CoreWeave упала в пятницу на 12,6%, и на выкуп пришли частные инвесторы: $9,1 млрд покупок и $3,8 млрд — в фонд с трехкратным плечом на чипы

Худшее пятничное падение в Nasdaq 100 встретило рекордный спрос частных инвесторов

CoreWeave▼−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, оператор дата-центров для ИИ с высокой долговой нагрузкой, в пятницу, 16 октября, упала на 12,6% — сильнее всех в индексе Nasdaq 100, который потерял 2,4% на фоне снижения 73 из 100 входящих в него бумаг ³. За десять дней акции подешевели на 34%; сопоставимые потери показывают конкурирующие неоклауды (neocloud) Nebius▼−12.48% — Nebius, down 12.48 percent today и IREN▼−11.25% — IREN, down 11.25 percent today ⁴. Покупали частные инвесторы. Вирадж Пател из Vanda Research зафиксировал, что в четверг они скупали CoreWeave в рекордном объеме↗, тогда как, по его словам, институциональные потоки в опционы «ухудшились по всем основным корзинам акций ИИ» ¹.

Трещина прошла по кредитному рынку

Долг и обязательства CoreWeave составляют около $50 млрд, а основатели компании продали акций на $3,3 млрд ⁵⁶¹⁰. Доходность облигаций компании с погашением в 2031 году на этой неделе ненадолго превысила 16%↗, а пятилетние кредитные дефолтные свопы — страховка от дефолта — обновили рекорды, превысив 1 000 базисных пунктов↗: именно такой уровень Гэван Нолан из S&P Global▲+0.04% — S&P Global, up 0.04 percent today называет дистрессом ⁵⁶⁹. Для рынка акций у Пателя один термин — «забастовка покупателей»: хедж-фонды сворачивают позиции, деньги перетекают в защитные секторы ¹. Трейдинг-деск Evercore▼−0.99% — Evercore, down 0.99 percent today ISI говорит, что рынок отвечает «no mas» — «хватит» — на долги ИИ-компаний без операционного денежного потока ⁶.

Разрыв заполнили частные инвесторы, часть — с трехкратным плечом

Скотт Рубнер из Citadel Securities подсчитал: на прошлой неделе чистая покупка американских акций частными инвесторами составила $9,1 млрд — максимум за 15 недель и девятый результат за прошедший год. За две предыдущие недели приток составлял $4,8 млрд и $6,4 млрд ¹. На полупроводники пришлось $2,6 млрд, на неоклауды — рекордные $700 млн, а октябрь идет на рекорд платформы по покупкам частных инвесторов ¹. Та же ставка, но с плечом, — фонд SOXL от Direxion, умножающий ежедневную динамику полупроводниковых акций на три, — на этой неделе привлек более $3,8 млрд↗ и идет к крупнейшему недельному притоку за всю историю фонда; это уже третья неделя притока подряд ².

Уолл-стрит считает распродажу чрезмерной

Бычьи аргументы звучат громко. Брент Тилл из Jefferies▼−0.72% — Jefferies, down 0.72 percent today называет падение «чрезмерным», его целевая цена — $150↗, JPMorgan присвоил акциям CoreWeave рейтинг «выше рынка», а Deutsche Bank оценивает портфель заказов компании более чем в $100 млрд, две трети которого приходится на клиентов с инвестиционным рейтингом ⁸⁶. Глава компании Майк Интратор сообщил сотрудникам, что портфель заказов «более чем покрывает все наши долговые обязательства» ⁶. Отчетность TSMC, опубликованная в четверг,↗ показала, что само строительство инфраструктуры не сбавляет темпов ⁴. Gartner▼−0.95% — Gartner, down 0.95 percent today по-прежнему прогнозирует, что к 2030 году более 80% провайдеров неоклаудов перестанут работать независимо ⁷, а Пател отмечает: частные инвесторы сейчас менее агрессивны, чем во время прошлых распродаж, и могут не компенсировать угасающий институциональный спрос ¹.

Главный индикатор: следующая облигационная сделка и очередной недельный отчет о покупках частных инвесторов

Две цифры решат, удержится ли этот уровень: доходность следующего размещения долга CoreWeave и данные Citadel Securities о покупках частных инвесторов на следующей неделе. Если рекордные притоки в фонд с трехкратным плечом обернутся оттоками, а институциональные инвесторы продолжат держаться в стороне, предельный покупатель превратится во вынужденного продавца. ИИ-торговля теперь держится на наименее капитализированном из своих покупателей — к тому же с трехкратным плечом.