Días después de un desplome del 8%, Novo paga hasta 1.300 millones de dólares a una microcotizada para mensualizar sus inyecciones
Novo Nordisk ha licenciado el recubrimiento PharmaShell de Nanexa por hasta 1.165 millones de euros, tres días después de que su Capital Markets Day costara a los accionistas un 8%. La apuesta: las agujas mensuales y trimestrales son el foso defensivo frente a Eli Lilly y el acantilado de patentes de la semaglutida en 2032.
Vincent Jiang · 3 min read
El viernes por la mañana en Estocolmo, las acciones de Nanexa —una compañía de administración de fármacos que facturó 3,89 millones de dólares en 2025— abrieron con una subida superior al 150%. Llegaron a tocar los 15,50 coronas suecas, frente a los 5,93 del cierre del jueves, su máximo en más de cinco años, y bien entrada la mañana conservaban un avance cercano al 114% 123. El detonante fue una sola firma: tras el cierre del jueves, Novo Nordisk licenció la tecnología PharmaShell de Nanexa por hasta 1.165 millones de euros 24.
Novo compró las semanas entre aguja y aguja
PharmaShell envuelve cada partícula del fármaco en un recubrimiento inorgánico ultrafino, aplicado átomo a átomo, de modo que se libera a lo largo de semanas y no de horas 4. Novo obtiene derechos exclusivos globales sobre hasta cinco programas cardiometabólicos, con perfiles objetivo de inyección mensual y trimestral frente al estándar semanal 24. Nanexa puede percibir 615 millones de euros entre el pago inicial y los hitos de desarrollo y regulación; el resto, en hitos de ventas, además de royalties de un dígito bajo sobre las ventas netas globales. Novo dirigirá el desarrollo y la comercialización 4. No se ha desvelado cómo se reparten internamente esos 615 millones. Novo no ha comprado una molécula; ha comprado las semanas entre aguja y aguja.
La promesa del lunes, rebajada un 8%
La operación llega tres días después del Capital Markets Day de Novo, donde la dirección prometió un crecimiento de los ingresos entre 2026 y 2030 en línea con el sector, más de cinco lanzamientos multiblockbuster para 2030 y unas ventas ajustadas al riesgo del pipeline superiores a los 150.000 millones de coronas danesas en 2035 56. Los inversores descontaron cerca de un 8% en ambas cotizaciones 6, y BMO tradujo la promesa de crecimiento a una tasa anual compuesta (CAGR) del 3,53%, frente al 3,65% de sus rivales 6. Ese mismo calendario de lanzamientos coloca, sin hacer ruido, un GLP-1 de dosis mensual en 2030, mientras que el consejero delegado, Mike Doustdar, califica la pérdida de exclusividad de la semaglutida en EE UU en 2032 de «el elefante en la habitación» 6. Su veredicto sobre el desplome: «todavía tenemos que trabajar más para construir la confianza» 7.
Lilly tiene el marcador; Novo, el calendario
La brecha que Novo intenta cubrir es brutal. El Mounjaro y el Zepbound, de Lilly, sumaron 27.600 millones de dólares en el primer semestre, frente a los 15.700 millones de todo el catálogo GLP-1 de Novo, y la píldora de Lilly, Foundayo, aportó 98 millones de dólares en su primer trimestre 6. Los ingresos de Ozempic cayeron un 8% interanual 6, y el crecimiento declarado por Novo ha pasado del 26,3% del trimestre de septiembre de 2024 al -0,8% del de junio 8. Novo se ha cubierto en ambos formatos en una sola semana: hasta 1.400 millones de dólares a Orbis Medicines por macrociclos orales en la antesala del evento, y PharmaShell para la duración de los inyectables tres días después 6.
El crecimiento de Novo pasa del 26% al -0,8% en siete trimestres
Data
| Crecimiento de los ingresos (interanual) | |
|---|---|
| T1 '24 | 21% |
| T2 '24 | 23.4% |
| T3 '24 | 26.3% |
| T4 '24 | 22.5% |
| T1 '25 | 19.8% |
| T2 '25 | 23.6% |
| T3 '25 | 12.1% |
| T4 '25 | 4.1% |
| T1 '26 | 31% |
| T2 '26 | -0.8% |
Los dos inyectables de Lilly superan todo el catálogo GLP-1 de Novo en el primer semestre de 2026
Data
| Value | |
|---|---|
| Mounjaro (Lilly) | $18.61B |
| Zepbound (Lilly) | $9.09B |
| Ozempic (Novo) | $9.09B |
| Wegovy inyectable (Novo) | $5.79B |
| Wegovy oral (Novo) | $0.84B |
Los hitos protegen la caja, no la espera
La otra cara es real. La mayor parte de los 1.165 millones de euros solo se abona si los programas triunfan y venden, por lo que el desembolso en efectivo del jueves es modesto 4. La comodidad mueve cuota de mercado, no solo el sentimiento: más del 80% de los pacientes estadounidenses que empezaron a tomar la píldora Wegovy de Novo nunca habían tomado un GLP-1 7. Nanexa es una contraparte contrastada: ya licenció PharmaShell a Moderna en 2025 4. Nada de eso acorta el calendario: cinco programas sin nombre y una pauta mensual fechada en 2030 26.
Qué vigilar ahora
Tres señales: el importe del pago inicial cuando Nanexa lo desvele, el primer programa de PharmaShell con nombre propio, y si el GLP-1 mensual conserva su hueco para 2030 46. Novo ya ha recortado 13.000 empleos para redirigir 10.000 millones de coronas danesas al pipeline 6. Los accionistas de Nanexa cobraron el viernes; a los de Novo les piden que esperen.
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- 1CNBC, Pharma stock soars 150% on injectables deal with Wegovy maker Novo, 25 September 2026
- 2IJR, Novo Nordisk Signs Nanexa Deal Up to $1.3B, 25 September 2026
- 3Reuters (via MSN), Nanexa shares soar on €1.17 billion Novo Nordisk deal for injection technology, 25 September 2026
- 4Nanexa AB, Nanexa and Novo enter into EUR 1.165 billion global license and collaboration agreement for long-acting injectables, 24 September 2026
- 5Novo Nordisk via GlobeNewswire/StreetInsider, Highlights to be presented at Novo's Capital Markets Day 2026, 21 September 2026
- 6GEN News, StockWatch: Novo's 2030 Strategy Underwhelms Investors at Capital Markets Day, 21 September 2026
- 7CNBC, Novo's new strategy hinges on something it can't manufacture: investor trust, 24 September 2026
- 8Sharadar quarterly fundamentals, from Novo Nordisk's SEC filings, retrieved 26 September 2026
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