Cirrus Logic подтвердила, что претендовала на Synaptics и вышла из борьбы; onsemi платит $123 за акцию деньгами
Форма 8-K поставщика аудиочипов для iPhone подтверждает: предложения, вынудившие onsemi заменить акционную сделку на $7 млрд оплатой по $123 за акцию деньгами, делала именно эта компания — и бороться за Synaptics она больше не будет. Последняя цена её предложения, известная из открытых документов, — $102,50 за акцию.
Vincent Jiang · 3 min read
Cirrus Logic+1.49% — Cirrus Logic, up 1.49 percent today 13 октября положила конец догадкам. Форма 8-K, подписанная финансовым директором Джеффом Вулардом, подтверждает, что компания «делала предложения о приобретении» в отношении Synaptics−0.70% — Synaptics, down 0.70 percent today — производителя сенсорных контроллеров и чипов периферийного ИИ (edge AI) из Сан-Хосе; что именно она фигурирует в документах по слиянию Synaptics и onsemi+1.18% — onsemi, up 1.18 percent today как «сторона A» (Party A); и что она «в настоящее время не ведёт переговоров о сделке», при этом не признавая точными описания своих предложений, приведённые в этих документах. 1
Для акционеров onsemi то, что предлагала сторона A, — рыночная проверка цены $123 за акцию деньгами, которую их компания платит отчасти за счёт заёмных средств. 67 Для акционеров Cirrus документы рисуют компанию, выросшую на аудиочипах для iPhone Apple−0.11% — Apple, down 0.11 percent today: она попыталась купить рост за пределами этого бизнеса, проиграла аукцион и теперь заявляет, что с неё хватит. 12
Покупатель, начавший аукцион
Bloomberg назвала Cirrus претендентом 10 октября; компания отказалась от комментариев, и ответом стала поданная во вторник форма 8-K. 210 Документы описывают ухаживания, начавшиеся за несколько месяцев до утечки.
Глава стороны A впервые заговорил о поглощении с Рахулом Пателем, президентом и генеральным директором Synaptics, 12 февраля 2026 года. 3 13 марта сторона A предложила $95 за акцию — 35% деньгами — при цене закрытия $73,87; 1 апреля — $102,50 за акцию, уже 45% деньгами. 3 20 апреля специальный комитет ответил контрпредложением — $120 за акцию; к 11 мая акции Synaptics торговались по $126,55, прибавив 74% с 1 апреля, а финансовый консультант стороны A назвал этот рост «значительным», не взяв на себя обязательств. 3
Synaptics предпочла акции onsemi
Вместо этого 25 июня Synaptics подписала соглашение с onsemi, производителем силовых полупроводников из Аризоны: оплата полностью акциями — 1,350 акции onsemi за каждую акцию Synaptics — при стоимости компании с учётом долга (enterprise value) около $7 млрд. 4 На 4 августа, дату последнего пересчёта цены в форме S-4, эти бумаги стоили $109,05 за акцию Synaptics. 3
Сентябрьская цена пока остаётся в тайне
2 сентября сторона A вернулась с не запрошенным и необязывающим предложением, а затем переработала его в то, что совет директоров Synaptics назвал «более выгодным предложением» (Superior Proposal). 5 onsemi ответила 1 октября предложением $123 за акцию наличными — около $5,7 млрд против $7 млрд по акционной сделке, — под которое Morgan Stanley−1.69% — Morgan Stanley, down 1.69 percent today выдала старший обеспеченный срочный кредит на $2,45 млрд. 76 Совет директоров единогласно признал, что конкурирующее предложение больше не является более выгодным, и подписал соглашение. 5
Сентябрьская цена не раскрыта ни в одном документе; по данным Bloomberg, предложение состояло из денег и акций. 2 Пока она не станет известна, акционеры onsemi не смогут сопоставить свои $123 с единственной цифрой конкурента, которую совет директоров признал более выгодной.
Cirrus начала торги с $95, а onsemi закрыла их по $123 наличными
Data
| Value | |
|---|---|
| Закрытие SYNA, 13 мар | $73.87 |
| Предложение Cirrus, 13 мар | $95 |
| Предложение Cirrus, 1 апр | $102.5 |
| Встречная цена совета, 20 апр | $120 |
| Акции onsemi, 4 авг | $109.05 |
| Наличные onsemi, 1 окт | $123 |
Кто кого недооценил
Восемь месяцев Cirrus задавала цену Synaptics, а её последнее письменное предложение оказалось на $20,50 ниже того, что заплатила onsemi. 3 Всё, что раскрыто в документах, говорит в пользу дисциплины onsemi: $123 наличными перекрыли апрельскую планку в $120, которую выставил сам совет директоров, а сделка, по расчётам самой компании, повысит прибыль на акцию onsemi уже на момент закрытия. 7 Плата за это — финансовый рычаг: $2,45 млрд обеспеченного долга вдобавок к наличным. 6
Чисто денежное предложение было Cirrus не по карману: на конец июня компания располагала $810,7 млн наличных против $130,5 млн долга. 8 Рыночная стоимость Cirrus — около $5,4 млрд — была чуть выше $4,8 млрд у Synaptics, поэтому в письменных предложениях доля денег составляла сначала 35%, затем 45%, остальное — акциями Cirrus. 23
Наличные Cirrus выросли до $810,7 млн — примерно шестая часть стоимости Synaptics в $4,8 млрд
- Наличные
- Совокупный долг
Data
| Наличные | Совокупный долг | |
|---|---|---|
| III кв. '24 | $445.76M | $152.61M |
| IV кв. '24 | $526.44M | $146.48M |
| I кв. '25 | $539.62M | $143.72M |
| II кв. '25 | $548.87M | $141.35M |
| III кв. '25 | $593.48M | $140.47M |
| IV кв. '25 | $778.08M | $137.31M |
| I кв. '26 | $800.93M | $133.98M |
| II кв. '26 | $810.67M | $130.46M |
Последнюю точку поставят proxy-материалы
Synaptics обязана в течение десяти дней после подписания изменённого соглашения подать в SEC предварительные proxy-материалы; к 13 октября они так и не появились. 69 Раздел о предыстории сделки раскроет сентябрьские условия — недостающую ступень этой лестницы. 5 По арифметике формы S-4, $102,50 — это примерно 3,9x ожидаемой выручки на ближайшие 12 месяцев, а $123 — около 4,7x. 3 Дальше — голосование акционеров, закрытие сделки ожидается к середине 2027 года; до тех пор $123 остаётся сравнивать с ценой, которой нет ни в одном документе. 7
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
