कॉइनबेस व रॉबिनहुड के फ्यूचर्स ब्रोकरों के पास 581 मिलियन डॉलर — अमेरिका के सभी छह फॉरेक्स डीलरों के 470 मिलियन डॉलर से ज्यादा
अमेरिकी नियामक कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) की फाइलिंग के मुताबिक अगस्त में कॉइनबेस और रॉबिनहुड के फ्यूचर्स ब्रोकरों के पास अलग रखे गए ग्राहक धन (segregated client money) की रकम 581 मिलियन डॉलर थी — पूरे अमेरिकी रिटेल फॉरेक्स पूल के 470 मिलियन डॉलर से ऊपर। CFTC ने 5 अक्टूबर को जो नियम प्रस्तावित किया है, वह अमेरिकी रिटेल क्रिप्टो लेवरेज को ठीक इसी चैनल से होकर जाने का रास्ता देगा।
Vincent Jiang · 3 min read
जनवरी में दोनों ब्रोकरों का पूल फॉरेक्स डीलरों के कुल जोड़ से आगे निकल गया। कॉइनबेस−0.54% — कॉइनबेस, down 0.54 percent today और रॉबिनहुड−0.01% — रॉबिनहुड, down 0.01 percent as of its last quote के भीतर के फ्यूचर्स ब्रोकर अमेरिका के पंजीकृत सभी छह रिटेल फॉरेक्स डीलरों को मिलाकर भी ज्यादा अलग रखा ग्राहक धन रखने लगे हैं। यह आंकड़ा FM Intelligence का है — Finance Magnates की यह रिसर्च इकाई कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन की महीनेवार फाइलिंग पढ़ती है 1। अगस्त तक यह रकम 581.4 मिलियन डॉलर पहुंच चुकी थी, मुकाबले में फॉरेक्स डीलरों के 470 मिलियन डॉलर 1। दो साल पहले इन्हीं दोनों FCM — यानी वे लाइसेंसी ब्रोकर जो रिटेल मार्जिन संभालते हैं — के पास मिलाकर सिर्फ 40.3 मिलियन डॉलर था 1।
दो साल में 40.3 मिलियन डॉलर से 581.4 मिलियन डॉलर, पूरा फॉरेक्स पूल पीछे छूटा
Data
| अलग रखा गया ग्राहक धन | |
|---|---|
| दो क्रिप्टो FCM, अगस्त 2024 | $40.3M |
| दो क्रिप्टो FCM, अगस्त 2026 | $581.4M |
| छह फॉरेक्स डीलर, अगस्त 2026 | $470M |
मौजूदा खिलाड़ियों को फायदा देने वाला नियम
5 अक्टूबर को CFTC ने 'रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट ट्रांजेक्शंस' और 'रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट मार्केट्स' को लेकर एक पूर्व सूचना जारी की 14। इसमें रिटेल क्रिप्टो लोन सिर्फ फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट या उनके द्वारा स्पॉन्सर किए गए बैंकों के जरिए ही चल सकेंगे, और सूचना में कोई लेवरेज अनुपात तय नहीं किया गया है 15। यह भी पूछा गया है कि मार्जिन कहां रहना चाहिए — क्लियरिंग हाउस के पास या नेशनल फ्यूचर्स एसोसिएशन (NFA) के पास? NFA वही उद्योग संस्था है जो फॉरेक्स डीलिंग में 50:1 की सीमा लगाती है 14।
कानूनी फर्म Lowenstein Sandler इसे नए खिलाड़ियों के लिए एक 'मोट' यानी प्रवेश की खाई के तौर पर देखती है। फर्म के अलर्ट में कहा गया है कि इसे अपनाने पर "मौजूदा DCM, FCM और अन्य रजिस्ट्रेशन की कीमत भी बढ़ सकती है" — यानी उन एक्सचेंज और फ्यूचर्स ब्रोकर लाइसेंसों की, जिनकी नींव पर यह नियम खड़ा होगा 4। अगस्त में कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स के पास 34.69 करोड़ डॉलर और रॉबिनहुड डेरिवेटिव्स के पास 23.45 करोड़ डॉलर थे। वहीं, क्रैकेन का NinjaTrader Clearing — 1.5 अरब डॉलर में खरीदा गया CFTC-रजिस्टर्ड फ्यूचर्स ब्रोकर — के पास 58.65 करोड़ डॉलर थे 18। अब क्रैकेन की सिर्फ एक सहायक कंपनी के पास ही अमेरिका के सभी फॉरेक्स डीलरों को मिलाकर जितना ग्राहक धन है, उससे ज्यादा जुटा है 1।
अब एक क्रिप्टो फ्यूचर्स ब्रोकर अमेरिका के सभी छह रिटेल फॉरेक्स डीलरों को मिलाकर भी पीछे छोड़ देता है
Data
| Value | |
|---|---|
| NinjaTrader Clearing (क्रैकेन) | $586.5M |
| कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स | $346.9M |
