GalaxyCore holt 4,2 Milliarden Yuan für High-End-Sensoren ein – während die Prämie für heimische Chipaktien schwindet
Chinas Bildsensorhersteller für den Massenmarkt nimmt 4,2 Milliarden Yuan ein, um mit 100- und 200-Megapixel-Sensoren ins obere Marktsegment vorzustoßen – von einer um 75 % geschrumpften Gewinnbasis und just in dem Moment, in dem die Inlands-Chip-Prämie, mit der die Kapitalaufnahme beworben wird, beginnt, Luft zu verlieren.
Vincent Jiang · 2 min read
GalaxyCore (688728.SH) will bis zu 4,2 Milliarden Yuan (627 Millionen Dollar) über eine Privatplatzierung einnehmen, um die Kapazität für CMOS-Bildsensoren auf 300-mm-Wafern auszubauen sowie 100- und 200-Megapixel-Sensoren zu entwickeln – ein Vorstoß von den Sensoren für günstige Smartphones hinauf in das hochauflösende Segment, das Sony anführt 13.
Das Timing ist die eigentliche Nachricht. GalaxyCore nimmt das Geld von einer schrumpfenden Basis auf: Der Nettogewinn sank 2025 im Jahresvergleich um 73 %, im ersten Halbjahr 2026 um 75 % 3. Die Aktie schloss am 24. September bei 14,39 Yuan und liegt seit Jahresbeginn um 3,68 % im Minus 3. Nun geht die Platzierung an den Markt – während die Inlands-Chip-Prämie, mit der sie beworben wird, öffentlich zerplatzt.
Abverkauf am 2. Oktober: Immobilien fielen am stärksten, Chips um mehr als 2 %
Data
| Veränderung | |
|---|---|
| CSI 300 | -2.4% |
| Hang Seng (HK.cash) | -3% |
| CSI Semiconductor | -2% |
| CSI AI Index | -1.2% |
| CSI 300 Real Estate | -9% |
Die Prämie wird neu bepreist
Am 2. Oktober rutschte der CSI Semiconductor um mehr als 2 % ab und steuert damit auf ein Quartalsminus von rund 32 % zu (eine Fortschreibung des bisherigen Quartalsverlaufs, kein realisierter Verlust). Der CSI 300 berührte ein Jahrestief, der Immobilienindex CSI 300 Real Estate verlor zeitweise bis zu 9 % 2. Cambricon, GigaDevice, Zhongji Innolight und Eoptolink gaben jeweils mindestens 5 % nach, nachdem Berichte laut geworden waren, Peking könnte chinesischen Unternehmen den Kauf der neuesten Chips von Nvidia gestatten; vorgeschlagene US-Beschränkungen gegen chinesische Optikfirmen erhöhten zusätzlich den Druck 2.
Genau das ist der Widerspruch. In den Bewertungen chinesischer Chiphersteller steckt zum Teil Zwangssubstitution – die Annahme, dass die Aussperrung ausländischer Anbieter ihnen den Inlandsmarkt allein überlässt. Sollte Peking den Nvidia-Hahn wieder aufdrehen, wird diese Prämie neu bepreist – und GalaxyCore verlangt von neuen Anlegern trotzdem, genau dieses Risiko zu zeichnen: Verwässerung mit Abschlag, Finanzierung eines Megapixel-Wettrennens gegen Sony, ausgerechnet während die Aussperrung, auf der die Wette implizit beruht, erodiert.
Verwässerung mit Abschlag – zu nicht offengelegten Konditionen
Konkret sieht das Geschäft so aus: Wer die Platzierung zeichnet, steckt bis zu 4,2 Milliarden Yuan frisches Geld in ein Unternehmen, dessen Gewinn um 75 % einbricht. Damit übernimmt er das Risiko, dass die Substitutionsprämie überlebt. Altaktionäre, die während der Kapitalerhöhung verkaufen, profitieren, bevor der Abschlag eingepreist ist. Die Konditionen – Höhe des Abschlags, Zeichnungsstruktur – sind in den bisherigen Meldungen nicht offengelegt 3. Zeichnen Sie 688728 nicht, solange die Platzierung ihren Preis findet. Warten Sie, bis die Konditionen vorliegen – und bis sich zeigt, ob die Substitutionsprämie die Rückkehr Nvidias übersteht.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
