بعد رفض عرض سبيس إكس.. Cognition تضاعف معدل إيراداتها السنوي إلى مليار دولار وتقيّم نفسها عند 48 ضعفاً
ضاعفت Cognition، المطوّرة للوكيل البرمجي المستقل Devin، معدل إيراداتها السنوي (Run Rate) خلال أربعة أشهر بعد صدّها تقدماً من سبيس إكس، فيما تضع جولة الاستقلال البالغة 2 مليار دولار تقييم الشركة عند 48 ضعفاً من الإيرادات. وفي المقابل، تتداول أغلى شركة برمجيات مدرجة في السوق عند 5.8 أضعاف مبيعاتها المتوقعة.
Vincent Jiang · 3 min read
Devin ضاعف معدل الإيرادات السنوي في أربعة أشهر
أفادت بلومبرغ في 25 سبتمبر نقلاً عن شخص مطلع على الأرقام بأن Cognition في طريقها إلى تسجيل إيرادات سنوية بمليار دولار هذا الشهر، أي نحو ضعف وتيرتها في مايو؛ وامتنعت الشركة عن التعليق 12. وكانت الشركة نفسها قد قالت إن معدل إيراداتها السنوي تجاوز 900 مليون دولار في سبتمبر، صعوداً من 492 مليون دولار في مايو، مع انتشار Devin، وكيلها المستقل للبرمجة، لدى إنفيديا وسيتي جروب ومرسيدس-بنز 14.
معدل الإيرادات السنوي تضاعف من مايو إلى سبتمبر؛ والتوقع بنهاية العام بين 4 و5 مليارات دولار
- معدل الإيرادات السنوي
- Estimate
Data
| معدل الإيرادات السنوي | |
|---|---|
| مايو 2026 | $0.49B |
| سبتمبر 2026 | $0.9B |
| ديسمبر 2026 (estimate) | $4.5B ($4–5B) |
عادت سبيس إكس بعد خمسة أيام من شراء Cursor
أتمت سبيس إكس في 14 أغسطس صفقة استحواذها على Anysphere، الشركة الأم لـCursor، مقابل أسهم بالكامل بقيمة 60 مليار دولار 5. وبعد خمسة أيام تقدمت إلى Cognition بشأن استحواذ محتمل، فلم تُبدِ Cognition أي تجاوب. وجاء ردّ سكوت وو، الرئيس التنفيذي، علناً: «لسنا للبيع، ولم نجرِ أي محادثات» 3. وفي غضون ثلاثة أسابيع جمعت Cognition أكثر من ملياري دولار بتقييم 48 مليار دولار، في جولة بقيادة مشتركة من أندريسين هورويتز وصندوق Accel، صعوداً من تقييم 26 مليار دولار في مايو 4. وقال إيلون ماسك لموظفيه إنه يريد أن تتفوق إيرادات الذكاء الاصطناعي على إيرادات الصواريخ بحلول الشهر الجاري 3.
صناديق المؤشرات دفعت فاتورة موجة الاستحواذات
تعود أموال صفقة Cursor إلى طرح عام أولي في يونيو جمع رقماً قياسياً قدره 85 مليار دولار 6، ولم يكن أمام الصناديق السلبية خيار سوى الاحتفاظ بأسهم الشركة المستحوذة؛ فبعد أن أعادت ناسداك كتابة قواعد الإدراج لديها في 1 مايو، نفّذت صناديق مؤشر ناسداك 100 في 6 يوليو نحو 4.3 مليار دولار من مشتريات إلزامية في سهم SPCX 7. أما مساهمو Cognition فاختاروا المخرج الآخر، وهو سيولة القطاع الخاص، وأُعيد تقييم حصصهم من 26 مليار دولار إلى 48 مليار دولار خلال ثلاثة أشهر 4. وأصبح الشريك المؤسس ستيفن هاو، البالغ من العمر 30 عاماً، أصغر أعضاء قائمة فوربس 400 بثروة قدرها 5.8 مليار دولار 8.
قُيّمت جولة الاستقلال عند 48 ضعفاً من الإيرادات
قُيّمت جولة الاستقلال عند 48 ضعفاً من الإيرادات، وأغلى شركة برمجيات مدرجة عند 5.8 أضعاف
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Cognition (estimate) | 48x |
| Cursor (عند البيع) | 30x |
| PTC | 5.8x |
| زوم | 5.3x |
| أكاماي | 3.8x |
تسعّر الجولة الجديدة Cognition عند 48 ضعفاً من معدل إيراداتها السنوي المتوقع تحقيقه. وحقّقت Cursor نحو 30 ضعفاً من معدل الإيرادات السنوي عند بيعها، بل إن هذا المضاعف نفسه لم يتحقق إلا بفعل نقص في القدرة الحاسوبية أجبر على إتمام الصفقة 9. ولا تحمل شركات البرمجيات المدرجة أي مضاعف يقارب ذلك: إذ تتداول PTC وزوم وأكاماي عند 5.8 و5.3 و3.8 أضعاف المبيعات المتوقعة 10. وجواب المتفائلين هو النمو: تشير التقارير إلى معدل إيرادات سنوي يتراوح بين 4 و5 مليارات دولار بنهاية العام، بما يخفض المضاعف إلى ما يقارب 12 ضعفاً 9. لكن الفاتورة حقيقية في كلتا الحالتين: عنقود حوسبي من إنفيديا تبلغ كلفته مئات ملايين الدولارات سنوياً، وحرق نقدي محتمل في 2026 يقارب 800 مليون دولار 9.
المختبرات التي تقوم عليها Cognition خفّضت الأسعار في الشهر نفسه
قبل أيام من تقرير معدل الإيرادات، طرحت أوبن إيه آي نموذج GPT-6 Sol بدولارين لكل مليون رمز إدخال (توكن)، أي نصف سعر سابقه، مستهدفاً على نحو مباشر بناء الميزات ومراجعة الشيفرة البرمجية وإصلاح الأخطاء؛ وخفّضت أنثروبيك سعر Opus 5.5 بنسبة 20 في المائة 11. والرموز الأرخص سلاح ذو حدين لمزوّد الوكلاء: فهي تقلّص ما يمكن لـDevin تقاضيه، وتقلّص في الوقت نفسه ما تدفعه Cognition مقابل تشغيله؛ ولهذا تدرّب الشركة نموذجها الخاص على نماذج أساسية مفتوحة المصدر 911.
الدليل: مفاوضات بشأن القدرة الحاسوبية
ما زال المشتري المرفوض والرافض يتحدثان عن أن تستأجر Cognition وحدات معالجة الرسوميات (GPU) من سبيس إكس 3. وترى Avenir، التي شاركت في قيادة الجولة، طريقاً ينقل السوق من 26 مليار دولار إلى 800 مليار دولار 4. وحتى ذلك الحين، تتفاوض الشركة التي رفضت أن تُباع على استئجار محرّكاتها من الشركة التي رفضتها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
