Cirrus Logic confirma que pujó por Synaptics y se retiró; onsemi paga 123 dólares por acción en efectivo

Cirrus Logic▲+1.49% — Cirrus Logic, up 1.49 percent today puso fin el 13 de octubre a las especulaciones. Un formulario 8-K firmado por su director financiero, Jeff Woolard↗ confirma que la compañía «realizó propuestas de adquisición» por Synaptics▼−0.70% — Synaptics, down 0.70 percent today, el fabricante de chips táctiles y de IA en el borde (edge AI) con sede en San José; que es la «Parte A» de los expedientes de fusión de Synaptics y onsemi▲+1.18% — onsemi, up 1.18 percent today, y que «no persigue actualmente ninguna transacción», si bien se abstiene de dar por exactas las descripciones de sus propuestas recogidas en esos documentos. ¹

Para los accionistas de onsemi, lo que ofreció la Parte A es la prueba de mercado del precio de 123 dólares por acción en efectivo que su empresa paga en parte con dinero prestado. ⁶⁷ Para los de Cirrus, el expediente retrata a una compañía levantada sobre los chips de audio del iPhone de Apple▼−0.11% — Apple, down 0.11 percent today, que pujó por crecer más allá de ese negocio, perdió la subasta y ahora dice que se retira. ¹²

El comprador que abrió la subasta

Bloomberg identificó el 10 de octubre a Cirrus como el pujador; la compañía declinó comentarlo, y el 8-K del martes es la respuesta. ²¹⁰ Los documentos describen un cortejo meses anterior a la filtración.

El consejero delegado de la Parte A planteó por primera vez una adquisición a Rahul Patel, presidente y consejero delegado de Synaptics, el 12 de febrero de 2026. ³ Ofreció 95 dólares por acción el 13 de marzo, con un 35 % en efectivo, frente a un cierre de 73,87 dólares, y después 102,50 dólares el 1 de abril, con un 45 % en efectivo. ³ El comité especial contraofertó con 120 dólares el 20 de abril; el 11 de mayo Synaptics cotizaba a 126,55 dólares, un 74 % más desde el 1 de abril, y el asesor financiero de la Parte A calificó ese repunte de «significativo», sin comprometerse a nada. ³

Synaptics se decantó por las acciones de onsemi

Synaptics acabó firmando el 25 de junio con onsemi, el fabricante de chips de potencia de Arizona↗: todo en acciones, 1,350 títulos de onsemi por cada acción de Synaptics, para un valor de empresa de unos 7.000 millones de dólares. ⁴ El 4 de agosto, la fecha de precio más reciente del formulario S-4, ese papel valía 109,05 dólares por acción de Synaptics. ³

La cifra de septiembre sigue siendo secreta

El 2 de septiembre, la «Parte A» volvió a la carga con una propuesta no solicitada y no vinculante, que después reformuló hasta convertirla en lo que el consejo de Synaptics calificó de «Propuesta Superior»↗. ⁵ onsemi respondió el 1 de octubre con 123 dólares por acción en efectivo, unos 5.700 millones de dólares frente a los 7.000 millones del acuerdo en acciones, con el respaldo de un préstamo a plazo senior garantizado de 2.450 millones de dólares concedido por Morgan Stanley▼−1.69% — Morgan Stanley, down 1.69 percent today. ⁷⁶ El consejo consideró por unanimidad que la oferta rival ya no era superior y firmó. ⁵

Ningún expediente regulatorio desvela el precio de septiembre; Bloomberg informó de una combinación de efectivo y acciones. ² Hasta que aflore, los accionistas de onsemi no pueden comparar sus 123 dólares con la única cifra rival que el consejo juzgó superior.

¿Quién valoró mal a quién?

Cirrus pasó ocho meses fijando el precio de Synaptics, y su última oferta por escrito quedó 20,50 dólares por debajo de lo que pagó onsemi. ³ Lo que consta en los expedientes juega a favor de la disciplina de onsemi: los 123 dólares en efectivo superaron la petición de 120 que el propio consejo planteó en abril, y la operación, según la compañía, elevará el beneficio por acción de onsemi en el momento del cierre. ⁷ El coste es el apalancamiento: 2.450 millones de dólares de deuda garantizada junto al efectivo. ⁶

Una oferta en efectivo estaba fuera del alcance de Cirrus: a finales de junio contaba con 810,7 millones de dólares de caja frente a una deuda de 130,5 millones↗. ⁸ Su valor de mercado, unos 5.400 millones de dólares, se situaba ligeramente por encima de los 4.800 millones de Synaptics, de modo que sus ofertas por escrito fueron un 35% y luego un 45% en efectivo, y el resto en acciones de Cirrus. ²³

El documento de convocatoria terminará de contar la historia

Synaptics debe presentar ante la SEC un documento de convocatoria preliminar↗ en los 10 días siguientes al acuerdo enmendado; el 13 de octubre todavía no había aparecido ninguno. ⁶⁹ Sus páginas de antecedentes recogerán las condiciones de la propuesta de septiembre, el peldaño que falta en la escalera. ⁵ Según la aritmética del formulario S-4, los 102,50 dólares suponían unas 3,9 veces los ingresos de los próximos doce meses; los 123 representan unas 4,7 veces. ³ Después llegará la votación, con el cierre previsto para mediados de 2027; hasta entonces, los 123 dólares se miden contra un precio que no figura en ningún expediente. ⁷