DeepSeek收入翻倍破10亿美元，让无投票权的投资者埋单
这家曾向全世界兜售"600万美元训练成本"故事的实验室，是在把模型价格最高上调4.5倍之后，年化收入才跨过10亿美元；眼下正以约750亿美元估值敲定74.5亿美元的第二轮融资，并筹备在上海上市。少数股东换来的是五年锁定期和零投票权；梁文锋保留约84%的经济权益。
Vincent Jiang · 3 min read
梁文锋带着一个新数字去见投资者：DeepSeek的年化收入运行率（run rate）已突破10亿美元，较几个月前翻了一倍多123。运行率是把当前节奏外推十二个月得出的预估，并非已入账收入3。这次翻倍有一部分靠的是涨价而非需求：这家实验室将模型价格上调了2.3至4.5倍3。
这轮融资买的是下一次训练
同一场会议还带出一个更能说明问题的数字：DeepSeek超过70%的算力仍用于训练新模型，服务那些真正带来收入的客户的算力不足30%3。正在收尾的第二轮融资目标规模500亿元人民币（74.5亿美元），估值5000亿元人民币（约750亿美元），拟于10月底前完成345。这轮融资7月曾一度暂停，8月重启时目标规模接近80亿美元，对外披露的用途是算力、模型研发和人才45。按这个估值，投资者相当于为创始人刚刚披露的运行率出价约75倍34。
无投票权、锁定五年，84%归梁文锋
6月完成的首轮对外融资募得约74亿美元，投后估值超过500亿美元；其中梁文锋本人出资200亿元人民币，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元5。外部投资方认购的是梁文锋控制的有限合伙企业的份额，附带五年锁定期和零投票权；国家人工智能产业投资基金直接入股，是唯一既有投票权、又不受锁定期约束的股东6。据报道，梁文锋保留约84%的经济权益和近乎全部的控制权1。中信证券已受聘筹备原定今年启动的科创板上市，发行规模和时间尚未确定5。
DeepSeek第二轮估值750亿美元，较6月上涨五成
- 募资金额
- 投后估值
- Estimate
Data
| 募资金额 | 投后估值 | |
|---|---|---|
| 2026年6月轮 | $7.4B | $50B |
| 2026年10月轮 (estimate) | $7.45B | $75B |
MiniMax已经走过这条路
MiniMax今年1月在香港上市，首日股价翻倍，其后跌至首日高点的约四分之一，这轮下滑发生在其5月宣布研究登陆科创板之后17。上半年业绩同样无济于事：收入1.166亿美元，调整后净亏损翻倍至2.93亿美元，8亿美元的年度经常性收入（ARR）则由8月单周数据年化而来89。
DeepSeek年化收入运行率达10亿美元，居中国AI公司第二
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Z.ai（智谱） (estimate) | $1.6B |
| DeepSeek (estimate) | $1B |
| MiniMax (estimate) | $0.8B |
看涨逻辑也有天花板
提价之后需求依然坚挺3，港股也确实会为已兑现的收入买单：Z.ai（智谱）已从71亿美元的IPO估值涨至接近540亿美元的市值，约相当于其宣称的16亿美元ARR的34倍158。多头还无法定价的，是靠提价翻倍的年化收入运行率、一度暂停的融资4，以及已拖垮一家同行股价的上市路径17。
先完成交割，再递交申报
10月底的交割是第一个节点，递交科创板申报是第二个。传奇是一次600万美元的训练1。生意则是五个月内合计近150亿美元的两轮融资，下一个模型必须把两者一起扛起来35。
How this brief was made
01Gathered & sourced181 channels · 1,721 articles▾
Agents swept 181 channels and ingested 1,721 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated9 claims · 24 data feeds▾
Every one of 9 load-bearing claims was checked against primary sources, with 24 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1WowTale, DeepSeek's Revenue Tops $1B as It Pursues $7.5B Round and Shanghai IPO, 27 September 2026
- 2The Information (Juro Osawa, Qianer Liu), DeepSeek's Annualized Revenue Hits $1 Billion as Startup Finalizes $7.5 Billion Fundraising, 23 September 2026
- 3Reuters, China's DeepSeek annualised revenue run rate hits $1 billion, the Information reports, 24 September 2026
- 4Reuters, DeepSeek resumes funding round seeking nearly $8 billion, 6 August 2026
- 5Reuters, Exclusive: China's DeepSeek taps CITIC Securities for domestic IPO, sources say, 9 September 2026
- 6Forbes (Anisha Sircar), DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch., 17 June 2026
- 7Reuters, China's AI startup MiniMax explores Shanghai STAR Market listing, 31 May 2026
- 8South China Morning Post (Minxiao Chang, Xinmei Shen), Are Z.ai and MiniMax heading down opposite financial paths months after Hong Kong IPOs?, 3 September 2026
- 9MiniMax Group (HKEX: 00100) interim results via PR Newswire, MiniMax Announces First Half 2026 Financial Results, 26 August 2026
03Reviewed & edited1 human editor▾
One editor read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
