ServiceTitan : quatre cabinets d'avocats enquêtent sur le pivot vers Max, où les initiés ont enregistré 93 ventes et zéro achat ; le troisième trimestre fiscal s'achève le 31 octobre

L'accusation : une promesse de juin contre une facture de septembre

Quatre cabinets d'avocats spécialisés dans les actions collectives cherchent à établir si ServiceTitan▼−1.61% — ServiceTitan, down 1.61 percent today a trompé les investisseurs au sujet de Max, sa plateforme d'IA, et d'un projet d'offensive sur de nouveaux corps de métier : Pomerantz a ouvert le bal le 24 septembre, Hagens Berman a emboîté le pas le 1er octobre, Glancy Prongay & Rotter pose les mêmes questions et Bleichmar Fonti & Auld les a rejoints le 6 octobre ³⁴⁵⁶. Les quatre traquent la même cible : le titre, qui a perdu 24,46 dollars, soit 29,98 %, à 57,12 dollars le 9 septembre, effaçant plus de 2 milliards de dollars de capitalisation boursière ³⁴. Ce sont des enquêtes, pas des conclusions.

Les pièces versées au dossier

Le rapport du 8 septembre↗ a battu les attentes sur le trimestre écoulé et raboté le suivant ¹². Le chiffre d'affaires s'est établi à 292,8 millions de dollars, en hausse de 21 % et au-dessus des estimations, mais tous les indicateurs phares ont décéléré : la croissance du chiffre d'affaires est passée de 25 % à 21 %, celle des revenus de la plateforme de 26 % à 22 %, et celle du volume brut de transactions de 19 % à 17 % ¹².

Pour son troisième trimestre fiscal, le groupe a guidé son chiffre d'affaires entre 285 et 287 millions de dollars, en dessous du consensus, et son résultat opérationnel hors GAAP entre 29 et 30 millions, contre les 44,4 millions tout juste annoncés — un repli de 33,6 % sur un trimestre ¹²⁵. ServiceTitan a indiqué avoir « fait le choix de recentrer nos efforts sur les métiers commerciaux existants↗ » plutôt que de s'étendre à de nouveaux corps de métier, pour financer « un surcroît d'investissements et d'attention envers Max » ⁵.

De l'automatisation promise en juin aux frais abandonnés en septembre

La pièce à conviction de Hagens Berman↗ tient en deux citations. Le 4 juin, la direction affirmait « automatiser l'intégration des clients ». Au 8 septembre, les montées en gamme vers Max « ne sont généralement pas facturées durant le premier trimestre d'un contrat », et les frais d'intégration, eux, avaient été abandonnés ³⁴. Ce changement de cap coûterait entre 2 et 3 millions de dollars de revenus d'abonnement, plus environ 2 millions en services professionnels, soit entre 4 et 5 millions de dollars au total sur l'exercice en cours ³⁴⁷. Le chief revenue officer a été remplacé la même semaine ²⁴.

Les pièces présentées par l'entreprise

Quatre semaines plus tard, le 6 octobre, Max s'est ouvert à tous les entrepreneurs du résidentiel intervenant à domicile↗, avec des pilotes pour le commercial et la couverture, auxquels s'ajoutent l'application Atlas et la plateforme grand public Homh ⁸. La promesse : 30 agents et une couche de coordination formant ce que le PDG Ara Mahdessian appelle une entreprise « qui fonctionne et s'améliore toute seule » — un dispositif mis au point avec 50 entrepreneurs, et plus de 700 sites attendus d'ici la fin de l'exercice ¹⁸⁹. The Inference revenait sur ce lancement la semaine dernière.

Stifel a réaffirmé sa recommandation « achat » après l'événement↗, tandis que KeyBanc et Canaccord publiaient des recommandations à l'achat dans les jours suivants ¹¹⁰. Le titre a clôturé le 9 octobre à 72,59 dollars, au-dessus des 57,12 dollars du 9 septembre, mais toujours environ 11 % sous son niveau d'avant la chute ¹³.

Jamais un ordre d'achat

Le décompte des déclarations sur formulaire Form 4↗ établi par Quiver Quantitative recense 93 ventes d'initiés sur le marché en six mois, pour zéro achat ⁸. Ara Mahdessian a cédé 146 176 titres pour environ 12,05 millions de dollars ; le président Vahe Kuzoyan, 137 475 pour 12,04 millions ; le directeur financier David Sherry, environ 3,66 millions ⁸. Le décompte ne précise pas si ces cessions avaient été programmées à l'avance dans le cadre d'un plan de transactions, et ni les communiqués des cabinets d'avocats ni les recommandations à l'achat n'évoquent ce bilan.

En attendant le verdict

Le troisième trimestre fiscal se clôt le 31 octobre. C'est le premier au cours duquel les premières montées en gamme de Max doivent commencer à être facturées, selon la montée en charge décrite par la direction ¹⁴. La ligne d'abonnement, mise en regard de l'objectif des 700 sites, dira si le récit de croissance n'a été que différé ou s'il est dégradé. ServiceTitan a promis un logiciel qui fait tourner l'entreprise ; encore faut-il d'abord faire tourner une facture.