«سيركل» تشتري مقعداً على طاولة اختيار دولار وول ستريت التي لا تغلق
اقتنت «سيركل» و«ريبل» وذراع «ستاندرد تشارترد» للمشاريع الناشئة حصصاً في منصة العملات المشفرة OKX بتقييم لم يتغير عن 25 مليار دولار، بعد أيام من تقدم مشروع OKX المشترك مع إنتركونتيننتال إكستشينج (ICE) بطلب لترميز أسهم 63 من كبرى الشركات الأمريكية (tokenization). وتُسوّى تداولات هذه الأسهم المرمزة بعملات مستقرة للمدفوعات (payment stablecoins)، و«سيركل» تطبع إحدى العملات الثلاث التي ورد ذكرها في التقارير الأولى.
Vincent Jiang · 3 min read
السعر نفسه بعد سبعة أشهر
أكدت OKX في 6 أكتوبر أن سيركل وريبل وذراع «ستاندرد تشارترد» للمشاريع الناشئة SC Ventures وصندوق لندن الكمي Qube Research & Technologies اشترت حصصاً في توسعة جولة المنصة التي أبرمتها في مارس بتقييم ما قبل التمويل قدره 25 مليار دولار 2. ولم يُكشف عن قيمة هذه الاستثمارات. أما إنتركونتيننتال إكستشينج، المالكة لبورصة نيويورك للأوراق المالية، فقد دفعت في مارس نحو 200 مليون دولار مقابل حصتها، وبالسعر نفسه تماماً 1. وقال رئيس OKX Star Xu: «لم نجمع رأس المال لأننا كنا بحاجة إليه» 2.
ما الذي يتابعه المال الآن
تتجاوز مصالح المساهمين الجدد منصة OKX نفسها إلى OKXICE، المشروع المشترك بين ICE وOKX بنسبة 50/50، ويرأس مجلس إدارته بالاشتراك حاكم ولاية نيويورك الأسبق أندرو كومو 3. ويستند إشعارها المؤرخ في 4 أكتوبر إلى «إعفاء الابتكار» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، الساري منذ 17 سبتمبر، لتداول أسهم مرمزة لـ63 شركة، بينها إنفيديا وآبل وكوكاكولا، على مدار الساعة عبر شبكة X Layer التابعة لـOKX. ويحمل كل رمز منها توزيعات الأرباح وحقوق التصويت الخاصة بالسهم الحقيقي 134.
طابعتان متنافستان وبركة واحدة
ينص الإشعار على أن الرموز تتداول «في أزواج مع العملات المستقرة للمدفوعات المدعومة»؛ ولم يحظَ أي دولار بعينه ببركة رسمية حتى الآن 4. وقيل إن التداول سيبدأ بثلاث عملات: USDC من «سيركل»، وUSDG (الدولار العالمي)، وUSDT من تيثر 3. أما RLUSD من «ريبل» فتتداول اليوم على دفتر أوامر OKX وليست بينها 2. طابعتا دولار متنافستان تملكان الآن حصصاً في بورصة OKX التي تشارك في ملكية منصة OKXICE التي تختار بين منتجاتهما 23.
في يد الشركات المُصدِرة للأسهم ورقة موازنة: فالشركات التي لم تطلب يوماً إدراج أسهمها تستطيع منع تداولها عبر الاعتراض خلال 30 يوماً، وهو حق مارسته بالفعل شركة Cerebras المصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي 35. أما تطبيق المدفوعات من OKX فيقدم، على أي حال، أعلى عوائده بحدود تصل إلى 10% على USDG لا على USDC 2.
لماذا تحتاج «سيركل» إلى هذا الدور
وتكاد إيرادات «سيركل» تقتصر بالكامل تقريباً على الفوائد المترتبة على الاحتياطيات الداعمة لعملة USDC؛ وقد ارتفعت 7% في الربع الثاني إلى 701.3 مليون دولار، لكنها جاءت مع ذلك دون تقديرات تبلغ 717.5 مليون دولار. وتراجع معدل العائد على الاحتياطيات 66 نقطة أساس إلى 3.5%، فيما فقد السهم نحو 20% من قيمته منذ بداية العام 6. والطلب الكفيل بمعالجة جانب من هذه المشكلة هو أن تصبح USDC دولار التسوية في سوق جديد للأسهم.
الجانب المحرج: يوجد داخل منتجات كوين بيس ما يزيد على 20 مليار دولار من عملة USDC، أي أكثر من 30% من إجمالي USDC المتداولة 7. وتقتطع «كوين بيس» نصيباً من دخل هذه الاحتياطيات، كما تبيع بالفعل أسهماً مرمزة من إصدارها لعملاء من خارج الولايات المتحدة 75.
ارتفاع محدود لإيرادات «سيركل» في الربع الثاني 2026، لكن كلا ربعي 2026 يظلان دون ذروة الربع الرابع 2025
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 24 | $445.76M |
| الربع الرابع 24 | $435.37M |
| الربع الأول 25 | $578.57M |
| الربع الثاني 25 | $658.08M |
| الربع الثالث 25 | $739.76M |
| الربع الرابع 25 | $770.23M |
| الربع الأول 26 | $694.13M |
| الربع الثاني 26 | $701.32M |
سوق صغيرة وقاعدة هشة
وكل ذلك يقوم على سوق للأسهم المرمزة تبلغ قيمتها نحو 3.2 مليار دولار، بزيادة 15% خلال شهر واحد، وفق متتبع RWA.xyz 9. والإعفاء أمر صادر عن جهة تنظيمية لا قانون: فهو ينتهي في سبتمبر 2031، ويحصر كل منصة في 75 اسماً من كبرى الشركات وفي 0.25% من حجم تداول السهم في الشهر السابق، بل يتوقع كومو نفسه أن يتولى الكونغرس المقبل تمحيصه 5. وبقاء التقييم دون تغيير عند 25 مليار دولار هو حكم السوق نفسه على سبعة أشهر من العمل 1.
الحسم في نوفمبر
لن يبدأ التداول قبل مطلع نوفمبر، ويتاح لكل من إنفيديا وآبل وكوكاكولا مهلة 30 يوماً لإبقاء أسهمها خارج التداول 35. وبعدها تأتي العلامة الكاشفة: أي العملات المستقرة ستُدرجها أحواض السيولة فعلاً، وهل يُدرَج دولار ريبل في الدفعة المقبلة. والسوق التي لا تُغلق أبوابها أبداً لم تحسم بعد الدولار الذي ستُسوّى به تعاملاتها، أما الطاولة التي تتولى هذا الاختيار فقد باعت للتو مقاعدها بتقييم ظل ثابتاً عند 25 مليار دولار.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
