四家律所调查ServiceTitan的Max转型：内部人士卖出93笔、买入为零，第三财季10月31日收官

指控：6月的承诺撞上9月的账单

四家原告律师事务所正在调查ServiceTitan▼−1.61% — ServiceTitan, down 1.61 percent today是否就旗下AI平台Max及进军新行业的计划误导了投资者：Pomerantz于9月24日率先启动调查，Hagens Berman于10月1日跟进，Glancy Prongay & Rotter在追问同样的问题，Bleichmar Fonti & Auld于10月6日加入³⁴⁵⁶。四家律所追的是同一笔账：9月9日，ServiceTitan股价下跌24.46美元，跌幅29.98%，收于57.12美元，市值蒸发逾20亿美元³⁴。目前这些只是调查，并非定论。

证据摆上了台面

9月8日发布的这份财报↗本季超预期，却砍低了下一季指引¹²。当季营收2.928亿美元，同比增长21%，高于分析师预期，但各项核心指标增速全线放缓：营收同比增速由25%回落至21%，平台收入增速由26%回落至22%，总交易额（GTV）增速由19%回落至17%¹²。

公司对2027财年第三财季给出的营收指引为2.85亿至2.87亿美元，低于华尔街预期；非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润指引为2900万至3000万美元，而上一季度刚交出4440万美元，环比下降33.6%¹²⁵。ServiceTitan表示，公司已"选择收紧对现有商业行业的聚焦↗"，而非向新行业扩张，为"加大对Max的投资和关注"提供资金⁵。

6月讲自动化，9月免上线费

Hagens Berman列举的证据↗是两段前后对照的引语：6月4日，管理层还在说“将客户上线（onboarding）自动化”；到9月8日，Max增购“通常在合同首个季度不计费”，客户上线费也已免收³⁴。这一转变将造成订阅收入损失200万至300万美元，专业服务收入再损失约200万美元，本财年合计损失400万至500万美元³⁴⁷。就在同一周，首席营收官换人²⁴。

公司方面的证据

四周后的10月6日，Max向所有住宅上门服务承包商开放↗，同时面向商业和屋顶行业推出试点，还发布了Atlas应用和消费者平台Homh⁸。公司的卖点是30个智能体加一层协调层——首席执行官阿拉·马赫德西安称之为“自动运转、自我改进”的企业；Max与50家承包商共同打造，预计到本财年年底覆盖超过700个网点¹⁸⁹。The Inference上周报道了此次发布。

Stifel在大会结束后重申“买入”评级↗，KeyBanc与Canaccord随后数日内也发布“买入”评级¹¹⁰。10月9日收盘，ServiceTitan报72.59美元，高于9月9日的57.12美元，但仍较暴跌前的水平低约11%¹³。

交易记录：只卖不买

Quiver Quantitative对Form 4申报文件↗的统计显示，六个月内内部人士公开市场卖出共93笔，买入为零⁸。马赫德西安卖出146,176股，套现约1205万美元；总裁瓦赫·库佐扬（Vahe Kuzoyan）卖出137,475股，约1204万美元；首席财务官戴维·谢里（David Sherry）约366万美元⁸。这份统计没有说明其中是否有任何一笔卖出按预设交易计划执行；无论是各家律所的公告，还是券商的“买入”评级，都未提及这份记录。

静待判决

2027财年第三财季将于10月31日结束，这也是早期Max增购按照管理层此前描述的爬坡节奏开始计费的首个财季¹⁴。对照超过700个网点的目标，订阅收入这条线的表现，将决定增长故事究竟是被推迟，还是已受损。ServiceTitan承诺的软件能让企业自动运转；而眼下第一件事，是把一张发票开出去。