コフCEO、過去最高値74.69ドルの直下で670万ドルの自社株売却 株価は50.81ドルに下落

コフ(Cohu)·+4.85% — コフ(Cohu), up 4.85 percent as of its last quoteのCEOは、過去最高値から2ドル以内の水準で670万ドルの自社株を売却した。その6日後、会社は投資家説明会の開催を発表↗。基調講演を務めるのは、コフ自身の最大顧客だ。いまや株価はCEOが売却した価格をすべて下回っており、今後3週間で、どちらのシグナルが本物だったのかが決まる。

高値圏での売り抜け

半導体テストハンドラと検査装置を手掛ける米サンディエゴのメーカー、コフ。ルイス・ミュラー社長兼CEOは、9月21日から10月2日にかけて3回に分けて計10万4692株を、1株あたり60ドル、65ドル、73ドルで売却した。最後の売却は過去最高値74.69ドルの1.69ドル下だった。その6日後、コフは11月10日にニューヨークで開く投資家説明会を発表。基調講演にはAMD▲+2.76% — AMD, up 2.76 percent todayが登壇する。コフ自身が「最大級の顧客の一社で、世界的なAIコンピューティングをリードする企業」と表現する相手だ¹。この90日間で、会社関係者の売却は純額832万ドルに上り、買い付けた者は一人もいなかった¹。

市場はすでに答えを出した

半導体株全体の急落に巻き込まれ、COHUは最高値から10月16日までに50.81ドルに下落↗²した。CEOの3つの売り値を、いずれも大きく下回っている。流通株式のほぼ23%が空売り↗¹で埋まっており、空売り勢は、直近のGAAP(米国会計基準)利益が赤字のまま31.5倍に達する予想PERを割高だと踏んでいる¹。

強気派の根拠はパイプライン、損益計算書ではない

経営陣は2026年のハイパフォーマンスコンピューティング(HPC)向け売上高見通しを約1億~1億1000万ドルに引き上げた。柱はサーマルハンドラ「Eclipse」で、コンピューティング向け顧客15~19社を対象とする約8億5000万ドルのパイプライン(受注見込み)には、第3四半期序盤に受けたEclipseの2600万ドルの受注も含まれる²。高帯域幅メモリ(HBM)の検査に関連する売上高は、今年約80%増える見通しだ²。もっとも、それはあくまで計画である。損益計算書はまだ裏付けを示しておらず、実績は2025年第4四半期の大幅な予想下振れから2026年第2四半期の大幅な予想上振れまで、大きく揺れている¹。

勝負の3週間

コフは10月28日に第3四半期決算を発表し、続く11月10日の投資家説明会では、AMDのお墨付きを得た形で財務目標を提示する³。受注が実現すれば、空売り筋は買い戻す。実現しなければ、話の主役は過去最高値圏で売り抜けたミュラー氏の売却だ。