Coinbase leva o varejo aos IPOs com um negócio que é 73% saída de insiders

O aplicativo de cripto agora vende alocações de IPO

A Coinbase anunciou na segunda-feira que clientes de varejo elegíveis nos EUA podem solicitar ações de IPO ao preço de oferta dentro do próprio aplicativo↗, a começar pela estreia da Oura nesta semana — a mais recente peça do que Brian Armstrong chama de a Exchange de Tudo ¹. Os clientes depositam fundos na conta, enviam uma Oferta Condicional de Compra assim que a faixa de preços é divulgada e podem ser atendidos integralmente, em parte ou não ser atendidos ³. O papel COIN tocou, no mesmo dia, a máxima de quatro meses acima de US$ 208, ainda cerca de 40% abaixo do nível de um ano atrás, e o bitcoin cruzou os US$ 85.000 pela primeira vez desde janeiro ¹⁸.

O primeiro negócio a passar pela porta é, na maior parte, uma saída

A Oura e seus acionistas oferecem 50 milhões de ações a US$ 40 a US$ 44, captando até US$ 2,2 bilhões na Nasdaq↗ sob o ticker OURA ². A empresa vende 13,5 milhões; os atuais acionistas vendem 36,5 milhões e ficam com cada dólar, porque a Oura não recebe nada da venda das ações deles ². No topo da faixa, os acionistas embolsam cerca de US$ 1,61 bilhão, 73% do negócio↗, e a lotação adicional de 7,5 milhões de ações é inteiramente deles ⁴.

Um agente escreve as regras do flipping

A Coinbase Capital Markets, uma corretora registrada na FINRA, entra nas ofertas como membro do grupo de vendas em regime de melhores esforços, agrega as ordens dos clientes e as roteia por meio da Apex Clearing; ela não subscreve negócios, não mantém estoque próprio e não toma o outro lado de nenhuma operação ³. O que ela faz é fiscalizar os próprios clientes: vender em até 30 dias pode render proibição de 60 dias em IPOs futuros, e a repetição de vendas precoces significa alocações menores ¹³.

Os clientes fiscalizados são também o lado que paga: as ofertas deles entre US$ 40 e US$ 44 transformam os 36,5 milhões de ações dos acionistas em cerca de US$ 1,61 bilhão. A Coinbase não está subscrevendo essa saída; está recrutando o outro lado dela.

Um único fundo de venture é a maior parte da venda

A Forerunner Ventures, segunda maior acionista da Oura, está vendendo toda a sua participação de 9,3%↗, cerca de 28,7 milhões de ações, no valor de aproximadamente US$ 1,20 bilhão ao ponto médio de US$ 42 — quase 80% das ações de insiders oferecidas ⁵. Os US$ 532,6 milhões em produto líquido esperado da própria Oura já estão quase todo comprometidos: US$ 526,4 milhões cobrem impostos sobre concessões a funcionários em vesting, restando cerca de US$ 6,2 milhões ⁵. Dragoneer e Eli Lilly sinalizaram US$ 300 milhões e US$ 100 milhões, 19% do livro ²⁶.

O ativo é real, e o preço pedido também

A receita da Oura somou US$ 1,21 bilhão nos nove meses encerrados em junho, um aumento de 74%, com mais de cinco milhões de membros pagantes ². Banqueiros chamam o negócio de o primeiro teste real do apetite por listagens nos EUA↗ depois de um setembro fraco ⁷. O acesso do varejo é genuinamente raro, as ofertas podem ser canceladas e a controladora da Kraken segue na mesma direção ³. Nada disso muda quem está vendendo.

Dois aplicativos de consumo vão alimentar um mesmo livro dominado por insiders

O preço deve ser definido na semana de 28 de setembro ⁶. A Robinhood é a única co-gestora no tombstone de dezoito bancos do negócio, com alocação de varejo própria, de modo que o mesmo livro recebe ordens de dois aplicativos de consumo enquanto a saída de um fundo domina seu lado vendedor ⁴⁶.

Nenhum registro afirma que o canal de varejo foi criado para absorver a oferta dos insiders. O histórico mostra apenas que ambos chegaram ao mesmo livro, na mesma semana ³⁶.

Anthropic, Stripe, Chime e Anduril são os nomes citados como possibilidades para os negócios que vêm depois deste ¹.