CoreWeave : les directeurs financier et des revenus ont cédé 4,7 millions de dollars d'actions autour de 80 dollars, avant la chute de 15,46 % du titre
Selon les documents déposés le 14 octobre 2026 auprès de la SEC, les ventes programmées du directeur financier Nitin Agrawal et du directeur des revenus Jonathan Jones se sont exécutées entre 77 et 80,5 dollars les 12 et 13 octobre, soit les deux dernières séances avant la clôture du titre en baisse de 15,46 % et le passage des obligations 2032 sous les 80 cents.
Vincent Jiang · 3 min read
Deux déclarations tombent le soir où les obligations craquent
Deux formulaires « Form 4 », les déclarations d'initiés que les dirigeants doivent déposer en cas de vente, sont arrivés le soir du 14 octobre sur EDGAR, le système de dépôt de la SEC, quelques heures après la plus forte baisse en une séance enregistrée par CoreWeave+4.48% — CoreWeave, up 4.48 percent today depuis février. Le directeur financier Nitin Agrawal avait cédé 22 579 actions pour environ 1,8 million de dollars le 12 octobre ; le directeur des revenus Jonathan Jones en a vendu 37 380, pour environ 2,9 millions de dollars, les 12 et 13 octobre. 12
La société soutenue par Nvidia−1.88% — Nvidia, down 1.88 percent today, qui loue de la capacité GPU pour des travaux d'IA, a clôturé en baisse de 15,46 %, à 65,78 dollars, la plus mauvaise performance du Nasdaq 100. Ses obligations 2032 sont passées sous les 80 cents du dollar, à des rendements proches de 15 %. 345
Ce que les dirigeants du cash ont gardé
Les deux blocs d'Agrawal se sont négociés à 79,95 et 80,51 dollars, ce qui lui laisse 110 017 actions détenues en direct, plus quatre lignes familiales : 81 000 dans le trust Yellowstone 2025, 34 905 au nom de son épouse, et 32 029 et 25 923 dans deux trusts Yosemite. Jones, après l'acquisition le 11 octobre de 42 772 unités d'actions restreintes, a vendu entre 77,18 et 80,37 dollars et conservé 5 392 actions ; 128 314 unités restent à acquérir. 12
Jones conserve 5 392 actions ; Agrawal, 110 017 en direct et quatre lignes familiales
Data
| Value | |
|---|---|
| Agrawal, direct | 110,017 |
| Agrawal, épouse | 34,905 |
| Agrawal, Yellowstone 2025 (GRAT) | 81,000 |
| Agrawal, Yosemite 2025 (GRAT) | 32,029 |
| Agrawal, Yosemite 2026 (GRAT) | 25,923 |
| Jones, direct | 5,392 |
| Jones, RSU non acquises | 128,314 |
Ces ventes étaient programmées, pas celle du patron
Les deux formulaires cochent la case 10b5-1, gage d'une vente programmée au titre d'un plan arrêté des mois à l'avance, et aucune irrégularité n'est alléguée dans l'un ni dans l'autre. Le plan d'Agrawal date du 27 août 2025. Les ventes de Jones du 13 octobre relevaient d'un plan adopté le 18 juin 2026, le mois où les obligations 2032 avaient été placées auprès des investisseurs au taux de 9,625 %. 125
Les 6,9 millions du directeur général, sans plan
Sa vente du 12 octobre, 15 811 actions, a servi à régler l'impôt dû sur l'acquisition des titres, précise la note du formulaire. 2 Au-dessus de ces formulaires se situe l'unique vente discrétionnaire de la séquence : le directeur général Michael Intrator a cédé pour 6,9 millions de dollars le 30 septembre, sans case 10b5-1 cochée sur le formulaire, un jour après plus de 26 millions de dollars de ventes programmées, et il détient toujours 21,9 millions d'actions de classe B. Le directeur du développement Brannin McBee a cédé pour 4,96 millions de dollars ce même jour. 67
L'unique vente discrétionnaire est aussi la plus importante
Data
| Value | |
|---|---|
| Intrator, 30 sept. | $6.9M |
| McBee, 30 sept. | $4.96M |
| Jones, 12–13 oct. | $2.9M |
| Agrawal, 12 oct. | $1.8M |
Les prix d'exécution déclarés ont suivi le marché, marche par marche : de 85,86 à 90,26 dollars le 29 septembre, puis jusqu'à 77,18 dollars le 13 octobre. 62
Le carnet de commandes face au cours des obligations
La réponse de Michael Intrator à ses salariés tient dans le carnet de commandes : 104,2 milliards de dollars de revenus contractualisés à fin juin, contre 99,4 milliards auparavant, de quoi, selon lui, couvrir la dette. Le dirigeant impute la débâcle aux difficultés de financement de ses concurrents et à un marché qui peut agir de façon irrationnelle. Le patron de Nvidia, Jensen Huang, dont l'entreprise détient environ 10 % de CoreWeave, a affirmé le 15 octobre qu'aucun filet de sécurité n'était nécessaire. 468
Le marché du crédit, lui, répond avec sa propre arithmétique : l'assurance contre un défaut de l'entreprise à cinq ans a atteint en séance un record de 1 194,5 points de base, ce qui implique une probabilité de défaut supérieure à 60 % sur cinq ans. Gil Luria, analyste chez D.A. Davidson, estime pour sa part que l'action pourrait tomber à zéro si les clients cessent de renouveler leurs contrats. Derrière le débat, la dette totale a presque quintuplé, passant de 10,6 milliards de dollars fin 2024 à 51,6 milliards fin juin. 859
La dette totale a presque quintuplé en six trimestres
Data
| Dette totale | |
|---|---|
| T4 24 | $10.62B |
| T1 25 | $11.9B |
| T2 25 | $14.56B |
| T3 25 | $18.81B |
| T4 25 | $29.82B |
| T1 26 | $35.15B |
| T2 26 | $51.61B |
Le cash-flow du troisième trimestre, prochain test
Le prochain rapport trimestriel dira si l'effet de levier opérationnel suit le rythme des frais d'intérêts, qui ont plus que doublé pour s'établir à 640 millions de dollars au dernier trimestre, contre 267 millions un an plus tôt. 6 CoreWeave n'a pas encore annoncé de date pour le troisième trimestre. La société avait publié le deuxième le 11 août, six semaines après la clôture de celui-ci, et le même décalage place la prochaine publication dans la deuxième semaine de novembre. 10 D'ici là, la semaine tient en une ligne : les dirigeants ont cédé leurs titres autour de 80 dollars, et les obligations de la société s'échangent désormais sous les 80 cents du dollar.
Deepdive
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