Decagonが投資銀行を雇用、買収試算は130億ドル近くから

DecagonPVT~$1.5B — Decagon, private, latest valuation ~$1.5Bは、デルタ航空やスナップチャット、チケットマスターの顧客サポートをAIエージェントで手掛けるサンフランシスコの企業だ。10月13日の報道↗¹によると、同社は買収への関心を評価するため投資銀行を雇用し、サービスナウ▼−1.18% — サービスナウ, down 1.18 percent todayなど複数の買い手候補と初期段階の協議を行ったという。買収が実現しない場合は、代わりに新たな資金調達ラウンドを行う可能性もある¹。

創業者はすでに売却経験者、市場は今や大金を払う

2023年にDecagonを創業したのは、最高経営責任者(CEO)のジェシー・チャン氏と最高技術責任者(CTO)のアシュウィン・スリーニバス氏だ。チャン氏は前のスタートアップLowkeyを2021年にニアンティックに売却した。スリーニバス氏も2020年、HeliaをスケールAIPVT$29B — スケールAI, private, latest valuation $29Bに売っている²。1月にはコートゥーとインデックス・ベンチャーズが率いる2億5000万ドルのシリーズDで評価額は3倍の45億ドルに引き上がり²、アンドリーセン・ホロウィッツやベインキャピタル・ベンチャーズ、アクセルなどからは累計で4億ドル超を調達している¹。競合のSierraPVT~$10B — Sierra, private, latest valuation ~$10Bはブレット・テイラー氏が率い、今年初めに評価額158億ドルとされた¹。

ただ、買い手はもう非公開評価額をそのまま払わない。エヌビディア▲+1.24% — エヌビディア, up 1.24 percent todayは8月、ハギングフェイスを129億ドルで買収することで合意↗した。ハギングフェイスの直近の評価額は2023年の45億ドルだった³。ストライプはOpenRouterの買収に80億ドル超を支払うことで合意↗した。OpenRouterの評価額はつい今年5月まで約13億ドルだった⁴。この2件の成立価格は、売り手側の直近評価額の3倍弱と6倍超。同じ倍率をDecagonに当てはめれば、約130億ドルから280億ドルだ。あくまで2つの前例からの計算であって、提示額ではない。Decagonをめぐる価格は、公式には何も出ていない。

名指しの買い手、まさに同じ買いでたたかれる

サービスナウは4月20日、セキュリティー企業Armisの買収(77億5000万ドル)を完了↗した⁵。ただ、その前には株価の急落があった。2月のソフトウエア株売りでソフトウエア企業の評価額は2日間で計約2850億ドル目減りし、サービスナウ株も4月には高値から5割超下げていた⁵。続く第2四半期(4~6月)には、Armisとアイデンティティー管理のVeza買収に伴う償却費が響き、米会計基準(GAAP)の営業利益は前年同期の3億5800万ドルから55%減の1億6200万ドルに落ち込んだ。売上高は39億9000万ドルだった⁵⁷。10月2日には「売り」への格下げ↗が現れ、同社の成長は有機的なものではなく買収主導だと主張した⁶。

買い手の支払い能力を裏付ける材料

回復の材料も同じ四半期にそろった。AI関連の契約額は10億ドルを突破し、1~3月期から40%超増えた。純新規ビジネスの半分は、もはや人間のシート(座席)数に依存しなくなった⁵。アナリスト49人のうち44人が8月に「買い」評価をつけており⁵、株価は10月13日に140ドル付近で推移した⁶。初期交渉が立ち消えになることもある。だがハギングフェイスの合意も、初めて報じられた時点では未署名で破談寸前だったのに、結局は成立している³。

交渉の行方を分ける数字

サービスナウは7~9月期(第3四半期)決算を10月28日ごろ発表する↗。サブスクリプション売上高の成長率ガイダンスは20.5%前後と、24.5%から低下している⁵。決算までの間、Decagonを占う読みどころは倍率だ。ハギングフェイスの2.9倍なら買収額は約130億ドル。OpenRouterの6倍なら、280億ドルに迫る³⁴。