Eaton steigt aus dem Autogeschäft aus und kauft für 810 Millionen Euro einen 106 Jahre alten italienischen Schaltanlagenhersteller
Eine Mitteilung an die US-Börsenaufsicht SEC vom 16. Oktober weist das Autogeschäft, das Eaton abspaltet, neu aus; der Deal vom 25. September für Italiens COL Group zeigt, was der Konzern stattdessen kauft. Beide Schritte sind für das erste Quartal 2027 terminiert – bei der Jagd nach einer Nachfrage aus Netzen und Rechenzentren, die sich überwiegend erst ab 2028 in Umsätze verwandelt.
Vincent Jiang · 3 min read
Oaktree gibt den hundertjährigen Italiener ab – Eaton zieht ein
Am 25. September einigte sich Eaton−3.35% — Eaton, down 3.35 percent today, der in Dublin ansässige Energiemanagement-Konzern, mit Oaktrees Fonds Power Opportunities auf die Übernahme der COL Group – zu einem Enterprise Value, dem Preis einschließlich übernommener Schulden, von 810 Millionen Euro, umgerechnet rund 919 Millionen Dollar 12. COL fertigt Mittelspannungsschaltanlagen und Netzautomatisierung – die Ausrüstung, die Strom durch die Netze der Versorger und bis hinein in die Endanlagen leitet 1. Oaktree, die Investmentgesellschaft aus Los Angeles, hatte COL 2021 übernommen und verkauft ihn nun nach fünf Jahren 2.
COL wurde 1920 gegründet, beschäftigt rund 400 Menschen an Standorten in Turin, Mailand, Bergamo und Catania und soll 2027 einen Umsatz von 250 Millionen Euro erzielen 12. Omar Zaire, Präsident von Eatons Region Europa, Naher Osten und Afrika, sagte, die Transaktion stärke „integrierte Energielösungen vom Netz bis zum Chip“ für Versorger und Rechenzentrumskunden 1.
Der Verkauf des schrumpfenden Restgeschäfts zahlt ungefähr den Einstieg
Eine Mitteilung an die US-Börsenaufsicht SEC vom 16. Oktober weist Eatons Zahlen für 2025 neu aus: Das Fahrzeuggeschäft Mobility, das der Konzern loswird, erscheint darin als eigenes Segment – mit 3,11 Milliarden Dollar Umsatz im vergangenen Jahr, nach 3,45 Milliarden Dollar 2024 und 3,60 Milliarden Dollar 2023 34. Mobility verschmilzt bis Ende des ersten Quartals 2027 mit dem US-Antriebstechnikhersteller Dana und beschert Eaton rund 1,1 Milliarden Dollar in bar 35.
Mobility-Umsätze sinken im dritten Jahr in Folge
Data
| Nettoumsatz Mobility | |
|---|---|
| 2023 | $3.6B |
| 2024 | $3.45B |
| 2025 | $3.11B |
Der COL-Kauf soll im selben Quartal über die Bühne gehen, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen; damit finanziert der Ausstieg aus dem Fahrzeuggeschäft ungefähr den Einstieg in Italien 1. Gleichzeitig stellt sich die Frage Make or Buy: Eaton hat im österreichischen Schrems in weniger als zehn Monaten eine 5.000 Quadratmeter große, automatisierte Erweiterung der Leistungsschalterfertigung fertiggestellt 6 und zahlt für COLs vier italienische Werke rund das 3,2-Fache des erwarteten Umsatzes 12.
Die Nachfrage ist real – doch das meiste davon trägt das Datum 2028
Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 21 Prozent auf 8,53 Milliarden Dollar, davon 14 Prozentpunkte organisch, also ohne Übernahmen; die Prognose für das organische Wachstum im Gesamtjahr hob Eaton zugleich auf 11 bis 13 Prozent an 5. Electrical Global, das Segment, in dem COL künftig aufgeht, legte um 44 Prozent zu, davon allerdings nur 18 Prozentpunkte organisch; der Rest kam mit der im März abgeschlossenen 9,55-Milliarden-Dollar-Übernahme des Flüssigkühlungsanbieters Boyd 57.
Der Auftragsbestand von Electrical Global stieg im Jahresvergleich um 103 Prozent, gegenüber 43 Prozent im Elektrogeschäft insgesamt; die Aufträge aus dem Rechenzentrumsgeschäft nahmen um rund 85 Prozent zu 5. Das Management bezifferte den Auftragsbestand für US-Rechenzentren auf 307 Gigawatt – 15 Jahre Bau, gerechnet mit dem Tempo von 2025 –, wobei der größte Teil erst ab 2028 in Umsatz umschlägt 5.
Seit dem Tief von Ende 2024 hat sich das Umsatzwachstum mehr als vervierfacht
Data
| Umsatzwachstum, % im Vorjahresvergleich | |
|---|---|
| Q1/24 | 8.4% |
| Q2/24 | 8.3% |
| Q3/24 | 7.9% |
| Q4/24 | 4.6% |
| Q1/25 | 7.3% |
| Q2/25 | 10.7% |
| Q3/25 | 10.1% |
| Q4/25 | 13.1% |
| Q1/26 | 16.8% |
| Q2/26 | 21.4% |
Das Wachstum im zweiten Quartal steckte im Elektrogeschäft; die abzuspaltende Sparte stagnierte
Data
| Value | |
|---|---|
| Electrical Global | 44% |
| Electrical Americas | 18% |
| Aerospace | 13% |
| Mobility (unverändert) | 0% |
Auch die Etablierten wachsen – und der Multiple unterstellt, dass Eaton liefert
Schneider Electric, der etablierte Elektrokonzern aus Frankreich, hat gerade 16,9 Prozent organisches Wachstum bei Quartalsumsätzen von 11,46 Mrd. Euro vorgelegt – die Nachfrage aus Rechenzentren hatte sich dabei mehr als verdoppelt – und seine Prognose für 2026 angehoben 8. Auf eben diesem Heimmarkt tritt Eaton nun als Herausforderer an: bei einer Marktkapitalisierung von 154,9 Mrd. Dollar und bewertet mit dem 40,6-Fachen der Gewinne der vergangenen zwölf Monate 9.
Der Punkt ist die Division: 810 Mio. Euro im Verhältnis zu den für 2027 erwarteten 250 Mio. Euro Umsatz von COL ergeben rund das 3,2-Fache des Umsatzes; der Flüssigkühlungs-Deal um Boyd kostete 9,55 Mrd. Dollar und damit rund das 5,3-Fache des erwarteten Jahresumsatzes von 1,8 Mrd. Dollar 15. Nach Boyd hält Eaton zudem Langfristschulden von 18,5 Mrd. Dollar und hat im Quartal 201 Mio. Dollar an Zinsen gezahlt – fast dreimal so viel wie ein Jahr zuvor 5. Die Nachfrage, auf die Eaton mit dem COL-Kauf setzt, schlägt sich mehrheitlich erst ab 2028 und später in Umsatz nieder 5.
Am 3. November kommen die nächsten Zahlen
Eaton legt am 3. November vor Börsenbeginn die Zahlen für das dritte Quartal vor, der Konsens liegt bei 3,54 Dollar je Aktie 9. Entscheidend sind zwei Fragen: ob Electrical Global sein organisches Tempo hält – und ob die Kartellbehörden COL in jenem Quartal freigeben, in dem auch die Abspaltung von Mobility vollzogen wird 13. Eaton setzt darauf, Marktanteile in Europa schneller kaufen zu können, als Schneider, Siemens und ABB – die Etablierten des europäischen Elektrogeschäfts – sie verteidigen können.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
