Cognition dit non à SpaceX, double son chiffre d'affaires annualisé à 1 milliard de dollars et se valorise à 48 fois ses revenus

Devin a doublé le chiffre d'affaires annualisé en quatre mois

Cognition est en passe de comptabiliser ce mois-ci 1 milliard de dollars de chiffre d'affaires annualisé, soit environ le double de son rythme de mai, a rapporté Bloomberg le 25 septembre, citant une source informée de ces chiffres↗ ; l'entreprise a décliné tout commentaire ¹². La société avait elle-même indiqué que ce rythme annualisé dépassait 900 millions de dollars en septembre, contre 492 millions en mai, à mesure que Devin, son agent de codage autonome, essaimait chez Nvidia, Citi et Mercedes-Benz ¹⁴.

SpaceX revient à la charge cinq jours après le rachat de Cursor

SpaceX a bouclé le 14 août, pour 60 milliards de dollars et entièrement en actions, le rachat d'Anysphere, la maison mère de Cursor ⁵. Cinq jours plus tard, elle a approché Cognition en vue d'un rachat↗ ; Cognition n'a pas donné suite. Son directeur général, Scott Wu, a répondu sur la place publique : « pas à vendre, et nous n'avons jamais été en discussion » ³. En trois semaines, Cognition avait levé plus de 2 milliards de dollars à une valorisation de 48 milliards, dans un tour de table co-dirigé par Andreessen Horowitz et Accel — contre 26 milliards en mai ⁴. Elon Musk a confié à ses équipes vouloir que les revenus de l'IA dépassent ceux des fusées dès ce mois-ci ³.

Les fonds indiciels ont réglé la facture de la consolidation

L'argent de Cursor remonte à une introduction en Bourse réalisée en juin, qui a rapporté un montant record de 85 milliards de dollars↗ ⁶. Quant aux fonds passifs, ils n'ont pas eu le choix : il leur fallait détenir l'acquéreur. Après la réécriture des règles d'admission du Nasdaq, le 1er mai↗, les fonds adossés au Nasdaq-100 ont procédé le 6 juillet à environ 4,3 milliards de dollars d'achats obligatoires de SPCX ⁷. Les actionnaires de Cognition ont pris l'autre sortie, l'argent privé : leur valorisation est passée de 26 à 48 milliards de dollars en trois mois ⁴. Le cofondateur Steven Hao, 30 ans, est devenu le plus jeune membre du classement Forbes↗ 400, avec une fortune de 5,8 milliards de dollars ⁸.

L'indépendance valorisée à 48 fois les revenus

La nouvelle levée valorise Cognition à 48 fois le chiffre d'affaires annualisé en passe d'être atteint. Cursor, lui, s'est vendu environ 30 fois son chiffre d'affaires annualisé — et encore, il a fallu une pénurie de puissance de calcul pour forcer la transaction ⁹. Rien de semblable côté logiciel coté : PTC, Zoom et Akamai s'affichent à 5,8, 5,3 et 3,8 fois leurs ventes prévisionnelles↗ ¹⁰. La réponse des optimistes ? La croissance : selon la presse, le chiffre d'affaires annualisé atteindrait entre 4 et 5 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, ce qui ramènerait le multiple vers 12 fois ⁹. Dans un cas comme dans l'autre, la facture est bien réelle : un cluster Nvidia à plusieurs centaines de millions de dollars par an et une consommation de trésorerie qui pourrait avoisiner 800 millions de dollars en 2026 ⁹.

Les laboratoires en amont cassent les prix le même mois

Quelques jours avant la publication de ce chiffre d'affaires annualisé, OpenAI a lancé GPT-6 Sol à 2 dollars le million de tokens d'entrée↗, soit la moitié du tarif de son prédécesseur, en visant directement la création de fonctionnalités, la revue de code et le débogage ; Anthropic a abaissé le prix d'Opus 5.5 de 20 % ¹¹. La baisse du prix des tokens est à double tranchant pour un éditeur d'agents : elle comprime ce que Devin peut facturer, mais aussi ce que Cognition paie pour le faire tourner. D'où la décision de la société d'entraîner son propre modèle sur des bases open source ⁹¹¹.

Le signe révélateur : une négociation autour de la puissance de calcul

Le prétendant éconduit et le réfractaire discutent toujours de la location des GPU de SpaceX par Cognition ³. Avenir, qui a co-dirigé la levée, entrevoit le passage d'un marché de 26 milliards de dollars à 800 milliards ⁴. D'ici là, l'entreprise qui a refusé d'être rachetée négocie pour louer ses moteurs auprès de celle qu'elle a éconduite.