Отгрузки станков Disco для производства чипов выросли на 60%, а акции упали на 41% от максимума; отчетность выйдет 22 октября
Обвал в сегменте оборудования для производства чипов только что сбросил акции Disco на 41% от максимума за 52 недели, однако предварительные данные самой компании показывают: отгрузки за июль–сентябрь выросли на 60% год к году. За четыре дня до выхода полного отчета заказы на станки и биржа рассказывают две разные истории.
Vincent Jiang · 2 min read
6 октября, когда обвал на чиповом рынке только набирал обороты, Disco Corporation раскрыла предварительные цифры, которые заметил разве что немецкий биржевой агрегатор: выручка за июль–сентябрь составила 118,5 млрд иен против 85,3 млрд иен годом ранее (рост на 38,9%), за первое полугодие — 213,6 млрд иен против 160,8 млрд иен 145. Полный отчет выйдет 22 октября, а 23-го руководство встретится с инвесторами 1.
Отгрузки важнее выручки. Предварительные отгрузки достигли 123,9 млрд иен — на 60% больше, чем годом ранее, с опережением признанной выручки 1. Станки уходят со склада раньше, чем выручка попадает в отчетность: это спрос вливается в канал продаж, а не покидает его.
Отгрузки Disco ускоряются к отчетности 22 октября, а не разворачиваются вниз
Data
| Рост год к году | |
|---|---|
| Продажи, апрель–июнь 2026 | 27.1 |
| Продажи, июль–сентябрь 2026 | 38.9 |
| Отгрузки, июль–сентябрь 2026 | 60 |
Рынок заложил в цену противоположное. ETF iShares Semiconductor снижался девять торговых сессий подряд, потеряв около 12% за худшую с апреля 2025 года неделю, а акции Applied Materials−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today, ASE Technology−7.50% — ASE Technology, down 7.50 percent today, SK hynix−6.61% — SK hynix, down 6.61 percent today, Credo−5.88% — Credo, down 5.88 percent today и Teradyne−5.89% — Teradyne, down 5.89 percent today подешевели более чем на 15% каждая — на фоне опасений вокруг развертывания инфраструктуры ИИ, кредитных рисков CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today и более сильной, чем ожидалось, инфляции в США, повысившей вероятность ужесточения политики ФРС 3. 16 октября акции Disco закрылись на отметке 53 850 иен — на 41,26% ниже максимума за 52 недели (91 680 иен) — при мультипликаторе P/E 40,13 к прибыли за последние 12 месяцев 1.
Этот разрыв и есть торговая идея. Продавцы закладывают в цену замедление спроса, но отгрузки, выросшие на 60%, говорят об обратном. Обвал выглядит как паника из-за ставок и финансирования, а не как история про портфель заказов, и собственная отчетность Disco говорит: с заказами все в порядке. В июньском квартале компания уже установила рекордную операционную маржу — 42,7%, а прогноз на первое полугодие подразумевает для сентябрьского квартала около 43,7% 2. Консенсус-прогноз подтверждает, что цена отреагировала чрезмерно: 21 аналитик присвоил акциям Disco рейтинг «покупать», средняя целевая цена — 81 575 иен, примерно на 51% выше цены закрытия 5.
Впрочем, осложнение вполне реально. Hanmi Semiconductor — корейский заказчик, который в 2019 году, в разгар дефицита пил Disco, получал продукцию по квотам, а вместо этого создал собственный станок. Компания сообщает, что продажи MSVP за восемь месяцев 2026 года уже превысили уровень всего 2025 года, а в текущем году будет отгружено более 200 таких установок 2. Замещение — уже не теория на периферии рынка, которым доминирует Disco.
Что решит отчетность 22 октября: предвосхитила ли распродажа в сегменте оборудования разворот цикла, которого отгрузки Disco так и не увидели, или это лишь шок из-за ставок, который рынок может отыграть. Следите за разрывом между отгрузками и признанной выручкой, когда выйдут аудированные цифры. Если станки продолжат уходить покупателям, значит, продавцы закладывали в цену не то.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
