Le PDG de Duolingo a vendu ses dernières actions détenues en direct au moment où Evercore doublait son objectif de cours
Une Form 4 déposée le 28 septembre montre que Luis von Ahn a levé des options à 38,08 dollars et revendu le jour même la totalité des 46 682 titres pour environ 7,0 millions de dollars, ramenant à zéro sa participation directe en actions de classe A. C'est sa neuvième cession en six mois au sein d'une société dont les initiés ont vendu 29 fois sans jamais acheter.
Vincent Jiang · 3 min read
Achat à 38,08 dollars, revente à 150, le tout en une journée
Le 24 septembre, Luis von Ahn a bouclé l'ensemble de l'opération avant la clôture. Le cofondateur et PDG de Duolingo a levé une option acquise portant sur 46 682 actions à 38,08 dollars, les a converties en actions de classe A, puis les a toutes revendues entre 150,45 et 152,29 dollars : environ 7,03 millions de dollars au total, près de quatre fois le prix d'exercice 12.
La Form 4, déposée le 28 septembre, ramène sa ligne d'actions de classe A détenues en direct à zéro et laisse en place 3 368 120 actions de classe B, chacune convertible une pour une 1. La vente s'inscrit dans un plan Rule 10b5-1 adopté le 2 juin, deux mois avant les prévisions d'août et trois mois avant la vague de relevés de recommandations 1.
Vingt-neuf opérations en six mois, zéro achat
C'était la neuvième vente de von Ahn en six mois, portant son total à 115 954 actions et environ 17,5 millions de dollars 3. À l'échelle de la société, les initiés ont réalisé 29 transactions sur le marché sur la période, et pas un seul achat 3. Quatre autres dirigeants, dont le directeur juridique Stephen Chen, y ont ajouté environ 4,6 millions de dollars 3. Sur douze mois, le solde s'établit à 37,8 millions de dollars de cessions contre 0,5 million d'achats 4, et Quiver relève un dépôt qui autorise le plan du PDG à poursuivre ses ventes jusqu'en septembre 2027 3.
Six mois de transactions d'initiés chez Duolingo : 29 ventes, zéro achat
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Luis von Ahn (PDG) (estimate) | $17.5M |
| Stephen Chen (dir. juridique) (estimate) | $1.7M |
| William Gordon (estimate) | $1.5M |
| Natalie Glance (estimate) | $1.2M |
| Robert Meese (estimate) | $0.3M |
Utilisateurs en hausse de 23 %, chiffre d'affaires guidé en hausse de 11 %
Cette tension transparaît jusque dans la lettre aux actionnaires d'août de Duolingo elle-même. Au deuxième trimestre, les utilisateurs actifs quotidiens (DAU) ont atteint 58,7 millions, en hausse de 23 %, tandis que le chiffre d'affaires progressait de 18 %, à 298,5 millions de dollars 7. Pour le troisième trimestre, la société prévoit un chiffre d'affaires de 302 millions de dollars, en hausse de 11,1 %, et 307 millions de dollars de bookings, en hausse de 8,9 %, avec une croissance des DAU supérieure à 20 % sur l'ensemble de l'année 7.
Le panel de 170 000 utilisateurs de DA Davidson table sur une croissance des DAU de 25,6 à 27,6 % au troisième trimestre, et le cabinet indique que ses données sont historiquement restées 100 à 200 points de base en dessous des résultats publiés 6. Mis en regard des prévisions du groupe, ce panel donne, sur cette seule arithmétique, un chiffre d'affaires par utilisateur actif quotidien en recul d'environ 12 % ce trimestre ; au plancher de 20 % fixé par Duolingo elle-même, environ 7 % 67.
La croissance du chiffre d'affaires est tombée de 45 % à 11 % prévu
- Croissance du chiffre d'affaires, en glissement annuel
- Estimate
Data
| Croissance du chiffre d'affaires, en glissement annuel | |
|---|---|
| T4 23 | 45.4% |
| T1 24 | 44.9% |
| T2 24 | 40.6% |
| T3 24 | 39.9% |
| T4 24 | 38.8% |
| T1 25 | 37.7% |
| T2 25 | 41.5% |
| T3 25 | 41.1% |
| T4 25 | 35% |
| T1 26 | 26.5% |
| T2 26 | 18.3% |
| T3 26 (estimate) | 11.1% |
La thèse haussière, et son plafond
Evercore ISI a relevé sa recommandation sur le titre à « Outperform » le 1er septembre, doublé son objectif de cours, de 105 à 210 dollars, comparé la configuration du titre à Netflix après son décrochage de 2022 et tablé sur des bénéfices 2027-2028 supérieurs de 10 à 25 % au consensus. Le titre a gagné plus de 5 % ce jour-là, alors que le marché dévissait 569. DA Davidson a emboîté le pas, avec un objectif de 175 dollars, contre 160 auparavant 56. Le reste de la Place est plus tiède : 17 des 25 analystes qui couvrent le titre en sont restés à « Conserver », et la médiane de six objectifs récents s'établit à 96 dollars 36.
L'objectif doublé d'Evercore surplombe le cours de 47 %
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Evercore ISI (estimate) | $210 |
| DA Davidson (estimate) | $175 |
| Clôture, 29 sept. | $142.62 |
| Médiane de la Place (estimate) | $96 |
De son côté, Duolingo a racheté pour 71,9 millions de dollars d'actions jusqu'au 1er août, soit la quasi-totalité de sa dilution de 2024 et 2025 7. Le calendrier du plan joue dans les deux sens : signé en juin, il précède les prévisions d'août comme le rebond du titre. Tout se lit donc comme des ventes programmées, plutôt que comme un verdict sur la thèse de l'IA.
Ce que les résultats du troisième trimestre devront réconcilier
Le titre a clôturé le 28 septembre à 134,30 dollars, en recul de 6,4 % sur la séance et de 58,9 % sur l'année, avant de rebondir de 6,1 % à environ 142,62 dollars, toujours en deçà de chacun des prix encaissés par le PDG 45. Les résultats du troisième trimestre arbitreront le différend : une croissance des utilisateurs proche de 26 % contre 11 % de croissance prévue du chiffre d'affaires, c'est une histoire de prix par utilisateur, pas de monétisation de l'IA. Evercore a doublé son objectif de cours ; le cofondateur, lui, a vidé sa participation détenue en direct.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
