エラスティック共同創業者、1億3500万ドルの株を売却――事前売却計画なし、ピクテの5%超えと同日

スティーブン・シュールマン氏は2012年にエラスティック(Elastic)を共同設立した¹。10月5日(月)、同氏の資産管理会社CMXI B.V.はエラスティック株150万株を1株90.13ドルで売却した。総額は約1億3500万ドルで、保有株は450万4600株となった²。売却予告は10月2日↗に提出済みで、仲介はゴールドマン・サックス、売却ブロックの評価額は1億4090万ドルとされていた³。同じ取引日にはピクテ・アセット・マネジメントがエラスティック株23万6590株を92.25~94.23ドルの範囲で買い付けた。この買いが引き金となって提出された13D表の事象発生日は10月5日である⁴。

ピクテ、評価差の解消を求める

10月6日に受理されたピクテの13D表↗によると、同社は機関投資家の顧客のために544万5175株、エラスティック発行済み株式の5.18%を保有。取得コストは約4億1250万ドルで、書類の計算上は1株あたり約75.76ドルとなる⁴⁵。ピクテは戦略、ガバナンス、財務力、「基礎証券の適正評価」をめぐり、発行会社と「積極的に協議している」と説明。経営権変更の計画はないとしている⁴⁵。エラスティックの7月期は売上収益が4億7800万ドル(前年同期比15%増)、営業損失は2360万ドルだった⁶。

いずれの売却にも事前計画なし

この売却について報道記事は、日常的なもの、さらには「事前売却計画」に基づくものとまで評した⁷。だが、提出書類の記載は異なる。シュールマン氏のフォーム4ではルール10b5-1の該当欄にチェックが入っておらず↗、10月2日に1万株を92.58ドルで売却した↗最高収益責任者(CRO)のマーク・ドッズ氏の書類でも同じだ²⁸⁹。なぜシュールマン氏が売ったのか。書類はその理由を明かしていない。同氏の持ち分は、エラスティックの発行済み株式1億499万1280株のうち約5.7%から約4.3%へと低下した²³。そもそもこの株の由来は2015年にさかのぼる。CMXI B.V.は当時、729万株を7290ユーロで取得していた³。

目標株価を下回る水準での売却がこの1年続く

役員の株式売買を追跡するサービスの集計では、この1年のエラスティックの役員売買は売却40件に対して購入が1件のみ。ドッズ氏 alone だけで5万2833株を売り、買いはゼロだった⁷。株価は10月6日終値で94.60ドルと、年初来25.4%高。アナリスト平均の目標株価は110.69ドルだ¹⁰。

売却後も創業者は大口株主のまま

売却は必ずしもシグナルを意味しない。CMXI B.V.はなお450万4600株を保有し、10月6日の終値で計算すると約4億2600万ドルの価値にあたる²¹⁰。ピクテ自身も8月下旬には1株あたり最高105.10ドルを支払っており、創業者の売却価格を大きく上回る⁴。とはいえ、エラスティックは直近8四半期のうち7四半期で営業損失を計上してきた⁶。

次のフォーム144に注目

ピクテはエラスティックとの対話が進むにつれ、「意図を変更する権利を留保する」としている⁴。見極めのサインはもっと単純だ。CMXI B.V.が次の売却予告を提出すれば、価値見直しを求めるピクテの働きかけに対する創業者の回答は、すでに織り込み済みだ。