La démo CXL-MRAM d'Everspin est un argument de vente, et le prototype posé sur une caisse le trahit

Everspin a annoncé le 29 septembre la « première plateforme MRAM connectée en CXL au monde »↗ : quatre modules de mémoire MRAM de 1 Go sur une carte FPGA, reliés à un serveur Supermicro par un lien CXL, avec des écritures jusqu'à 100 fois plus rapides que le stockage NAND. ^{1 2} La plupart des titres spécialisés ont repris le communiqué mot pour mot ; un article y voyait une réponse au « mur de la mémoire »↗, ce mur qui laisse les clusters de GPU inactifs aux points de contrôle (checkpoints) des entraînements. ³ Ce qu'était réellement ce prototype et ce qu'il peut crédiblement valoir racontent une autre histoire.

Un prototype plus petit que le discours

Un seul média a posé la question — et a obtenu des réponses. La démonstration mobilisait 4 Go de MRAM DDR4 PERSYST d'Everspin (quatre barrettes UDIMM de 1 Go, que Blocks & Files↗ identifie comme une famille à 1 gigabit par module), le tout monté sur une carte FPGA Alveo U250 d'AMD. ¹

Le lien CXL tournait lui-même sur huit voies PCIe Gen3 — Everspin l'a confirmé officiellement — alors que le communiqué vante le checkpointing et un cache KV persistant pour serveurs d'IA. ¹ Ces usages exigent des liaisons Gen5 ou Gen6, comme le relevait Blocks & Files avant même de poser la question. ¹ Une démonstration est un argument de vente, pas un produit.

Un trimestre record ne fait pas un modèle économique

C'est l'écart commercial qui est le plus large. Everspin a levé 80,3 millions de dollars depuis 2003 et s'est introduite en Bourse en 2017, avec un chiffre d'affaires en dents de scie ; ¹ les rendements MRAM sont estimés entre 70 et 85 %, contre plus de 90 % pour la NAND arrivée à maturité, et faire passer les modules de 1 Go aux densités de plusieurs téraoctets qu'achètent les centres de données est un problème industriel qu'il faudra de l'argent pour résoudre. ³

La société vient de publier un chiffre d'affaires record de 18,7 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 42 % sur un an, tiré par un contrat de défense de 40 millions de dollars. Elle a pourtant enregistré une perte de 3,6 millions de dollars en normes GAAP, après prise en compte de charges de contentieux↗. ⁵ L'action cote 16,37 dollars, dans une fourchette annuelle de 6,12 à 51,50 dollars : les actionnaires ont déjà fait le prix de cette histoire une fois, dans un sens comme dans l'autre. ⁵

Une ligne spécialisée délaissée vaut près du triple d'Everspin

C'est chez le voisin que se lit le vrai prix. Le 30 septembre, Infineon a conclu un accord avec Winbond pour céder ses activités NOR Flash et F-RAM↗ — d'une ampleur bien supérieure à celle d'Everspin — pour 1,12 milliard de dollars en numéraire. ⁴ Soit environ 2,8 fois la capitalisation boursière totale d'Everspin, 396 millions de dollars. ^{4 5} Une ligne spécialisée délaissée vaut donc près du triple de l'entreprise tout entière : voilà la mesure honnête de la situation du bilan d'Everspin. Toute sortie de la niche passe par le bilan d'un partenaire : un Winbond, un Microchip, un industriel de la défense. Le signal à surveiller : la signature, avant la prochaine publication de résultats, d'un partenaire de fabrication ou de licence, adossé aux capitaux nécessaires pour produire en volume. Un silence à ce stade confirmerait que la démonstration n'était qu'une opération de prospection technologique, et laisserait le péage de la mémoire dans l'IA à Micron, SK Hynix et Samsung. ³