코기(Corgi) '50억 달러' 기업가치, 근거는 익명 소식통 2명뿐

포브스는 9월 26일 코기가 6400만 달러 규모의 시리즈B 확장 라운드를 마치고 기업가치 50억 달러를 인정받았다고 보도했다. 수치의 출처는 이번 조달 내역을 아는 익명의 관계자 2명이다↗. 클리어스트리트(Clear Street) 쪽은 이번 라운드에 참여했다는 사실만 확인해 줬다 ¹. 집계 업체들이 보는 코기는 전혀 다른 회사다. CB인사이츠는 최신 라운드를 9월 4일자 1620만 달러 규모 '시리즈B-IV'로 적어 두고 있다↗. 8개 라운드에 걸쳐 모은 돈은 4억2070만 달러다 ². 두 개의 9월을 하나로 묶어 주는 공개 자료는 없다 ¹.

두 개의 9월, 조정 없다

이 간극은 9개월 만에 6억3000만 달러에서 50억 달러로 치솟은 곡선 위에 놓여 있다. 니코 라쿠아(Nico Laqua)와 에밀리 위안(Emily Yuan)이 2024년 코기를 창업했다 ¹². 이들은 와이컴비네이터(Y Combinator)를 거쳐 2025년 7월 서비스를 시작했다↗ ³.

이후 매겨진 기업가치는 이렇다. 1월엔 1억800만 달러를 걷어 6억3000만 달러, 5월 7일엔 TCV가 주도한 1억6000만 달러로 13억 달러, 5월 28일엔 1억600만 달러로 26억 달러였다 ¹³. 26억 달러라는 숫자는 지금도 코기 홈페이지 메인 배너↗에 걸려 있다 ⁴. 그 위의 두 단계, 7월의 40억 달러와 지난주의 50억 달러는 한 매체의 보도가 출처 전부다 ¹.

오르는 가격, 얇아지는 서류

아래 세 단계는 회사 발표였다. 위 두 단계는 익명 소식통에 기대고 있다 ¹⁴. 총액조차 어긋난다. 코기의 9월 2일 보도자료↗는 누적 투자유치액이 "3억7800만 달러 이상"이라고 적었고 ⁵, CB인사이츠는 4억2070만 달러로 집계한다 ².

매출에서도 CB인사이츠는 2026년 매출을 4000만 달러로 기록해 두고서, 공개 프로필에서는 이 수치를 로그인 뒤에 가려 놓았다 ¹². 포브스 보도에서 라쿠아는 연말까지 연환산 런레이트 4억5000만 달러에 이를 것으로 내다봤다 ¹³. 보험료, 손해율, 수익성. 어느 기록에도 없다 ¹. 9월 19일에 나온 보도까지도 가장 최근 기업가치를 26억 달러로 소개하고 있었다↗ ⁶.

보증기금이 덮지 않는 위험은 고스란히 계약자 몫

파산 시 누가 손실을 떠안는지는 코기 자신의 사이트에 적혀 있다. “리스크 리텐션 그룹(Risk Retention Group)이 발행한 보험증권에는 주(州) 보험 파산 보증기금이 적용되지 않는다”는 문구다. 코기의 원래 인수사인 테크놀로지 리스크 리텐션 그룹(Technology Risk Retention Group)이 바로 이 리스크 리텐션 그룹 형태로 보험을 인수해 왔다 ⁴. 인가 보험사인 코기 인슈어런스 컴퍼니(Corgi Insurance Company)는 미국보험감독관협회(NAIC) 등록번호 17989로 8월부터 인수에 나섰고, 9월 2일에는 계열 재보험사 코기 리(Corgi Re)도 문을 열었다 ³⁵.

플래그십 부가담보는 과거 데이터로는 그 누구도 가격을 매길 수 없는 위험을 다룬다. AI 배상책임보험은 AI가 저지른 실수에 대해 명시적으로 보상금을 지급하는데, 보험중개사들은 이를 모델링할 데이터가 시장에 거의 없다고 말한다↗ ⁷. 경쟁 인슈어테크들은 코기의 가격 책정이 위험을 떠안기에는 너무 낮다고 지적한다. 코기는 4만 명이 넘는 스타트업 고객을 확보했다고 주장하고, 네덜란드 진출 마케팅에는 40억 달러라는 수치를 내세우고 있다 ³.

판가름은 12월

기업가치 표시가 바뀔 때마다 새 투자자가 새 가격에 현금을 냈고, 창업자들의 지분은 그 가격으로 다시 매겨졌다. 시험 기준은 라쿠아 스스로 정했다. 연말까지 연환산 런레이트 4억5000만 달러다 ¹³. 50억 달러에 판가름을 낼 지표는 감사받은 매출과 손해율인데, 바로 그 수치들이 아직 어느 기록에도 없다 ¹. 기업가치는 의견이고, 지급된 보험금은 사건이다. 코기의 한 해는 전자를 다섯 차례 만들어 냈지만 후자는 공개된 집계가 단 한 건도 없다.