Decagon нанял инвестбанк — и математика поглощения начинается примерно с $13 млрд

DecagonPVT~$1.5B — Decagon, private, latest valuation ~$1.5B — компания из Сан-Франциско, чьи ИИ-агенты обслуживают клиентов Delta, Snapchat и Ticketmaster, — наняла инвестиционный банк, чтобы оценить интерес со стороны возможных покупателей, и провела предварительные переговоры с ServiceNow▼−1.18% — ServiceNow, down 1.18 percent today и другими претендентами, согласно публикации от 13 октября↗ ¹. Если сделка не состоится, компания вместо этого может привлечь новый раунд финансирования ¹.

Основатели продают не в первый раз — и рынок теперь платит по полной

Генеральный директор Джесси Чжан и технический директор Ашвин Сринивас основали Decagon в 2023 году. Предыдущий стартап Чжана, Lowkey, в 2021-м перешел к Niantic, а Сринивас в 2020-м продал Helia компании Scale AIPVT$29B — Scale AI, private, latest valuation $29B ². Раунд D объемом $250 млн, проведенный в январе во главе с Coatue и Index Ventures, утроил оценку Decagon — до $4,5 млрд ²; всего компания привлекла более $400 млн от инвесторов, среди которых Andreessen Horowitz, Bain Capital Ventures и Accel ¹. Конкурент SierraPVT~$10B — Sierra, private, latest valuation ~$10B во главе с Бретом Тейлором ранее в этом году был оценен в $15,8 млрд ¹.

Покупатели, впрочем, уже не платят по частным оценкам. Nvidia▲+1.24% — Nvidia, up 1.24 percent today в августе договорилась заплатить $12,9 млрд за Hugging Face↗, который в последний раз оценивался в $4,5 млрд в 2023 году ³. Stripe согласилась заплатить более $8 млрд за OpenRouter↗ — а тот еще в мае оценивался примерно в $1,3 млрд ⁴. Обе сделки прошли почти в три и более чем в шесть раз дороже последних оценок продавцов; те же мультипликаторы применительно к Decagon дают примерно $13–28 млрд. Это арифметика по двум прецедентам, а не официальная цена: никакой суммы по Decagon пока не называлось.

Названного покупателя уже наказали именно за это

ServiceNow закрыла поглощение компании Armis, работающей в сфере кибербезопасности, за $7,75 млрд↗ 20 апреля ⁵. Этому предшествовал обвал акций: февральская распродажа на софтверном рынке всего за два дня стерла около $285 млрд с капитализаций компаний сектора, и к апрелю бумаги ServiceNow упали более чем наполовину от максимума ⁵. Затем амортизация по Armis и по Veza, компании из сферы управления идентификацией, сократила во II квартале операционную прибыль по GAAP до $162 млн против $358 млн годом ранее, то есть на 55%, при выручке $3,99 млрд ⁵⁷. Понижение рейтинга до «продавать» от 2 октября↗ опиралось на тезис, что рост компании обеспечен поглощениями, а не органическим развитием ⁶.

Доводы в пользу того, что покупателю это по карману

Тот же квартал принес и восстановление: стоимость ИИ-контрактов превысила $1 млрд — рост более чем на 40% к первому кварталу, а половина нового бизнеса (net-new) уже не зависит от числа рабочих мест ⁵. В августе 44 из 49 аналитиков присвоили акциям рейтинг «покупать» ⁵, и 13 октября бумаги торговались около $140 ⁶. Ранние переговоры тоже умирают: когда о соглашении с Hugging Face написали впервые, оно еще не было подписано и близилось к развалу — но в итоге устояло ³.

Цифра, которая решит судьбу сделки

ServiceNow опубликует результаты за III квартал около 28 октября↗ при ориентире по росту подписочного бизнеса около 20,5% против 24,5% ранее ⁵. До этого главным сигналом по Decagon остается мультипликатор: при коэффициенте 2,9x, как в сделке с Hugging Face, цена вопроса — около $13 млрд, при коэффициенте 6x, как у OpenRouter, — почти $28 млрд ³⁴.