| रॉबिनहुड डेरिवेटिव्स | $234.5M |
कॉइनबेस और रॉबिनहुड ने यह रास्ता पहले ही बना लिया है
कॉइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने 11 अक्टूबर को घोषणा की कि Deribit का एकीकरण पूरा हो गया है: अमेरिकी और अंतरराष्ट्रीय डेरिवेटिव, दोनों अब एक ही कोलैटरल पूल में 2। Deribit वह क्रिप्टो ऑप्शन्स एक्सचेंज है, जिसे कॉइनबेस ने अगस्त 2025 में करीब 2.9 अरब डॉलर में खरीदा था 3। कॉइनबेस के मुताबिक, मई की CFTC गाइडलाइन ने कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स को अमेरिका में रेगुलेट होने वाला पहला ऐसा फ्यूचर्स ब्रोकर बना दिया है, जो अमेरिकी ग्राहकों को ग्लोबल डेरिवेटिव लिक्विडिटी से जोड़ सकता है। बैलेंस 1 अक्टूबर को माइग्रेट कर दिए गए हैं और अमेरिकी रिटेल ऑप्शन्स इसी साल आगे लॉन्च होने हैं 9103।
कॉइनबेस के निवेशकों के लिए दांव इसी डेरिवेटिव स्टैक पर टिका है, स्पॉट एक्सचेंज पर नहीं। नियम का फायदा उसी डेरिवेटिव कारोबार में उतरेगा, जिसे आर्मस्ट्रांग ने अभी मुकम्मल किया है। इससे कितनी आमदनी बनेगी, इसका आंकड़ा अभी तक किसी सूत्र ने नहीं दिया है। रॉबिनहुड ने भी यही रास्ता लिया है। कंपनी ने 29 सितंबर को परपेचुअल फ्यूचर्स यानी बिना एक्सपायरी वाले कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किए। इनमें बिटकॉइन और एथेरियम पर अपने ही CFTC-रजिस्टर्ड फ्यूचर्स ब्रोकर रॉबिनहुड डेरिवेटिव्स के जरिए 10 गुना तक का लेवरेज मिलता है 7। यूरोप में यह सीमा 2:1 है 1।
अमेरिका की 10 गुना वाली क्रिप्टो लॉन्च, यूरोप के 2 गुना और फॉरेक्स के 50 गुना के बीच
Data
| अधिकतम रिटेल लेवरेज | |
|---|---|
| रॉबिनहुड अमेरिकी क्रिप्टो परपेचुअल | 10x |
| रॉबिनहुड यूरोप क्रिप्टो | 2x |
| अमेरिकी रिटेल फॉरेक्स (NFA सीमा) | 50x |
तुलना सीमित, नियम के टिकने पर भी संदेह
इस तुलना की सीमाएं भी हैं: फ्यूचर्स ब्रोकरों के बैलेंस में हर फ्यूचर्स ग्राहक शामिल है, सिर्फ क्रिप्टो वाले नहीं, जबकि फॉरेक्स का आंकड़ा सिर्फ रिटेल का है 1। यह नियम कभी लागू भी न हो, ऐसा भी हो सकता है। वकील रेनाटो मारियोटी CFTC की व्याख्या को चतुर बताते हैं, लेकिन चेताते हैं कि अदालतें इसे ठुकरा सकती हैं 6। अमेरिका की सुप्रीम कोर्ट के 2024 के फैसले Loper Bright ने एजेंसियों के प्रति न्यायिक झुकाव (judicial deference) खत्म कर दिया था — तब से अदालतें एजेंसियों पर पहले से कम भरोसा करती हैं। यह रास्ता स्वैच्छिक है, और 15 सितंबर को क्रिप्टो मार्केट-स्ट्रक्चर बिल CLARITY Act 49 के मुकाबले 50 वोट से फेल होते ही कांग्रेस ने पल्ला झाड़ लिया है 6।
हारने वाले वैसे भी सिकुड़ रहे हैं। फॉरेक्स डीलरों के बैलेंस अगस्त 2015 के स्तर से 15 प्रतिशत नीचे हैं और छह में से दो कंपनियों — Gain Capital और OANDA — के पास बचे धन का 71 प्रतिशत है 1। इस घेरे के बाहर दो ऑफशोर व्हाइट-लेबल प्रोवाइडरों ने जून में 25 लाख डॉलर का जुर्माना भरा, क्योंकि उन्होंने ऑफशोर ब्रांड्स को अमेरिकी ग्राहकों को लेवरेज वाली ट्रेड बेचने की इजाजत दी थी 1।
दिसंबर क्या तय करेगा
टिप्पणियों की अवधि 14 दिसंबर को खत्म होगी 1। चेयरमैन माइकल सेलिग कहते हैं कि वे ऐसे नियम चाहते हैं जो FTX जैसी स्कीम्स को "पहले ही रोक लगाएं, न कि घटना के बाद सिर्फ मुकदमा चलाएं" 5। अगली महीनेवार फाइलिंग बताएगी कि क्रिप्टो कंपनियों के स्वामित्व वाले तीन ब्रोकर उन छह फॉरेक्स डीलरों से और आगे निकलते हैं या नहीं, जो एक दशक से सिकुड़ रहे हैं 1।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
