CoreWeave chute de 12,6 % vendredi, les particuliers prennent le relais : 9,1 milliards de dollars d'achats et 3,8 milliards dans un fonds semi-conducteurs à triple levier
La dette de CoreWeave a affiché des signaux de détresse et les achats institutionnels se sont essoufflés cette semaine : la baisse des valeurs de l'IA repose désormais sur les investisseurs particuliers et sur une semaine record de collecte pour un fonds à triple levier sur les semi-conducteurs.
Vincent Jiang · 3 min read
La plus forte baisse du Nasdaq 100 vendredi a été accueillie par une demande record des particuliers
CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, l'opérateur lourdement endetté de centres de données pour l'IA, a chuté de 12,6 % vendredi 16 octobre — la plus forte baisse du Nasdaq 100, qui a perdu 2,4 %, 73 de ses 100 valeurs finissant en baisse 3. En dix jours, le titre a perdu 34 %, avec dans son sillage les « neoclouds » rivaux Nebius−12.48% — Nebius, down 12.48 percent today et IREN−11.25% — IREN, down 11.25 percent today 4. Les acheteurs ? Des particuliers. Viraj Patel, de Vanda Research, a relevé jeudi des achats de particuliers sur CoreWeave à un niveau record, tandis que les flux institutionnels sur options « se sont détériorés sur l'ensemble des grands paniers de valeurs IA » 1.
Vendredi, les baisses se concentrent sur les neoclouds, que les particuliers continuent d'acheter
Data
| Value | |
|---|---|
| CoreWeave | -12.6% |
| Nebius | -11.4% |
| IREN | -10% |
| Indice SOX des semi-conducteurs | -2.8% |
| Nasdaq 100 | -2.4% |
| Nvidia | -1% |
La fissure a traversé le marché du crédit
CoreWeave porte environ 50 milliards de dollars de dette et d'engagements, et ses fondateurs ont cédé pour 3,3 milliards de dollars d'actions 5610. Le rendement de son obligation 2031 a brièvement dépassé 16 % cette semaine, et ses credit default swaps à cinq ans — une assurance contre le défaut — ont battu des records au-delà de 1 000 points de base, le seuil que Gavan Nolan, de S&P Global+0.04% — S&P Global, up 0.04 percent today, qualifie de « détresse » 569. Côté actions, le diagnostic de Patel tient en une expression : « grève des acheteurs ». Exposition des hedge funds qui reflue, capitaux qui pivotent vers les valeurs défensives 1. Le desk de trading d'Evercore−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today ISI estime que le marché dit « no mas » à la dette de l'IA dépourvue de cash-flow opérationnel 6.
Les particuliers ont comblé le vide, une partie avec un levier de trois
Scott Rubner, de Citadel Securities, a chiffré à 9,1 milliards de dollars les achats nets d'actions américaines réalisés par les particuliers la semaine dernière : un record depuis quinze semaines et le neuvième plus gros montant sur un an, après 4,8 milliards puis 6,4 milliards les deux semaines précédentes 1. Les semi-conducteurs ont capté 2,6 milliards de dollars, les neoclouds une somme record de 700 millions, et octobre s'annonce comme le plus gros mois d'achats de particuliers sur la plateforme 1. La version à levier du même pari, SOXL, le fonds Direxion qui réplique trois fois la variation quotidienne des valeurs de semi-conducteurs, a absorbé plus de 3,8 milliards de dollars cette semaine — sa troisième semaine consécutive de collecte — et est en passe d'établir un record d'apports hebdomadaires 2.
Les achats nets hebdomadaires d'actions américaines par les particuliers ont presque doublé en trois semaines
Data
| Achats nets des particuliers | |
|---|---|
| Il y a trois semaines | $4.8B |
| Il y a deux semaines | $6.4B |
| La semaine dernière | $9.1B |
Wall Street juge la baisse excessive
Le camp haussier fait beaucoup de bruit. Brent Thill, de Jefferies−0.72% — Jefferies, down 0.72 percent today, juge la chute « exagérée » et vise un objectif de 150 dollars, JPMorgan surpondère CoreWeave et Deutsche Bank recense un carnet de commandes supérieur à 100 milliards de dollars, dont les deux tiers auprès de clients notés investment grade 86. Le directeur général Mike Intrator a affirmé à ses équipes que ce carnet « couvre plus que largement l'ensemble de nos engagements de dette » 6. Les résultats de TSMC, publiés jeudi, ont montré que le déploiement des capacités, lui, ne faiblit pas 4. Gartner−0.95% — Gartner, down 0.95 percent today prévoit toujours que plus de 80 % des fournisseurs de neoclouds cesseront d'opérer de manière indépendante d'ici à 2030 7, et Patel note que les particuliers se montrent moins agressifs que lors des précédentes corrections et pourraient ne pas suffire à compenser une demande institutionnelle qui s'efface 1.
Le signe révélateur : la prochaine émission obligataire et le prochain relevé hebdomadaire des achats des particuliers
Deux chiffres décideront si ce plancher tient : le rendement de la prochaine émission obligataire de CoreWeave et les flux des particuliers que publiera Citadel Securities la semaine prochaine. Si la collecte record des fonds à triple levier se transforme en décollecte alors que les institutions boudent le marché, l'acheteur marginal devient un vendeur forcé. Le trade de l'IA repose désormais sur son acheteur le moins capitalisé, lui-même à triple levier.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
