إيتون تنسحب من قطاع السيارات وتستحوذ على صانع إيطالي للمعدات الكهربائية عمره 106 أعوام مقابل 810 ملايين يورو
إفصاح في 16 أكتوبر يعيد تصنيف أعمال السيارات التي تنوي إيتون فصلها؛ وصفقة 25 سبتمبر لشراء شركة COL Group الإيطالية تكشف ما تشتريه الشركة بدلاً منها. وتكتمل الصفقتان في الربع الأول من عام 2027، وسط سباق وراء الطلب على الشبكات الكهربائية ومراكز البيانات الذي يتحول معظمه إلى إيرادات اعتباراً من 2028.
Vincent Jiang · 3 min read
«أوكتري» تغادر صانعاً إيطالياً عمره قرن.. وإيتون تدخل على الخط
في 25 سبتمبر، وافقت إيتون−3.35% — إيتون, down 3.35 percent today، شركة إدارة الطاقة المقرة في دبلن، على الاستحواذ على COL Group من صندوق Power Opportunities التابع لأوكتري مقابل قيمة مؤسسية، أي سعر يشمل الديون المفترضة، تبلغ 810 ملايين يورو (نحو 919 مليون دولار) 12. وتصنع COL معدات القطع والوصل للجهد المتوسط وأنظمة أتمتة الشبكات، وهي المعدات التي توجّه الطاقة عبر شبكات المرافق الكهربائية وصولاً إلى المواقع 1. وتبيع أوكتري، الشركة الاستثمارية المقرة في لوس أنجلوس التي اشترت COL عام 2021، حصتها بعد خمس سنوات 2.
تأسست COL عام 1920، وتوظف نحو 400 شخص في مصانعها في تورينو وميلانو وبرغامو وكاتانيا، ويتوقع أن تحقق مبيعات بقيمة 250 مليون يورو في 2027 12. وقال عمر زائر، رئيس منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا لدى إيتون، إن الصفقة تعزز «حلول الطاقة المتكاملة من الشبكة إلى الرقاقة» لعملاء المرافق الكهربائية ومراكز البيانات 1.
بيع الذيل المتداعي يغطي ثمن الدخول تقريباً
أعاد إفصاح بتاريخ 16 أكتوبر صياغة حسابات إيتون لعام 2025 ليُظهر نشاط السيارات الذي تتخلى عنه الشركة، أي قطاع «موبيليتي» (Mobility)، كقطاع واحد: مبيعات بلغت 3.11 مليار دولار في العام الماضي، انخفاضاً من 3.45 مليار دولار في 2024 و3.60 مليار دولار في 2023 34. وستندمج «موبيليتي» مع صانعة أنظمة نقل الحركة الأمريكية «دانا» قبل نهاية الربع الأول من عام 2027، مقابل حصول إيتون على نحو 1.1 مليار دولار نقداً 35.
مبيعات موبيليتي تتراجع للعام الثالث على التوالي
Data
| صافي مبيعات موبيليتي | |
|---|---|
| 2023 | $3.6B |
| 2024 | $3.45B |
| 2025 | $3.11B |
تُغلق صفقة COL في الربع ذاته، رهناً بالحصول على الموافقات التنظيمية، وهو ما يجعل عائد الخروج من قطاع السيارات يغطي تقريباً كلفة الدخول إلى إيطاليا 1. ويأتي مع ذلك سؤال «الشراء مقابل البناء الداخلي»: فقد أنجزت إيتون توسعة بمساحة 5 آلاف متر مربع لخطوط القواطع الكهربائية المؤتمتة في بلدة شريمز بالنمسا في أقل من عشرة أشهر 6، وهي تدفع مقابل مصانع COL الأربعة في إيطاليا نحو 3.2 أضعاف مبيعاتها المتوقعة 12.
الطلب حقيقي… ومعظمه يحمل تاريخ 2028
بلغت مبيعات إيتون في الربع الثاني 8.53 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 21%، جاء 14 نقطة مئوية منها نمواً عضوياً، أي من دون الاستحواذات، ورفعت الشركة توقعاتها للنمو العضوي على مستوى العام بأكمله إلى نطاق 11–13% 5. وحقق قطاع «إلكتريكل جلوبال» (Electrical Global)، الذي ستنضم إليه COL، نمواً بنسبة 44%، غير أن 18 نقطة مئوية فقط منه كانت عضوية، إذ جاء الباقي مع صفقة استحواذ إيتون على شركة «بويد» (Boyd) المتخصصة في التبريد السائل بقيمة 9.55 مليار دولار، التي أُغلقت في مارس/آذار 57.
