पांच हरे दिन, कमाई के 104 गुना का दाम, और मैकॉम का वह लेज़र जो अब भी टेस्ट में है
लगातार पांच हरे दिनों ने मैकॉम (MACOM) की मार्केट वैल्यू में करीब 3.8 अरब डॉलर जोड़ दिए हैं और शेयर अब S&P 500 टेक कंपनियों की मीडियन अर्निंग्स मल्टीपल के करीब तीन गुना पर सौदा कर रहा है। अगला दौर संभालने वाला प्रोडक्ट—75 मिलीवाट का सतत तरंग (CW) लेज़र—कंपनी की अपनी कॉल पर भी अब तक क्वालिफाई नहीं हुआ है, और उसकी संभावित प्रोडक्शन शुरुआत 2027 के आखिर में बताई जा रही है।
Vincent Jiang · 3 min read
चिप किल्लत पर 25 अरब डॉलर का फैसला
लगातार पांच हरे दिनों की रैली ने मैकॉम के शेयर को 5 अक्टूबर को 328.30 डॉलर तक पहुंचाया। इस रैली से कंपनी की मार्केट वैल्यू—जो अब लगभग 25.1 अरब डॉलर है—में करीब 3.8 अरब डॉलर का इज़ाफ़ा हुआ है, फिर भी शेयर अपनी 52 हफ्ते की ऊंचाई 409.68 डॉलर से अब भी 19.9% नीचे है 1। सितंबर ने चिंगारी दी: पहले AI इंटरकनेक्ट्स के लिए 3.2 टेराबिट का चिपसेट, फिर BMO के हर्ष कुमार की ओर से रेटिंग बढ़ाकर 'आउटपरफॉर्म' करना—और फंड्स अगस्त में ही शॉर्ट-झुकाव से लॉन्ग-झुकाव पर आ चुके थे 2।
इस रैली का बिल भारी है: ट्रेलिंग अर्निंग्स के हिसाब से शेयर 104.0 गुना पर बिक रहा है, जबकि S&P 500 टेक की मीडियन 37.4 गुना है; और यह उस वक्त जब ऑपरेटिंग मार्जिन 18.1% पर उस मीडियन से नीचे बैठा है 1। फॉरवर्ड अर्निंग्स पर यह आंकड़ा 4 सितंबर तक घटकर 30.4 गुना रह जाता है 3। लेकिन दोनों आंकड़े तभी टिकेंगे जब फिस्कल 2027 के लिए मैनेजमेंट का 25% के आसपास ग्रोथ का अंदाज़ा सच में जमीन पर उतरे 5।
ट्रेलिंग हिसाब से मैकॉम, S&P 500 टेक की मीडियन के करीब तीन गुना पर
Data
| Value | |
|---|---|
| मैकॉम, ट्रेलिंग | 104x |
| S&P 500 टेक मीडियन | 37.4x |
| मैकॉम, फॉरवर्ड | 30.4x |
तह में छिपी तिमाही असली है
फिस्कल तीसरी तिमाही का रेवेन्यू 342.2 मिलियन डॉलर रहा—साल भर पहले के मुकाबले 35.8% इज़ाफ़ा, और GAAP नेट प्रॉफिट करीब तीन गुना बढ़कर 100.7 मिलियन डॉलर पहुंचा 4। बुक-टू-बिल रेशियो रिकॉर्ड 1.6:1 पर पहुंचा, साथ में बैकलॉग ने भी रिकॉर्ड बनाया, और डेटा सेंटर से रेवेन्यू 137.6 मिलियन डॉलर पहुंचा—सिर्फ एक तिमाही में करीब 40% का इज़ाफ़ा 5। यह खिंचाव एक किल्लत का है: सीईओ के शब्दों में ग्राहक "इंडियम फॉस्फाइड DFB लेज़रों की आम तौर की सप्लाई किल्लत की वजह से बेचैनी के साथ" पहुंच रहे हैं 5।
2024 से रेवेन्यू हर तिमाही लगातार चढ़ा है, और चौथी तिमाही की गाइडेंस अब तक की सबसे बड़ी छलांग मांग रही है
- रेवेन्यू
- Estimate
Data
| रेवेन्यू | |
|---|---|
| FQ4'24 | $200.71M |
| FQ1'25 | $218.12M |
