Гендиректор Duolingo продал последние напрямую принадлежавшие ему акции, пока аналитики Evercore удваивали целевую цену

Вход по $38,08, выход по $150 — всё за один день

24 сентября Луис фон Ан провёл всю сделку до закрытия торгов. Сооснователь и гендиректор Duolingo исполнил вестированный опцион на 46 682 акции по цене $38,08, конвертировал их в акции класса A и продал все до единой по $150,45–152,29, выручив около $7,03 млн — почти вчетверо больше цены исполнения ¹².

Форма 4, поданная 28 сентября↗, показывает ноль в графе прямого владения акциями класса A; при этом за ним остаются 3 368 120 акций класса B, каждая из которых конвертируется в акцию класса A один к одному ¹. Продажа прошла по плану на основе правила 10b5-1, принятому 2 июня, — за два месяца до августовского прогноза и за три месяца до волны повышений рекомендаций ¹.

Двадцать девять сделок за полгода — и ни одной покупки

Это девятая продажа г-на фон Ана за полгода: в общей сложности он продал 115 954 акции примерно на $17,5 млн ³. По компании в целом инсайдеры провели за это время 29 сделок на открытом рынке и не совершили ни одной покупки ³. Ещё четверо топ-менеджеров, включая генерального юрисконсульта Стивена Чена, добавили к этому около $4,6 млн ³. За 12 месяцев итог таков: продано на $37,8 млн против купленного на $0,5 млн ⁴, а Quiver обращает внимание на документ, позволяющий плану гендиректора продолжать продажи вплоть до сентября 2027 года↗ ³.

Аудитория выросла на 23%, прогноз по выручке — на 11%

Это противоречие зафиксировано в августовском письме↗ самой Duolingo. Дневная активная аудитория (DAU) во втором квартале достигла 58,7 млн человек, прибавив 23%, тогда как выручка выросла на 18% — до $298,5 млн ⁷. На третий квартал компания прогнозирует выручку $302 млн (+11,1%) и бронирования (bookings) $307 млн (+8,9%); рост DAU, как ожидается, весь год останется выше 20% ⁷.

Панель DA Davidson из 170 тыс. пользователей оценивает рост DAU в третьем квартале в 25,6–27,6%↗; фирма отмечает, что её данные исторически оказываются на 100–200 базисных пунктов ниже отчётных результатов ⁶. Если сопоставить панель с прогнозом, то по такой арифметике выручка на одного дневного пользователя в этом квартале падает примерно на 12%; при собственном ориентире компании в 20% — примерно на 7% ⁶⁷.

Доводы «быков» и их потолок

1 сентября Evercore ISI повысила рекомендацию до «превосходящей» (outperform), удвоила целевую цену — до $210 с $105↗, сравнила ситуацию с Netflix после его перезагрузки 2022 года и заложила прибыль 2027–28 годов на 10–25% выше консенсуса↗; в тот день акции выросли более чем на 5% на фоне распродаж на рынке ⁵⁶⁹. Следом DA Davidson подняла целевую цену до $175 с $160 ⁵⁶. Остальные аналитики настроены прохладнее: 17 из 25 рекомендуют «держать» (hold), а медиана шести последних целевых цен — $96 ³⁶.

Сама Duolingo к 1 августа выкупила собственных акций на $71,9 млн, компенсировав почти всё разводнение 2024 и 2025 годов ⁷. Тайминг плана можно трактовать двояко: он подписан в июне, до августовского прогноза и ралли, так что это скорее плановые продажи, чем приговор ИИ-тезису.

Что должен примирить отчёт за третий квартал

Акции закрылись 28 сентября на отметке $134,30, потеряв 6,4% за день↗ и 58,9% за год, затем отскочили на 6,1% — примерно до $142,62, но это всё равно ниже любой из цен, по которым гендиректор продавал свои акции ⁴⁵. Рассудить спор предстоит отчёту за третий квартал: рост аудитории около 26% при прогнозном росте выручки на 11% — это история о цене за пользователя, а не о монетизации ИИ. Evercore удвоила целевую цену — сооснователь обнулил прямую долю.