Descartes' KI-Agenten haben keinen Preis – RBC und Loop Capital bewerten sie trotzdem, während der Importboom gipfelt

Ein KI-Start ohne Zahlen

Die Descartes Systems Group▲+1.81% — Descartes Systems Group, up 1.81 percent today hat zwei Wochen lang ihre KI-Erzählung ausgeliefert. Am 24. September kam der Datamyne-Agent, eine Dialogschicht über 230 Märkten und mehr als 500 Millionen Sendungsdatensätzen pro Jahr, der die Recherchezeit im Außenhandel um bis zu 90 Prozent verkürzen soll ¹. Wie diese Zahl berechnet wurde, hat das Unternehmen nie erläutert ². Am 6. Oktober kam die Agent Control Plane↗, gebaut auf dem Global Logistics Network, um KI-Agenten über Anwendungen, Konversationen und Unternehmensgrenzen hinweg zu betreiben – innerhalb von Leitplanken, die der Kunde selbst vorgibt ³. Die Pressemitteilung nennt keinen Preis, keinen Kunden und keinen Umsatz. Die Belege: mehr als 1.000 Teilnehmer und mehr als 200 Sprecher auf einer Konferenz in Chicago ³.

Zwei Banken bewerten trotzdem

Das Vakuum füllten binnen zweier Tage die Analysten. Am 8. Oktober schrieb RBC, die Control Plane dürfe das organische Wachstum antreiben↗ ⁴; Loop Capital wiederholte die Kaufempfehlung mit dem Kursziel von 96 Dollar – 18 Prozent über dem Kurs von 81,35 Dollar ⁵. Der Konsens liegt bei „Moderate Buy“, das durchschnittliche Kursziel bei 99,67 Dollar – für einen 6,96 Milliarden Dollar schweren Konzern, der mit dem 38-Fachen seines Gewinns notiert ⁵. Die Banken haben einem KI-Produkt einen Marktwert verliehen, bevor das Unternehmen, das es gebaut hat, überhaupt einen Preis genannt hat. Die in Toronto notierte Aktie steht seit Jahresbeginn weiterhin 4,1 Prozent im Minus ⁴.

Der Boom, der die Rechnungen bezahlt, ist geliehen

Die harten Zahlen der Startwoche kamen aus Descartes' anderem Produkt, den Handelsdaten: ein Septemberrekord von 2.546.261 TEU↗, 10,3 Prozent mehr als im Vorjahr und 24,8 Prozent über dem Niveau von 2019 ⁶⁷. China verlud 924.454 TEU, 21,2 Prozent mehr und 36,3 Prozent des Gesamtvolumens, mit Kunststoff und Möbeln an der Spitze, während bei sieben der zehn wichtigsten Herkunftsländer die Mengen sanken und an acht der zehn größten Häfen die Verspätungen zunahmen ⁷. Descartes selbst führt den Anstieg teilweise auf die Frist der Zollwaffenruhe zurück↗ ⁸. Vorziehen vor einer Frist ist kein neues Normal.

Der Höhepunkt steckt bereits in den Prognosen

Nach Angaben des NRF haben die Händler ihre Lager für das Weihnachtsgeschäft weitgehend gefüllt: 2,25 Millionen TEU im Oktober, jeweils nahe 2 Millionen im November und Dezember, das Gesamtjahr steigt nur um 1,4 Prozent auf 25,8 Millionen ⁸. Der Unterschied von Monat zu Monat, sagt der Supply-Chain-Chef des Verbands, ist zuletzt „kaum mehr als ein Rundungsfehler“ ⁸.

Der Test ist die nächste Zahlenvorlage

Der Kern, auf dem die Prämie ruht, hat Substanz: Zwölf Quartale in Folge ist der Umsatz gestiegen, im Juli-Quartal auf 201,1 Millionen US-Dollar – ein Plus von 11,8 Prozent bei einer Betriebsmarge von 32,6 Prozent ⁹.

Zahlen müssen Verlader und Spediteure, sobald die Agenten-Maut endlich bepreist ist. Profitieren soll Descartes, falls die Kontrolle über die Agentenkoordination das Kerngeschäft mit Transaktionsgebühren gegen genau jene Agenten abschottet, die das Unternehmen an Bord nimmt. Vor einer Woche war diese Geschichte eine Mautstelle mit leerer Umsatzzeile. Inzwischen haben die Banken die Mautstelle bewertet, und die Zeile ist noch immer leer. Das am 31. Oktober endende Quartal, das erste seit dem Start der Agenten, liefert entweder eine Zahl für die Control Plane – oder die Prämie ruht weiter auf Analystennotizen ⁵⁹.