Über CoreWeaves 9-Milliarden-Dollar-Angebot wurde längst abgestimmt – die Stromverkäufer haben gewonnen

Das Interview ist echt. Die Abstimmung liegt ein Jahr zurück

Eine Geschichte, die diese Woche durch die Feeds geistert, zeigt CoreWeave-Chef Michael Intrator dabei, wie er sich weigert, sein Angebot für Core Scientific zu erhöhen – die Abstimmung der Aktionäre vom 30. Oktober wird darin als noch ausstehend dargestellt ¹. Das Interview ist echt und ein Jahr alt. Abgestimmt wurde am 30. Oktober 2025, und Core Scientifics Eigentümer sagten Nein – und brachten damit den rund 9 Milliarden Dollar schweren, reinen Aktienverkauf zu Fall↗ ². Neu ist heute allein die Bilanz.

Oktober 2025: Papier trifft auf Strom

Der Deal vom Juli 2025↗ bewertete Core Scientific mit 20,40 Dollar je Aktie in CoreWeave-Papieren – 66 Prozent über dem jüngsten Handelsniveau –, doch auf die Nachricht fiel die Aktie um 18 Prozent ¹⁴. Die Stimmrechtsberater ISS und Glass Lewis empfahlen beide die Ablehnung; ihrer Lesart nach bewertete der Markt Core Scientific höher als das angebotene Papier ³. Two Seas Capital, das 6,3 Prozent hält, nannte das im Wert rutschende Angebot eine „Übernahme unter Wert“ („take-under“); Trip Miller von Gullane, dem drittgrößten Anteilseigner, kündigte ein Nein-Votum an und prophezeite „ein Unternehmen für 30 bis 40 Dollar“, wenn man Core Scientific einfach in Ruhe ließe ⁴. Intrators Antwort im Oktober 2025: ein letztes, bestes Angebot, die Kritiker „irreführend und schlecht informiert“, das Ziel „ein Nice-to-have, kein Muss“ ¹³⁴.

Was die Gewinner mit dem Vermögenswert machten

Am 28. Juli 2026 unterzeichnete Core Scientific Mietverträge mit 15 Jahren Laufzeit↗, die 529 Megawatt kritischer IT-Kapazität an das Ökosystem von AMD binden – 377 davon direkt mit dem Chiphersteller –, dazu Reservierungsrechte auf 1.925 Megawatt bis Dezember 2028 sowie Optionsscheine auf 30 Millionen Aktien zu 23,47 Dollar ⁵⁶⁷. Die neue Vermietung kommt damit fast an die rund 590 Megawatt heran, die CoreWeave dort nach Unternehmensangabe bereits angemietet hat, und das Management verspricht sich über 15 Jahre hinweg mehr als 14 Milliarden Dollar an potenziellem Grundumsatz ⁵.

Unabhängigkeit, finanziert zu 7,75 Prozent

Was die Nachfrage angeht, hatten die Rebellen recht. Die Wirtschaftlichkeit ist noch im Aufbau. Der Quartalsumsatz verdoppelte sich im Jahresvergleich auf 164,2 Millionen Dollar im Juni, 83 Prozent davon Colocation-Mieten; 77 Prozent des Umsatzes im ersten Halbjahr stammten weiterhin von CoreWeave ⁵⁷. Die Gesamtschulden stiegen von rund 1,07 Milliarden Dollar Ende 2024 auf 4,30 Milliarden Dollar Ende Juni, nachdem das Unternehmen im Mai Anleihen über 3,3 Milliarden Dollar mit einem Coupon von 7,75 Prozent begeben hatte ⁵⁸. Die Aktie notierte am 25. September bei 17,34 Dollar – unter der Kursmarke von 20,40 Dollar, die das Aktionärsregister ausgeschlagen hatte ³.

Der Käufer, den die Rebellen ausschlugen

CoreWeave wuchs trotzdem: 2,575 Milliarden Dollar Umsatz im zweiten Quartal, ein Plus von 112 Prozent, und ein Auftragsbestand von rund 129 Milliarden Dollar ⁹. Die Frage ist die Währung. Die Schulden liegen bei etwa 35,1 Milliarden Dollar, die Zinslast belief sich im Quartal auf 640 Millionen Dollar, und die Credit-Default-Swaps kletterten vor den Augustzahlen auf 855 Basispunkte – ein Niveau, das einen Zahlungsausfall binnen fünf Jahren ungefähr zum Münzwurf macht ⁹. Die Aktien, mehr als 48 Prozent unter ihrem Höchststand, notierten am 25. September bei 87,59 Dollar, und eine am 22. September zu 2,875 Prozent begebene Wandelanleihe über 4,2 Milliarden Dollar↗ zeigt, welchem Teil der Kapitalstruktur der Markt noch vertraut ³⁹¹⁰.

Das Urteil hängt an zwei Terminen

Zwei Termine werden den Streit entscheiden: die erste Stromlieferung aus den AMD-Mietverträgen im Jahr 2027 und das Auslaufen der Reservierung über 1.925 Megawatt Ende Dezember 2028 ⁵⁷. Bis dahin zahlt CoreWeave weiter Miete an den Vermieter, den es nicht kaufen konnte ⁶. CoreWeave hat eigene Aktien als Zahlungsmittel angeboten – und die Eigentümer des Stroms haben diese Währung abgelehnt.