| FQ2'25 | $235.89M |
| FQ3'25 | $252.08M |
| FQ4'25 | $261.17M |
| FQ1'26 | $271.61M |
| FQ2'26 | $288.96M |
| FQ3'26 | $342.24M |
| FQ4'26 (गाइडेंस) (estimate) | $420M ($415–425M) |
तारीखें कीमत से मेल नहीं खातीं
इस रैली में जो खरीदा जा रहा है, वह कुछ हद तक एक वादा भर है। सिलिकॉन फोटोनिक्स के लिए बना 75 मिलीवाट का CW लेज़र अभी भी टेस्ट में है: "हम अभी तो सफलता का ऐलान नहीं कर सकते," स्टीफन डेली ने कहा, जबकि मामूली कैपेक्स पर प्रोडक्शन की संभावित शुरुआत कैलेंडर ईयर 2027 के आखिर में हो सकती है 5। 10 से 20 चालू प्रोग्रामों में फैला नियर-पैकेज्ड ऑप्टिक्स "'28 में किसी वक्त" रेवेन्यू में बदलेगा 5।
फिस्कल 2026 के लिए कैपेक्स की गाइडेंस 60 से 65 मिलियन डॉलर के बीच है, जबकि फिस्कल 2024 में यह 22.4 मिलियन डॉलर था 5। अगर लेज़र खिसका, तो इस कहानी का 2027 वाला दौर भी साथ-साथ खिसकेगा।
कतार ऊपर ही लग रही है
बॉटलनेक सप्लाई चेन के ऊपरी हिस्से में है, और उस कतार में खड़े होने की कीमत सब चुका रहे हैं। मांग सप्लाई पर हावी होने से AXT का इंडियम फॉस्फाइड बैकलॉग 100 मिलियन डॉलर के पार जा चुका है, और ल्यूमेंटम ने 2031 के आखिर तक सब्सट्रेट क्षमता आरक्षित करने के लिए 43.5 मिलियन डॉलर का डिपॉजिट दिया है—2028 के लिए दूसरा 43.5 मिलियन डॉलर भी सोचा जा रहा है 67। मैकॉम ने सप्लाई चेन की मजबूती के लिए वेफर निर्माता IQE में हिस्सेदारी खरीदने पर 61 मिलियन डॉलर खर्च किए 5, और इंडियम फॉस्फाइड के लिए चीन के एक्सपोर्ट परमिट अब भी अनिश्चित कारक बने हुए हैं 6।
इसी सप्लाई कसावट से AXT के अपने शेयर इस साल 425% चढ़ चुके हैं 6। इंसाइडर सौदों की ताज़ा एंट्री पहले से तय शेड्यूल के मुताबिक आई है: मैकॉम के जनरल काउंसल ने 21 मई को अपनाई गई ट्रेडिंग प्लान के तहत 1 अक्टूबर को 300 डॉलर के भाव पर 653 शेयर बेचे 8।
फैसला दो पैमानों पर टिका है
पहला पैमाना एक्जीक्यूशन का है। मैनेजमेंट ने CW लेज़र पर "आने वाली तिमाहियों में" अपडेट देने का वादा किया है, और फिस्कल चौथी तिमाही की 415 से 425 मिलियन डॉलर की गाइडेंस पिछली तिमाही के मुकाबले 21 से 24% ग्रोथ मांगती है — यह छलांग उस 18.4% से भी बड़ी है जो कंपनी ने अभी हासिल की है 534।
दूसरा पैमाना पोजीशनिंग का है। शॉर्ट इंटरेस्ट कुल फ्लोट का 3.57% है और पिछली तिमाही में हेज फंड धारकों की तादाद 45 से बढ़कर 59 हो गई है — यानी गलत साबित होने के लिए बाज़ार में तैनात पैसा बहुत कम है 3। मैकॉम जिस कमी के बीच बिक्री कर रहा है, वह ग्राहकों की कमी नहीं है — कैलेंडर की कमी है।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
