VantageScore от Equifax за пять месяцев вырос с $8 млн до $4 млрд кредитов Fannie Mae и Freddie Mac

$8 млн в апреле — почти $4 млрд к августу. Именно с такой скоростью VantageScore 4.0, кредитный скоринг, которым совместно владеют бюро Equifax▲+1.06% — Equifax, up 1.06 percent today, Experian и TransUnion, прошел путь от пилота до конвейера внутри Fannie Mae и Freddie Mac — двух созданных по решению конгресса агентств, обеспечивающих большинство американских жилищных кредитов, — по подсчетам консалтинговой компании Milliman↗. За шесть месяцев по сентябрь включительно агентства продали в составе ипотечных облигаций $400 млрд, и примерно 3% этого объема пришлось на новичка — еще недавно его доля была практически нулевой. ¹

Вычет в 20 пунктов отменен

Билл Пулте, директор Федерального агентства жилищного финансирования (FHFA), которое надзирает за обеими компаниями, сделал это в два приема. В начале сентября он приказал агентствам открыть VantageScore для всех кредиторов↗, завершив пилот с участием 50 компаний. ² А 28 сентября он встроил VantageScore в тарифную сетку, отведенную FICO, — скоринг компании Fair Isaac, десятилетиями задававший американской ипотеке цену, — и отменил вычет в 20 пунктов, по которому 720 баллов VantageScore засчитывались как 700 баллов FICO. ^{1 3} Теперь кредиторы могут запрашивать оба скоринга и оставлять себе более высокий.

Кредиторы берут более высокий балл — покупатели облигаций выставляют счет

Крупнейший ипотечный кредитор США Rocket Mortgage сделала VantageScore своей основной моделью скоринга с 1 октября после 1,4 млн тестов с двойным скорингом↗, в которых VantageScore на кредитах, выданных самой Rocket, шел на 11–12 баллов выше классического FICO; заемщики, которые на этом сэкономили, получали при закрытии сделки в среднем $1,6 тыс. ^{1 4 5} United Wholesale Mortgage запрашивает оба скоринга и берет более высокий, а PennyMac внедрила VantageScore во всех своих каналах. ^{5 6}

Больше риска — без доплаты

Подвох в том, за что единая тарифная сетка больше не берет плату. Балл на 20 пунктов ниже, по расчетам самого Fair Isaac, повышает вероятность дефолта на 40–50%, а аналитик TD Cowen Джарет Сайберг пишет, что Fannie Mae и Freddie Mac «принимают на себя все больше риска с каждым кредитом под VantageScore, не получая за это никакой компенсации». ¹ Milliman подсчитала, что заемщики пилота, получившие балл по VantageScore, платили по ставке до 0,2 процентного пункта выше, и ждет дальнейшего роста цен: поставщики скоринга компенсируют неблагоприятный отбор. ¹ В ответ главный бизнес-директор Rocket Билл Бэнфилд возражает: подавляющее большинство заемщиков с двойным скорингом получили ту же или чуть более выгодную цену. ¹

Сборщика пошлин переоценили

Бизнес, на который пошли атакой, между тем продолжал печатать деньги. Fair Isaac признала выручку в $674 млн в квартале, завершившемся 30 июня↗, — на 26% больше год к году при операционной марже 54%. ⁷ Тем не менее акции с начала года подешевели почти на 60%, компания сокращает около 15% персонала, а впереди еще около $27 млн расходов на выходные пособия. ^{1 8} При цене $674,60 за акцию и форвардном P/E 14,5 один из сервисов инвестиционного скрининга уже относит Fair Isaac к value-акциям. ⁹ FHFA и сами агентства называют перемену более предсказательной, а VantageScore насчитывает для заемщиков почти $1 млрд предстоящей экономии. ^{1 3}

Следующая цель — два запроса кредитной истории вместо трех

Теперь в прицеле Билла Пулте сам кредитный отчет: ожидается, что на конференции Ассоциации ипотечных банкиров (Mortgage Bankers Association) в этом месяце он обяжет Fannie Mae и Freddie Mac принимать два запроса кредитной истории вместо трех. Bank of America Securities оценивает, что даже при самой консервативной паре бюро такой переход даст заемщикам баллы примерно на 18 пунктов выше, чем при классическом FICO↗, а тем, у кого балл ниже 680, — на 30–50 пунктов. ⁶

Биржа проголосовала первой. 12 октября акции Fair Isaac выросли на 9,27%, тогда как бумаги Fannie Mae подешевели на 5,69%, Freddie Mac — на 9,46%. ¹ 28 сентября Пулте признал оба скоринга равными; 12 октября инвесторы принялись оценивать их по-разному.