凌云逻辑证实曾竞购Synaptics并已退出 安森美将以每股123美元现金收购
这家iPhone音频芯片供应商的8-K文件证实,正是它提出的收购提议,促使安森美(onsemi)把交易从70亿美元的换股方案改为每股123美元的现金收购;文件同时显示,它目前已不再寻求交易。公开记录中,它的最后一笔报价为102.50美元。
Vincent Jiang · 3 min read
10月13日,凌云逻辑+1.49% — 凌云逻辑, up 1.49 percent today终于给外界的猜测画上句号。由首席财务官杰夫·伍拉德(Jeff Woolard)签署的8-K文件证实:公司曾向总部位于圣何塞的触控与边缘AI芯片制造商Synaptics−0.70% — Synaptics, down 0.70 percent today"提出收购提议";它就是Synaptics与安森美+1.18% — 安森美, up 1.18 percent today合并交易文件中的"甲方";而且"目前并未寻求交易"。但凌云逻辑拒绝认定上述文件对其收购提议的描述准确无误。1
对安森美股东而言,甲方到底出过什么价,是检验安森美这笔部分靠举债支付的每股123美元现金对价的试金石。67 对凌云逻辑股东而言,这份记录讲述的是另一回事:一家靠为苹果−0.11% — 苹果, down 0.11 percent todayiPhone供应音频芯片起家的公司,曾试图通过收购在iPhone之外寻找增长,最终输掉这场竞购,如今宣布就此收手。12
掀起这场竞购的买家
10月10日,彭博点名凌云逻辑就是竞购方;公司当时拒绝置评,而周二披露的8-K文件给出了答案。210 交易文件披露的这段"追求",比消息泄露早了几个月。
2026年2月12日,甲方首席执行官首次向Synaptics总裁兼首席执行官拉胡尔·帕特尔提出收购意向。3 3月13日,甲方报价每股95美元,现金占35%,而当日Synaptics收盘价为73.87美元;4月1日,甲方加码至每股102.50美元,现金占比升至45%。3 4月20日,特别委员会反报价120美元;到5月11日,Synaptics股价已涨至126.55美元,较4月1日累计上涨74%,甲方财务顾问称这一涨幅"显著",却没有作出任何承诺。3
Synaptics转而选择安森美的股票
6月25日,Synaptics转而与总部位于亚利桑那州的功率芯片制造商安森美签约:对价全部为股票,每股Synaptics股票可换1.350股安森美股票,企业价值约70亿美元。4 而在S-4文件最近一次定价日8月4日,这份股票对价折合每股Synaptics股票109.05美元。3
9月的报价仍是秘密
9月2日,甲方再度出手,主动提出非约束性收购提议,随后又将报价修改为Synaptics董事会所称的"优先提案"(Superior Proposal)。5 10月1日,安森美以每股123美元现金作出回应,交易规模约57亿美元,低于股票交易的70亿美元,背后是摩根士丹利−1.69% — 摩根士丹利, down 1.69 percent today提供的24.5亿美元高级担保定期贷款。76 董事会随后一致认定,竞购方的报价不再构成优先提案,随即签约。5
没有任何文件披露9月的报价;彭博报道称,其中现金与股票兼有。2 在这一数字浮出水面之前,安森美股东无从将123美元与董事会认定为更优的那个竞购报价对照。
凌云逻辑95美元开局,安森美123美元现金收官
Data
| Value | |
|---|---|
| SYNA收盘价 3月13日 | $73.87 |
| 凌云逻辑报价 3月13日 | $95 |
| 凌云逻辑报价 4月1日 | $102.5 |
| 董事会要价 4月20日 | $120 |
| 安森美股票对价 8月4日 | $109.05 |
| 安森美现金报价 10月1日 | $123 |
究竟谁看错了谁
凌云逻辑花了八个月为Synaptics定价,其最后一次书面报价比安森美最终支付的价位低20.50美元。3 从公开记录看,安森美的报价纪律更胜一筹:123美元现金越过了董事会4月自己开出的120美元要价;按公司自己的说法,交易交割时还将增厚安森美的每股收益。7 代价是杠杆:现金之外,还有24.5亿美元担保债务。6
全现金报价对凌云逻辑遥不可及:截至6月底,公司持有现金8.107亿美元,负债1.305亿美元。8 其市值约54亿美元,仅略高于Synaptics的48亿美元,因此两次书面报价中现金占比分别为35%和45%,其余以凌云逻辑股票支付。23
凌云逻辑现金攀升至8.107亿美元,约相当于Synaptics 48亿美元市值的六分之一
- 现金
- 总债务
Data
| 现金 | 总债务 | |
|---|---|---|
| 2024Q3 | $445.76M | $152.61M |
| 2024Q4 | $526.44M | $146.48M |
| 2025Q1 | $539.62M | $143.72M |
| 2025Q2 | $548.87M | $141.35M |
| 2025Q3 | $593.48M | $140.47M |
| 2025Q4 | $778.08M | $137.31M |
| 2026Q1 | $800.93M | $133.98M |
| 2026Q2 | $810.67M | $130.46M |
代理声明将为故事收尾
Synaptics须在修订协议后10天内向SEC提交初步代理声明;截至10月13日,文件尚未公布。69 代理声明的交易背景部分将披露9月报价条款,补上价格阶梯中缺失的一级。5 按S-4文件的算法,102.50美元约为未来12个月收入的3.9倍;123美元则约相当于4.7倍。3 接下来是股东投票,交易预计于2027年年中前完成交割;在那之前,评判123美元的参照价格,仍未见于任何文件。7
Deepdive
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