Cinco dias de alta, 104 vezes o lucro e um laser da MACOM ainda em testes
Cinco dias seguidos de alta somaram cerca de US$ 3,8 bilhões ao valor de mercado da MACOM, e o papel já negocia a quase o triplo do múltiplo de lucros da ação de tecnologia mediana do S&P 500. O produto encarregado da próxima etapa, um laser de onda contínua (CW) de 75 miliwatts, segue sem qualificação, por admissão da própria companhia em sua teleconferência de resultados, e aponta para um início de produção potencialmente só no fim de 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
Um veredito de US$ 25 bilhões sobre uma escassez de chips
Cinco dias seguidos de alta levaram as ações da MACOM a US$ 328,30 em 5 de outubro, somando cerca de US$ 3,8 bilhões a um valor de mercado hoje perto dos US$ 25,1 bilhões — e ainda 19,9% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 409,68 1. Setembro acendeu o pavio: um chipset de 3,2 terabits para interconexões de IA e, na sequência, um upgrade para outperform (acima do mercado) assinado por Harsh Kumar, da BMO, com os fundos tendo feito a virada de viés vendido para comprado já em agosto 2.
A conta chega a 104,0 vezes o lucro dos últimos doze meses, contra a mediana de 37,4 das tecnologias do S&P 500, e uma margem operacional de 18,1% — abaixo dessa mediana 1. Pelos lucros projetados, o múltiplo cai a 30,4 vezes, em dados de 4 de setembro 3. Os dois números só se sustentam se o crescimento na casa dos 25%, esboçado pela administração para o ano fiscal de 2027, de fato se concretizar 5.
Pelo lucro histórico, MACOM negocia a quase o triplo do múltiplo mediano das tecnologias do S&P 500
Data
| Value | |
|---|---|
| MACOM, últimos 12 meses | 104x |
| Mediana tech do S&P 500 | 37.4x |
| MACOM, projetado | 30.4x |
Por baixo da alta, um trimestre real
A receita do terceiro trimestre fiscal somou US$ 342,2 milhões, alta de 35,8% na comparação anual, e o lucro líquido GAAP quase triplicou, para US$ 100,7 milhões 4. O book-to-bill bateu o recorde de 1,6 para 1, o backlog também fechou em máximo histórico e a receita de data centers chegou a US$ 137,6 milhões — alta de cerca de 40% em um único trimestre 5. O que puxa é a escassez: os clientes chegam, nas palavras do CEO, "com urgência devido à escassez geral de oferta de lasers DFB de fosfeto de índio" 5.
A receita trimestral sobe sem parar desde 2024 — e a previsão do 4T exige o maior salto até agora
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 4T24 | $200.71M |
| 1T25 | $218.12M |
| 2T25 | $235.89M |
| 3T25 | $252.08M |
| 4T25 | $261.17M |
| 1T26 | $271.61M |
| 2T26 | $288.96M |
| 3T26 | $342.24M |
| 4T26 (previsão) (estimate) | $420M ($415–425M) |
As datas não batem com o preço
O que a alta está comprando é, em parte, uma promessa. O laser CW de 75 miliwatts destinado à fotônica de silício segue em testes: "ainda não podemos declarar sucesso", disse Stephen Daly, com início de produção potencial no fim de 2027 do calendário civil e capex modesto 5. A óptica quase copacotada (near-packaged optics), espalhada por 10 a 20 programas em andamento, deve virar receita "em algum momento de 2028" 5.
O capex do ano fiscal de 2026 está projetado entre US$ 60 milhões e US$ 65 milhões, contra US$ 22,4 milhões no ano fiscal de 2024 5. Se o laser atrasar, a etapa de 2027 desta história atrasa junto.
A fila se forma a montante
O gargalo está a montante — e todos estão pagando para ocupar um lugar na fila. A AXT tem um backlog de fosfeto de índio acima de US$ 100 milhões, com a demanda superando a oferta. A Lumentum fez um depósito de US$ 43,5 milhões, com um segundo aporte de US$ 43,5 milhões cogitado para 2028, para reservar capacidade de substrato até o fim de 2031 67. A MACOM gastou US$ 61 milhões em uma participação na fabricante de wafers IQE para dar resiliência à cadeia de suprimentos 5, e as licenças chinesas de exportação de fosfeto de índio seguem sendo a incógnita 6.
As ações da própria AXT subiram 425% neste ano, impulsionadas pelo mesmo aperto 6. O último registro de insider é programado: o diretor jurídico da MACOM vendeu 653 ações a US$ 300 em 1º de outubro sob um plano de negociação adotado em 21 de maio 8.
O veredicto depende de duas leituras
A primeira leitura é a execução. A gestão prometeu uma atualização sobre o laser CW "nos próximos trimestres", e a previsão de US$ 415 milhões a US$ 425 milhões para o quarto trimestre fiscal exige crescimento sequencial de 21% a 24% — um degrau mais alto que os 18,4% recém-entregues 534.
A outra é o posicionamento. As vendas a descoberto somam 3,57% do free float e o número de fundos hedge entre os acionistas subiu de 45 para 59 no último trimestre, ou seja, pouco dinheiro está posicionado para ser desmentido 3. A escassez em que a MACOM está vendendo é de calendário, não de clientes.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