وارتفعت الطلبات المتراكمة (Backlog) لقطاع «إلكتريكل جلوبال» بنسبة 103% على أساس سنوي، مقابل 43% للأنشطة الكهربائية مجتمعة، فيما زادت طلبات مراكز البيانات بنحو 85% 5. وقدّرت الإدارة حجم الطلبات المتراكمة لمراكز البيانات في الولايات المتحدة عند 307 جيجاوات، أي ما يكفي من أعمال البناء 15 عاماً بمعدلات عام 2025، على أن يبدأ تحوّل معظمها إلى إيرادات اعتباراً من 2028 5.
نمو الإيرادات يتجاوز أربعة أضعاف قاعه في أواخر 2024
Data
| نمو الإيرادات، % على أساس سنوي | |
|---|---|
| الربع الأول 2024 | 8.4% |
| الربع الثاني 2024 | 8.3% |
| الربع الثالث 2024 | 7.9% |
| الربع الرابع 2024 | 4.6% |
| الربع الأول 2025 | 7.3% |
| الربع الثاني 2025 | 10.7% |
| الربع الثالث 2025 | 10.1% |
| الربع الرابع 2025 | 13.1% |
| الربع الأول 2026 | 16.8% |
| الربع الثاني 2026 | 21.4% |
نمو الربع الثاني تمركز في الكهرباء… والوحدة المراد فصلها مستقرة
Data
| Value | |
|---|---|
| إلكتريكل جلوبال | 44% |
| إلكتريكل أميريكاس | 18% |
| الطيران والفضاء | 13% |
| موبيليتي (مستقر) | 0% |
الراسخون ينمون بدورهم… والمضاعف رهان على التنفيذ
سجلت شنايدر إلكتريك، الشركة الكهربائية الراسخة في فرنسا، للتو نمواً عضوياً بنسبة 16.9% في ربع بلغت مبيعاته 11.46 مليار يورو، فيما قفز الطلب على مراكز البيانات إلى أكثر من الضعف، ورفعت الشركة توقعاتها لعام 2026 8. وفي هذه السوق الأم تدخل إيتون بوصفها المتحدي، وهي تحمل مضاعفاً يبلغ 40.6 ضعف أرباحها التاريخية، عند قيمة سوقية قدرها 154.9 مليار دولار 9.
الفكرة كلها في ناتج القسمة: قيمة صفقة COL البالغة 810 ملايين يورو مقابل مبيعات متوقعة لعام 2027 تبلغ 250 مليون يورو تعادل نحو 3.2 أضعاف الإيرادات، فيما كلفت صفقة بويد للتبريد السائل البالغة 9.55 مليار دولار نحو 5.3 أضعاف إيراداتها السنوية المتوقعة البالغة 1.8 مليار دولار 15. وتبلغ الديون طويلة الأجل لدى إيتون بعد صفقة بويد 18.5 مليار دولار، ودفعت الشركة فوائد ربعية قدرها 201 مليون دولار، أي قرابة ثلاثة أمثال مستواها قبل عام 5. أما الطلب الذي اشتُريت COL على أساسه فيتحول معظمه إلى إيرادات اعتباراً من 2028 وما بعده 5.
القراءة المقبلة في 3 نوفمبر/تشرين الثاني
تعلن إيتون نتائج الربع الثالث قبل افتتاح التداول في 3 نوفمبر/تشرين الثاني، فيما يشير إجماع توقعات المحللين إلى ربح 3.54 دولار للسهم 9. وأبرز ما ينبغي متابعته: هل يحافظ «إلكتريكل جلوبال» على وتيرة نموه العضوي؟ وهل تحصل صفقة COL على الموافقات التنظيمية في الربع نفسه الذي يكتمل فيه فصل «موبيليتي»؟ 13 رهان إيتون أنها تستطيع شراء حصص في السوق الأوروبية أسرع مما تستطيع شنايدر إلكتريك وسيمنس وإيه بي بي — الشركات الكهربائية الراسخة في أوروبا — الدفاع عنها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
