Coinbase abre las OPV al inversor minorista con una operación que es en un 73% una salida de insiders

La app de criptomonedas ya vende asignaciones de OPV

Coinbase anunció el lunes que los clientes minoristas estadounidenses que cumplan los requisitos pueden solicitar acciones de OPV al precio de oferta dentro de su app↗, empezando por la salida a bolsa de Oura esta semana, el último tablón de eso que Brian Armstrong llama la Bolsa de Todo ¹. Los clientes fondean la cuenta, presentan una oferta condicional de compra cuando se publica el rango de precios, y su orden puede ejecutarse en su totalidad, parcialmente o no ejecutarse en absoluto ³. COIN tocó un máximo de cuatro meses por encima de los 208 dólares el mismo día, todavía en torno a un 40% por debajo de hace un año, y el bitcoin superó los 85.000 dólares por primera vez desde enero ¹⁸.

La primera operación que entra por la puerta es, sobre todo, una salida

Oura y sus accionistas ofrecen 50 millones de acciones entre 40 y 44 dólares, para captar hasta 2.200 millones de dólares en Nasdaq↗ bajo el ticker OURA ². La empresa vende 13,5 millones; los accionistas actuales venden 36,5 millones y se quedan cada dólar, porque Oura no recibe ingreso alguno por esas acciones ². En el extremo superior del rango, los accionistas ingresan unos 1.610 millones de dólares, el 73% de la operación↗, y la sobreasignación de 7,5 millones de acciones es íntegramente suya ⁴.

Un agente redacta las reglas contra la reventa inmediata

Coinbase Capital Markets, un broker-dealer registrado en la FINRA, se incorpora a las colocaciones como miembro del grupo vendedor en régimen de mejores esfuerzos, agrega las órdenes de sus clientes y las enruta a través de Apex Clearing; no suscribe las operaciones, no mantiene inventario ni toma la contraparte de una operación ³. Lo que sí hace es vigilar a sus propios clientes: vender dentro de los 30 días puede acarrear una prohibición de 60 días para participar en futuras OPV, y la reventa temprana reiterada se traduce en asignaciones más pequeñas ¹³.

Los clientes vigilados son también quienes pagan: sus pujas de 40 a 44 dólares convierten los 36,5 millones de acciones de los accionistas en unos 1.610 millones de dólares. Coinbase no suscribe esta salida; recluta a la otra parte.

Una sola firma de capital riesgo concentra la mayor parte de la venta

Forerunner Ventures, el segundo mayor accionista de Oura, vende la totalidad de su participación del 9,3%↗, unos 28,7 millones de acciones, valoradas en aproximadamente 1.200 millones de dólares en el punto medio de 42 y casi el 80% de las acciones de los insiders en oferta ⁵. Los 532,6 millones de dólares de ingresos netos previstos por Oura ya están comprometidos en su mayor parte: 526,4 millones cubrirán impuestos sobre las asignaciones de acciones a empleados a medida que se consolidan y quedarán unos 6,2 millones ⁵. Dragoneer y Eli Lilly han manifestado su intención de adquirir 300 millones y 100 millones de dólares, el 19% del libro ²⁶.

El activo es real, y también lo que se pide por él

Los ingresos de Oura alcanzaron 1.210 millones de dólares en los nueve meses hasta junio, un 74% más, con más de cinco millones de miembros de pago ². Los banqueros llaman a la operación la primera prueba real del apetito por las salidas a bolsa en EE. UU.↗ tras un septiembre flojo ⁷. El acceso minorista es genuinamente infrecuente, las ofertas pueden cancelarse y la matriz de Kraken avanza en la misma dirección ³. Nada de eso cambia quién está vendiendo.

Dos apps de consumo alimentarán un mismo libro cargado de insiders

Se espera que el precio se fije la semana del 28 de septiembre ⁶. Robinhood es el único cogestor del tombstone de dieciocho bancos de la operación, con su propia asignación minorista, de modo que el mismo libro recibe órdenes de dos apps de consumo mientras la salida de un único fondo domina su lado vendedor ⁴⁶.

Ningún documento dice que el canal minorista se construyera para absorber la oferta de los insiders. El expediente solo muestra que ambos llegaron al mismo libro, la misma semana ³⁶.

Anthropic, Stripe, Chime y Anduril son los nombres que suenan para las operaciones posteriores a esta ¹.