CoreWeave debe 10.600 millones de dólares para 2027; su casero, Core Scientific, toca un mínimo de 52 semanas de 12,79 dólares
El casero marcó un mínimo de 52 semanas, 12,79 dólares, mientras el consejero delegado de Nvidia avalaba a su principal inquilino y el seguro de impago de CoreWeave batía un récord: 1.194,5 puntos básicos. Un solo cliente aporta la mayor parte del alquiler, y la documentación que ese cliente ha presentado al regulador muestra un muro de 10.600 millones de dólares con vencimiento para finales de 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
Un mínimo de 52 semanas, el mismo día del debate sobre su inquilino
Core Scientific−7.16% — Core Scientific, down 7.16 percent today, un minero de bitcoin reconvertido en casero de centros de datos que alquila espacio con suministro eléctrico a empresas de computación para la inteligencia artificial, rozó los 12,79 dólares el 15 de octubre, su precio más bajo en un año 1. Ese mismo día, la cuestión de si su mayor inquilino puede pagar el alquiler se convirtió en un debate público, que se libró en Estocolmo y en el mercado de crédito.
El consejero delegado de Nvidia−1.59% — Nvidia, down 1.59 percent today, Jensen Huang —su compañía posee cerca del 10% de CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today y le suministra los chips—, dijo a Bloomberg que «la fortaleza de CoreWeave mejora cada día» y que su coste de capital está bajando 2. Añadió que Nvidia no necesita respaldar a la compañía 11.
El mercado de crédito dijo otra cosa. Las permutas de cobertura por impago (credit default swaps) a cinco años —el precio de asegurarse contra un impago— batieron un récord intradía de 1.194,5 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago superior al 60% en cinco años 2 11. En junio, ese mismo seguro costaba 452 puntos básicos 11. Los bonos de CoreWeave con vencimiento en 2032, que los inversores compraron a la par cuatro meses antes, cotizaban en torno a los 78 centavos por dólar, y las acciones de la compañía caían otro 6,4% en la mañana del viernes 16 de octubre 2 3. El seguro de impago de Oracle−5.14% — Oracle, down 5.14 percent today también batió un récord: 288 puntos básicos 4.
El alquiler depende de un solo cliente
CoreWeave, una compañía de nube para la inteligencia artificial que alquila por horas capacidad de computación de Nvidia, tiene arrendados en Core Scientific unos 590 megavatios y es su único cliente relevante de colocación de alta densidad (colocation). Un solo cliente generó el 77% de los ingresos del casero en el primer semestre 5. La colocación —el negocio de arrendamiento— generó 136,7 de los 164,2 millones de dólares de ingresos del segundo trimestre 5. Los accionistas rechazaron en 2025 la opa de unos 9.000 millones de dólares lanzada por CoreWeave precisamente para conservar ese alquiler 5.
El 14 de octubre, la firma de bolsa KBW sostuvo que la acción ya cotiza aproximadamente al valor implícito de esos arrendamientos y que los inversores obsesionados con el crédito de CoreWeave están pasando por alto una reserva de capacidad eléctrica en manos de AMD−6.27% — AMD, down 6.27 percent today, el fabricante de chips 6. Esa reserva asciende a 1,9 gigavatios 6. Solo unos 530 megavatios están cubiertos por contratos firmados a 15 años, según los datos de julio; sobre los otros 1.925 megavatios, AMD conserva hasta diciembre de 2028 unos derechos que puede ejercer o dejar caducar 5.
El muro que descuentan las permutas de impago
La documentación presentada al regulador por el propio inquilino muestra aquello por lo que el mercado de deuda está cobrando. CoreWeave debía 35.600 millones de dólares en principal a 30 de junio, de los que 10.600 millones tienen previsto su reembolso antes de finales de 2027 7. Los intereses absorbieron el 21,7% de los ingresos del segundo trimestre, la proporción más alta entre 446 grandes compañías ajenas a las finanzas y al sector inmobiliario, y frente a 5.500 millones de caja figuraban 7.500 millones de deuda clasificada como corriente 7.
El muro de vencimientos de 10.600 millones de CoreWeave llega antes de 2028
Data
| Value | |
|---|---|
| Resto de 2026 | $4.4B |
| 2027 | $6.2B |
| 2028 | $4.4B |
| 2029 | $2.4B |
| 2030 | $3.2B |
| Después de 2030 | $14.9B |
Las cuentas de Core Scientific son la imagen especular: 4.400 millones de dólares de deuda, 1.800 millones de caja, nada clasificado como corriente y un primer reembolso que su documentación presentada al regulador sitúa en noviembre de 2029 7. El casero no tiene nada programado que pagar hasta 2029; el inquilino que le paga el alquiler debe 10.600 millones antes de finales de 2027.
El inquilino debe ocho veces lo que el casero, y con menos caja
- Deuda viva
- Caja
Data
| Deuda viva | Caja | |
|---|---|---|
| CoreWeave | $35.6B | $5.5B |
| Core Scientific | $4.4B | $1.8B |
La tesis alcista y lo que no cubre
Mike Intrator, consejero delegado de CoreWeave, calificó de «irracional» el castigo bursátil en un memorando y aseguró que la cartera de pedidos «cubre con creces todas nuestras obligaciones de deuda». Deutsche Bank calcula que cerca de dos tercios de esa cartera, que supera los 100.000 millones de dólares, corresponden a clientes con calificación de inversión, entre ellos Microsoft−2.35% — Microsoft, down 2.35 percent today y Meta−4.28% — Meta, down 4.28 percent today 8. Nvidia respalda la capacidad sin vender de CoreWeave hasta abril de 2032 9. Ninguna de las dos respuestas atañe a los 10.600 millones de dólares de principal con vencimiento hasta finales de 2027.
El primer examen llega el 5 de noviembre
Core Scientific publicará sus resultados del tercer trimestre el 5 de noviembre, antes de la apertura del mercado, la primera prueba de si esos arrendamientos se cobran 10. Habrá que vigilar las cuentas a cobrar frente a ese nivel de 12,79 dólares y la documentación que presente CoreWeave en noviembre, en busca de cláusulas de cumplimiento (covenants) y de nuevas disposiciones. Huang ha dicho que Nvidia no necesita respaldar a la compañía; las cuentas de los alquileres de este trimestre dicen quién tiene razón 11.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
