spanne von 29,55 bis zu einem Hoch von 133,00 Taiwan-Dollar ²³. Samsung rechnete am selben Tag mit einer nahezu Verneunfachung seines operativen Quartalsergebnisses und verlor in Südkorea dennoch rund 2,4 %; die Schätzung lag unter dem Konsens der Analysten ⁴. Beide Rekorde schlossen als Verlusttage.

Gebaut wurde das Quartal im Juli

Dem Rekord liegt eine Stagnation zugrunde: Der Juli-Umsatz von 2.823,0 Mio. Taiwan-Dollar war der stärkste Monat seit 2014, danach fiel der August um 1,3 %, der September stieg um 0,2 % ⁵¹. Das Wachstum im Jahresvergleich bleibt riesig, auch weil das Vorjahr den Tiefpunkt markierte: Die Bruttomarge erreichte im zweiten Quartal 2025 mit 6,6 % ihren Tiefststand und kletterte im zweiten Quartal 2026 auf 18 %; damals verbuchte das Unternehmen einen Nettogewinn von 891,7 Mio. Taiwan-Dollar, nach einem Verlust im Vorjahresquartal ⁵.

Der Kurs setzt längst voraus, dass die Erholung anhält. GuruFocus↗ sieht die Aktie beim 3,36-Fachen des Umsatzes, während der historische Median bei 1,22 liegt; die beiden Vermögensverwalter, die GuruFocus als Anteilseigner führt, haben in den vergangenen Quartalen beide ihre Positionen verkleinert ⁶. Das durchschnittliche Analysten-Kursziel für die Taipeh-Aktie liegt mit 120 Taiwan-Dollar unter dem Schlusskurs von 123,00 Taiwan-Dollar ³.

Vorgelagert: Das Frontend ist ausgebucht

ChipMOS' Umsätze sind Servicegebühren für Kapazitäten, die vertraglich bereits zugesagt sind – die Zyklusfrage ist damit eine Frage nach den Kunden des Unternehmens. Der Geschäftsbericht 2025↗ nennt Micron▼−2.84% — Micron, down 2.84 percent today, Nanya Technology und Winbond unter ihnen; auf die fünf größten Kunden entfallen 61 % des Umsatzes ⁷. Im zweiten Quartal überholte das Speichergeschäft die Display-Treiber – jene Panel-Chips, die einst das Kerngeschäft des Unternehmens bildeten – als umsatzstärksten Bereich ⁸.

Die Nachfrage, an der diese Vereinbarungen hängen, zeigt sich im vorgelagerten Teil der Kette: Micron hat gewarnt, dass die Nachfrage nach Speicher und Storage das Angebot auch 2027 und 2028 übertreffen könnte↗; mehr als 75 % der geplanten Produktion des Geschäftsjahrs 2027 sind bereits zugesagt ⁴.

Die Zyklusfrage entscheidet sich am 10. November

Die vollständigen Quartalszahlen erscheinen am 10. November↗ ²³ – und im vierten Quartal treffen die beiden Kräfte aufeinander. Das Marktforschungsunternehmen TrendForce rechnet für das vierte Quartal mit steigenden Vertragspreisen für herkömmliches DRAM um 10 bis 15 % und für NAND-Flash um 15 bis 20 % ⁴.

Das Risiko im Geschäftsbericht zeigt in die Gegenrichtung: In früheren Überschussphasen beim DRAM sind die Servicegebühren von ChipMOS im Gleichschritt mit den Chippreisen gesunken ⁷. Zuerst würde die Auslastung nachgeben, noch bevor es der ausgewiesene Umsatz tut – denn laut Geschäftsbericht ist die Bruttomarge an die Kapazitätsauslastung gekoppelt ⁷. Für die Angebotsreaktion in den Absatzmärkten von ChipMOS nennt weder eine Unterlage noch eine Prognose einen Zeitpunkt; bis zu den Zahlen wird die nächste monatliche Umsatzzahl zeigen, welche der beiden Kräfte am Werk ist.