回绝SpaceX收购：Cognition年化收入翻番至10亿美元，估值达收入的48倍
在回绝SpaceX的收购接触后，Devin开发方用四个月将年化收入翻番；这笔助其保持独立的20亿美元融资，把公司估值定在收入的48倍。而估值最高的上市软件公司，预期市销率也不过5.8倍。
Vincent Jiang · 3 min read
Devin带动年化收入四个月翻番
彭博社9月25日援引知情人士报道，Cognition本月年化收入有望达到10亿美元，约为5月水平的两倍；公司拒绝置评12。公司此前自行披露，随着自主编程智能体Devin在英伟达、花旗和梅赛德斯-奔驰铺开，其年化收入9月已突破9亿美元，而5月仅为4.92亿美元14。
年化收入5月至9月翻番；年底预测为40亿至50亿美元
- 年化收入
- Estimate
Data
| 年化收入 | |
|---|---|
| 2026年5月 | $0.49B |
| 2026年9月 | $0.9B |
| 2026年12月 (estimate) | $4.5B ($4–5B) |
SpaceX收购Cursor五天后再出手
8月14日，SpaceX以600亿美元的全股票交易完成对Cursor母公司Anysphere的收购5。五天后，SpaceX就收购事宜接触Cognition，后者未予理会。首席执行官斯科特·吴公开回应：“我们不卖，也没在谈。”3三周之内，Cognition完成超过20亿美元融资，估值达480亿美元，高于5月的260亿美元，由安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）和Accel联合领投4。马斯克已告诉员工，他希望AI业务收入到本月能超过火箭业务3。
指数基金为这场整合买单
收购Cursor的这笔钱，源头是SpaceX 6月创纪录募资850亿美元的IPO6。被动型基金对持有收购方的股票别无选择：纳斯达克5月1日修改了纳入规则后，纳斯达克100指数基金在7月6日强制买入约43亿美元的SPCX（SpaceX股票代码）7。Cognition的股东则选择了另一条退出通道——私募市场的现金，所持股份的估值在三个月内从260亿美元升至480亿美元4。联合创始人史蒂文·郝（Steven Hao）现年30岁，以58亿美元身家成为《福布斯》400富豪榜最年轻的成员8。
独立的标价是收入的48倍
独立的标价是48倍收入；市值最高的上市软件公司仅5.8倍
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Cognition (estimate) | 48x |
| Cursor（出售时） | 30x |
| PTC | 5.8x |
| Zoom | 5.3x |
| Akamai | 3.8x |
这轮融资将Cognition的估值定为年化收入的48倍——按有望于9月达成的水平计算。Cursor出售时的价格约为年化收入的30倍，而即便是这个数字，也是靠一场算力短缺才促成了交易9。上市软件公司身上完全见不到这种倍数：PTC、Zoom和Akamai按预期销售额计算，市销率分别为5.8倍、5.3倍和3.8倍10。多头的答案是增长：有报道称，Cognition年化收入年底有望达到40亿至50亿美元，届时估值倍数将压缩至12倍左右9。无论哪种情形，账单都是实打实的：一套英伟达集群每年成本数亿美元，2026年现金消耗可能接近8亿美元9。
底层模型实验室同月降价
年化收入报道出炉前几天，OpenAI发布GPT-6 Sol，输入token定价为每百万2美元，价格只有前代产品的一半，直指功能开发、代码审查与调试场景；Anthropic则将Opus 5.5的价格下调了20%11。对智能体厂商而言，token降价是把双刃剑：既压低了Devin的收费空间，也降低了Cognition运行Devin的成本——这正是该公司基于开源基座模型训练自有模型的原因911。
算力谈判露出端倪
被拒的买家与拒绝者仍在谈判，议题是Cognition租用SpaceX的GPU3。联合领投本轮的Avenir认为，这个市场有望从260亿美元增至8000亿美元4。在那之前，这家拒绝被收购的公司，正在与被它拒绝的那家公司谈判——向对方租用引擎。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
