데카곤, 투자은행 선임…인수가 계산 '130억달러부터'
AI 고객지원 에이전트 기업 데카곤(Decagon)이 투자은행을 선임하고 서비스나우(ServiceNow) 등과 초기 인수 협상을 벌였다. 이 회사의 최근 비상장 밸류에이션은 45억달러다. 올해 성사된 비슷한 AI 인수 두 건은 매도 기업의 마지막 비상장 밸류에이션 대비 각각 3배 미만, 6배 초과 수준이었다.
Vincent Jiang · 3 min read
AI 에이전트로 델타항공, 스냅챗, 티켓마스터의 고객지원 업무를 대행하는 샌프란시스코 기업 데카곤~$1.5B — 데카곤, private, latest valuation ~$1.5B이 인수 제안을 검토하기 위해 투자은행을 선임했고, 서비스나우−1.18% — 서비스나우, down 1.18 percent today 등 여러 잠재 매수자와 초기 협의를 나눠 왔다고 10월 13일 보도가 전했다 1. 거래가 성사되지 않으면 데카곤은 대신 새 투자 라운드를 열 수도 있다 1.
창업자들은 이미 회사를 팔아봤다…이번엔 시장이 값을 후하게 치른다
데카곤은 제시 장 최고경영자(CEO)와 애슈윈 스리니바스 최고기술책임자(CTO)가 2023년 공동 창업한 회사다. 장 CEO가 앞서 세운 로우키(Lowkey)는 2021년 나이앤틱에 매각됐고, 스리니바스 CTO는 헬리아(Helia)를 2020년 스케일AI$29B — 스케일AI, private, latest valuation $29B에 넘겼다 2. 코투(Coatue)와 인덱스 벤처스(Index Ventures)가 주도한 1월의 2억5000만달러 시리즈D 투자에서 데카곤의 기업가치는 세 배로 뛰어 45억달러가 됐다 2. 이 회사는 안드리센 호로위츠, 베인캐피탈 벤처스, 액셀 등으로부터 총 4억달러가 넘는 투자를 유치했다 1. 브렛 테일러가 이끄는 경쟁사 시에라(Sierra)~$10B — 시에라(Sierra), private, latest valuation ~$10B는 올해 초 158억달러로 평가됐다 1.
그런데 매수자들은 이제 비상장 밸류에이션이 부른 값을 그대로 치르지 않는다. 엔비디아+1.24% — 엔비디아, up 1.24 percent today는 8월 허깅페이스를 129억달러에 인수하기로 했다. 허깅페이스의 마지막 밸류에이션은 2023년의 45억달러였다 3. 스트라이프는 오픈라우터(OpenRouter)를 80억달러가 넘는 금액에 인수하기로 했다. 오픈라우터는 불과 5월까지 13억달러 안팎으로 평가받았다 4. 두 거래는 매도 기업의 마지막 밸류에이션 대비 각각 3배 미만, 6배 초과 수준에서 성사됐다. 같은 배수를 데카곤에 적용하면 인수 대금은 대략 130억~280억달러다. 두 선례에서 나온 산술일 뿐 제시된 가격은 아니다. 데카곤의 거래 가격은 공식적으로 알려진 게 없다.
AI 자산은 80억달러 이상에 거래되는데…데카곤 밸류에이션은 여전히 45억달러
Data
| Value | |
|---|---|
| 시에라 (밸류에이션) | $15.8B |
| 허깅페이스 (엔비디아 인수) | $12.9B |
| 오픈라우터 (스트라이프 인수) | $8B |
| 아미스 (서비스나우 인수) | $7.75B |
| 데카곤 (마지막 밸류에이션) | $4.5B |
이름이 거론된 매수자, 정확히 이런 일로 이미 혼쭐났다
서비스나우는 4월 20일 77억5000만달러 규모의 보안업체 아미스(Armis) 인수를 완료했다 5. 앞서 2월 소프트웨어주 투매로 이틀 만에 소프트웨어 업계 밸류에이션에서 약 2850억달러가 증발했고, 서비스나우 주가도 4월까지 최고점 대비 절반 이상 빠졌다 5. 이어 아미스와 ID 보안업체 베자(Veza) 인수에 따른 상각비가 영업이익을 갉아먹었다. 2분기 GAAP(미국 일반회계기준) 영업이익은 전년 동기 3억5800만달러에서 55% 줄어든 1억6200만달러에 그쳤다. 이 분기 매출은 39억9000만달러였다 57. 10월 2일 내려진 투자의견 매도 하향은 서비스나우의 성장이 유기적 성장이 아니라 인수에 기댄 것이라고 짚었다 6.
서비스나우 GAAP 영업이익률, 아미스 인수 완료 분기에 급락
Data
| GAAP 영업이익률 | |
|---|---|
| 2024년 1분기 | 12.8% |
| 2024년 2분기 | 9.1% |
| 2024년 3분기 | 14.9% |
| 2024년 4분기 | 12.6% |
| 2025년 1분기 | 14.6% |
| 2025년 2분기 | 11.1% |
| 2025년 3분기 | 16.8% |
| 2025년 4분기 | 12.4% |
| 2026년 1분기 | 13.3% |
| 2026년 2분기 | 4.1% |
그래도 매수자가 감당할 수 있다는 논리
같은 분기에 회복의 신호도 나타났다. AI 계약 가치가 10억 달러를 넘어서며 1분기 대비 40% 넘게 늘었고, 순신규 사업의 절반은 이제 좌석(seat) 수에 좌우되지 않는다 5. 애널리스트 49명 중 44명은 8월 이 종목에 매수 평가를 내렸고 5, 주가는 10월 13일 140달러 안팎에서 거래됐다 6. 초기 협의는 깨지기도 한다. 허깅페이스 합의도 처음 보도됐을 때는 서명되지 않은 채 결렬 직전까지 갔지만, 그래도 결국 성사됐다 3.
거래의 향방을 가를 숫자
서비스나우는 10월 28일 전후로 3분기 실적을 발표한다. 구독 성장률 가이던스는 24.5%에서 20.5% 안팎으로 낮아진 상태다 5. 그때까지 데카곤 거래의 관전 포인트는 배수다. 허깅페이스의 2.9배를 적용하면 가격은 약 130억 달러, 오픈라우터의 6배를 적용하면 280억 달러에 가까워진다 34.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
