Everspins CXL-MRAM-Demo ist ein Verkaufsgespräch – und der Aufbau auf der Holzkiste verrät es

Everspin kündigte am 29. September die „weltweit erste per CXL angebundene MRAM-Plattform“ an↗: vier Speichermodule mit je 1 GByte MRAM (magnetoresistiver Speicher) auf einer FPGA-Karte, über CXL (Compute Express Link) an einen Supermicro-Server angebunden – mit Schreibzugriffen, die bis zu 100-mal schneller sind als bei NAND-SSDs. ^{1 2} Der größte Teil der Fachpresse hat die Pressemitteilung eins zu eins übernommen; ein Bericht deutete sie als Lösung für die „Memory Wall“↗, die GPU-Cluster beim Anlegen von Checkpoints im Training in den Leerlauf zwingt. ³ Was der Aufbau tatsächlich war und was er plausibel wert sein kann, ergibt ein anderes Bild.

Der Aufbau ist kleiner als der Pitch

Das einzige Medium, das nachfragte, bekam Antworten. In der Demo steckten 4 GByte PERSYST-DDR4-MRAM von Everspin (vier UDIMMs mit je 1 GByte, laut Blocks & Files↗ eine Familie mit 1 Gigabit pro Modul), verbaut auf einer FPGA-Karte des Typs AMD Alveo U250. ¹

Die CXL-Verbindung selbst lief über PCIe Gen3 mit acht Lanes. Das hat Everspin offiziell bestätigt – obwohl die Pressemitteilung Checkpointing und persistente KV-Caches für KI-Server anpreist. ¹ Genau diese Einsatzfälle brauchen Verbindungen der Generation 5 oder 6, wie Blocks & Files anmerkte, bevor es nachfragte. ¹ Eine Demo ist ein Verkaufsgespräch, kein Produkt.

Ein Rekordquartal ist kein Geschäftsmodell

Größer noch ist die kommerzielle Lücke. Everspin hat seit 2003 80,3 Millionen Dollar eingesammelt und ist 2017 mit einem stark schwankenden Umsatzverlauf an die Börse gegangen. ¹ Die Ausbeute bei MRAM liegt Schätzungen zufolge bei 70 bis 85 Prozent, während ausgereifter NAND-Speicher über 90 Prozent erreicht; 1-GByte-Module auf die Vielterabyte-Dichten hochzuskalieren, die Rechenzentren abnehmen, ist ein Fertigungsproblem, das sich nur mit Geld lösen lässt. ³

Gerade erst hat das Unternehmen ein Rekordquartal gemeldet: 18,7 Millionen Dollar Umsatz im zweiten Quartal, 42 Prozent mehr als im Vorjahresquartal, getragen von einem Verteidigungsauftrag über 40 Millionen Dollar. Dennoch verbuchte Everspin nach Belastungen aus Rechtsstreitigkeiten einen GAAP-Verlust von 3,6 Millionen Dollar↗. ⁵ Die Aktie notiert bei 16,37 Dollar, die Spanne der vergangenen 52 Wochen reicht von 6,12 bis 51,50 Dollar – die Aktionäre haben diese Story also schon einmal eingepreist, und zwar in beide Richtungen. ⁵

Eine entsorgte Spezialsparte bringt fast das Dreifache von Everspin ein

Die Neubewertung nebenan verrät es. Am 30. September einigte sich Infineon darauf, sein NOR-Flash- und F-RAM-Geschäft an Winbond zu verkaufen↗ – für 1,12 Milliarden Dollar in bar und in einem Maßstab, der weit über dem von Everspin liegt. ⁴ Das entspricht rund dem 2,8-Fachen von Everspins gesamter Marktkapitalisierung von 396 Millionen Dollar. ^{4 5} Eine entsorgte Spezialsparte bringt damit fast das Dreifache des ganzen Unternehmens ein – das ist der ehrliche Maßstab dafür, wo Everspins Bilanz steht. Jeder Weg aus der Nische führt über die Bilanz eines Partners: ein Winbond, ein Microchip, ein Rüstungskonzern. Das Signal, auf das es ankommt: ein unterschriebener Fertigungs- oder Lizenzpartner mit Kapital für die Serienfertigung im Rücken – und zwar vor dem nächsten Quartalsbericht. Schweigen dort würde die Demo als Technologie-Scouting bestätigen, und der Tribut im KI-Speichermarkt bliebe bei Micron, SK Hynix und Samsung. ³