Coinbase تفتح أبواب الاكتتابات العامة أمام صغار المستثمرين بصفقة يمثّل خروج المساهمين الحاليين 73% منها

تطبيق العملات المشفرة يبيع الآن حصص الاكتتاب العام

قالت Coinbase يوم الاثنين إن عملاء التجزئة المؤهلين في الولايات المتحدة يمكنهم طلب أسهم الاكتتاب العام بسعر الطرح داخل التطبيق↗، بدءاً بإدراج Oura هذا الأسبوع، وهي أحدث لبنة في ما يسميه Brian Armstrong بورصة كل شيء ¹. يموّل العملاء الحساب ويقدّمون عرض شراء مشروط فور الإعلان عن نطاق السعر، وقد تُنفَّذ طلباتهم بالكامل أو جزئياً أو لا تُنفَّذ إطلاقاً ³. ولامس سهم COIN في اليوم نفسه أعلى مستوى له في أربعة أشهر فوق 208 دولارات، مع بقائه أدنى بنحو 40% من مستواه قبل عام، فيما تجاوز البيتكوين 85,000 دولار لأول مرة منذ يناير ¹⁸.

الصفقة الأولى عبر هذا الباب خروجٌ في معظمها

تعرض Oura ومساهموها 50 مليون سهم بسعر بين 40 و44 دولاراً، لجمع ما يصل إلى 2.2 مليار دولار في بورصة Nasdaq↗ تحت الرمز OURA ². تبيع الشركة 13.5 مليون سهم، بينما يبيع المساهمون الحاليون 36.5 مليون سهم ويحتفظون بكل دولار، لأن Oura لا تحصل على أي عائد من أسهمهم ². وعند الحد الأعلى من النطاق يجمع المساهمون نحو 1.61 مليار دولار، أي 73% من الصفقة↗، وخيار التخصيص الإضافي البالغ 7.5 ملايين سهم ملكٌ خالص لهم ⁴.

وكيلٌ يضع قواعد البيع السريع

تنضم Coinbase Capital Markets، وهي وسيط تاجر مسجل لدى FINRA، إلى العروض بصفة عضو في مجموعة البيع على أساس أفضل الجهود، وتجمّع أوامر العملاء وتمرّرها عبر Apex Clearing؛ وهي لا تضمن الصفقات ولا تحتفظ بمخزون ولا تقف في الطرف المقابل من أي عملية ³. لكنها تمارس الرقابة على عملائها: فالبيع خلال 30 يوماً قد يجرّ حظراً مدته 60 يوماً عن الاكتتابات العامة المقبلة، وتكرار البيع المبكر يعني تخصيصات أصغر ¹³.

العملاء الخاضعون للرقابة هم أنفسهم الطرف الدافع، فعروضهم بين 40 و44 دولاراً تحوّل أسهم المساهمين البالغة 36.5 مليون سهم إلى نحو 1.61 مليار دولار. Coinbase لا تضمن هذا الخروج؛ إنها تجنّد طرفه الآخر.

شركة واحدة لرأس المال الجريء تمثل معظم البيع

Forerunner Ventures، ثاني أكبر مساهم في Oura، تبيع حصتها كاملة البالغة 9.3%↗، أي نحو 28.7 مليون سهم بقيمة تقارب 1.20 مليار دولار عند منتصف النطاق البالغ 42 دولاراً، وما يقارب 80% من أسهم المساهمين الحاليين المعروضة ⁵. أما صافي العائد المتوقع لشركة Oura نفسها والبالغ 532.6 مليون دولار فمعظمه محجوز مسبقاً: 526.4 مليون دولار لتغطية الضرائب على منح الموظفين المستحقة، ونحو 6.2 ملايين دولار متبقية ⁵. وقد أبدت Dragoneer وEli Lilly اهتمامهما بمبلغ 300 مليون دولار و100 مليون دولار على التوالي، أي 19% من الطرح ²⁶.

الأصل حقيقي، والمطلوب كذلك

بلغت إيرادات Oura 1.21 مليار دولار في الأشهر التسعة حتى يونيو، بزيادة 74%، مع أكثر من خمسة ملايين عضو دافع ². ويصف مصرفيون الصفقة بأنها الاختبار الحقيقي الأول لشهية الإدراجات في الولايات المتحدة↗ بعد سبتمبر البطيء ⁷. إن وصول صغار المستثمرين إلى الاكتتابات نادر حقاً، والعروض قابلة للإلغاء، والشركة الأم لـ Kraken تسير في الاتجاه نفسه ³. ولا شيء من ذلك يغيّر هوية البائع.

تطبيقان للمستهلكين سيغذّيان دفتر طلبات واحداً يغلب عليه خروج المساهمين

من المتوقع تحديد السعر في أسبوع 28 سبتمبر ⁶. وRobinhood هي المدير المشارك الوحيد بين المصارف الثمانية عشر الموقّعة على إعلان الصفقة ولها تخصيصها الخاص لصغار المستثمرين، بحيث يستقبل الدفتر نفسه أوامر من تطبيقين للمستهلكين بينما يهيمن خروج صندوق واحد على جانب البيع فيه ⁴⁶.

لا تذكر أي وثيقة رسمية أن قناة صغار المستثمرين أُنشئت لامتصاص عرض المساهمين الحاليين. لا يُظهر السجل سوى أن كليهما وصلا إلى الدفتر نفسه، في الأسبوع نفسه ³⁶.

أما الصفقات التي تلي هذه الصفقة، فالأسماء المحتملة المعلنة لها هي Anthropic وStripe وChime وAnduril ¹.