서비스타이탄 '맥스 전환'에 로펌 4곳 조사 나서…내부자 매도 93건·매수 0건, 3분기 마감은 10월31일

혐의: 6월의 약속과 9월의 청구서

원고측 소송 로펌 4곳이 서비스타이탄(ServiceTitan)▼−1.61% — 서비스타이탄(ServiceTitan), down 1.61 percent today이 자사 인공지능(AI) 플랫폼 맥스(Max)와 신규 업종 진출 계획과 관련해 투자자를 오도했는지 조사하고 있다. Pomerantz가 9월24일 조사에 착수했고 Hagens Berman이 10월1일 뒤를 이었다. Glancy Prongay & Rotter도 같은 질문을 던지고 있으며 Bleichmar Fonti & Auld가 10월6일 가세했다 ³⁴⁵⁶. 네 곳이 좇는 종목은 하나다. 9월9일 주가가 24.46달러(29.98%) 폭락해 57.12달러로 떨어지며 시가총액 20억달러가 넘게 증발한 서비스타이탄이다 ³⁴. 다만 이는 조사일 뿐 결론은 아니다.

회사가 내놓은 증거

9월8일 실적 발표↗는 직전 분기는 합격을 받아냈지만 다음 분기 전망은 깎아 내렸다 ¹². 매출은 2억9280만달러로 전년 동기 대비 21% 늘며 시장 추정치를 웃돌았다. 그러나 대표 지표는 전부 둔화됐다. 매출 증가율은 25%에서 21%로, 플랫폼 매출은 26%에서 22%로, 총거래액(GTV)은 19%에서 17%로 각각 내려앉았다 ¹².

회계 3분기 매출 가이던스는 2억8500만~2억8700만달러로 시장 컨센서스에 못 미친다. 비GAAP 영업이익은 2900만~3000만달러로, 방금 보고된 4440만달러보다 33.6% 줄어드는 수준이다 ¹²⁵. 서비스타이탄은 신규 업종 확장보다 "기존 상업용 업종으로 초점을 좁히기로 선택했다↗"고 밝혔고, 그 이유로 '맥스에 대한 투자 확대와 관심 증가'를 들었다 ⁵.

6월의 '자동화' 스토리는 9월 '요금 면제'로 둔갑했다

Hagens Berman이 증거로 내세운 것↗은 두 발언의 대비다. 6월4일 경영진은 "고객 온보딩을 자동화하고 있다"고 말했다. 그런데 9월8일에는 "맥스 업셀(추가 판매)은 통상 계약 첫 분기에 과금하지 않는다"는 설명이 나왔고, 온보딩 수수료도 면제됐다 ³⁴. 이 전환으로 구독 매출 200만~300만달러에 전문서비스 매출 약 200만달러가 더해진, 올 회계연도 총 400만~500만달러의 매출이 줄어들 전망이다 ³⁴⁷. 같은 주에 최고매출책임자(CRO)도 교체됐다 ²⁴.

회사 측이 내세우는 증거

4주 뒤인 10월6일 맥스(Max)가 모든 주거용 방문 시공업체로 개방됐다↗. 상업용 업종과 지붕 시공 업종은 시범 운영에 들어갔고, 아틀라스(Atlas) 앱과 소비자용 플랫폼 Homh도 함께 공개됐다 ⁸. 판매 포인트는 AI 에이전트 30종과 이를 한데 조율하는 조정 계층이다. 아라 마데시안 최고경영자는 이를 '스스로 굴러가고 스스로 개선되는(self-running, self-improving)' 비즈니스라 부른다. 이 플랫폼은 50개 시공업체와 함께 구축됐으며, 회계연도 말까지는 700곳 이상의 거점에서 쓰일 것으로 전망된다 ¹⁸⁹. 더 인퍼런스(The Inference)는 지난주 이 출시를 보도했다.

스티펠(Stifel)은 행사 이후에도 매수 의견을 유지했다↗. 키뱅크(KeyBanc)와 캐낵(Canaccord)도 며칠 사이에 매수 의견을 잇달아 내놨다 ¹¹⁰. 주가는 10월9일 72.59달러에 마감했다. 9월9일의 57.12달러보다는 높지만, 급락 전 수준에는 여전히 약 11% 못 미친다 ¹³.

내부자 거래 기록엔 '매수'가 없다

Quiver Quantitative의 폼4(Form 4) 공시 집계↗에 따르면 최근 6개월간 내부자의 장내 매도는 93건, 매수는 0건이다 ⁸. 마데시안은 14만6176주를 팔아 약 1205만 달러를 챙겼다. 바헤 쿠조얀 사장은 13만7475주(1204만 달러), 최고재무책임자(CFO) 데이비드 셰리는 약 366만 달러어치를 매도했다 ⁸. 매도가 사전에 수립된 매매 계획에 따라 이뤄진 것인지는 이 집계에 나와 있지 않다. 원고측 로펌들의 조사 공지에도, 매수 의견 보고서에도 이 기록은 언급되지 않는다.

이제 심판만 남았다

2027 회계연도 3분기는 10월31일 마감된다. 경영진이 설명한 단계적 확대 일정에 따라 맥스 초기 업셀의 과금이 시작되는 첫 분기다 ¹⁴. 회계연도 말 700곳 이상의 사업장 확보 목표와 견줘 볼 구독 매출이 성장 스토리가 이연된 것인지 훼손된 것인지를 가른다. 서비스타이탄은 사업을 알아서 굴려주는 소프트웨어를 약속했다. 그 소프트웨어의 첫 번째 임무는 청구서 한 장을 발행하는 일이다.