GalaxyCore lève 4,2 milliards de yuans pour ses capteurs haut de gamme, alors que la prime sur les puces chinoises se dégonfle
Le fabricant chinois de capteurs d'image en grande série lève 4,2 milliards de yuans pour financer sa montée en gamme vers les capteurs 100 et 200 mégapixels — sur la base de bénéfices en repli de 75 %, et au moment précis où la prime sur les puces chinoises, cœur de son argumentaire, commence à se dégonfler.
Vincent Jiang · 2 min read
GalaxyCore (688728.SH) entend lever jusqu'à 4,2 milliards de yuans (627 millions de dollars) via un placement privé pour accroître ses capacités de production de capteurs d'image CMOS sur tranches de 12 pouces et développer des capteurs de 100 et 200 mégapixels — un bond depuis les capteurs pour téléphones d'entrée de gamme vers le segment de la haute résolution, où Sony domine 13.
Tout est dans le timing. GalaxyCore lève des fonds sur une base en pleine contraction : le bénéfice net 2025 a reculé de 73 % sur un an, celui du premier semestre 2026 de 75 % 3. Le titre a clôturé à 14,39 yuans le 24 septembre, en repli de 3,68 % depuis le début de l'année 3. Et le placement arrive sur le marché au moment où la prime sur les puces chinoises, l'argument sur lequel il repose, se dégonfle en plein jour.
Plongeon du 2 octobre : l'immobilier en tête des baisses, les semi-conducteurs de plus de 2 %
Data
| Variation | |
|---|---|
| CSI 300 | -2.4% |
| Hang Seng (HK.cash) | -3% |
| CSI Semiconductor | -2% |
| CSI AI Index | -1.2% |
| CSI 300 Real Estate | -9% |
Une prime en cours de réajustement
Le 2 octobre, l'indice CSI Semiconductor a perdu plus de 2 %, en passe d'achever le trimestre sur une perte d'environ 32 % (une projection de la trajectoire du trimestre, non une perte réalisée), tandis que le CSI 300 touchait un plus bas d'un an et que l'indice CSI 300 Real Estate perdait jusqu'à 9 % 2. Cambricon, GigaDevice, Zhongji Innolight et Eoptolink ont chacun cédé au moins 5 % après des informations selon lesquelles Pékin pourrait autoriser les entreprises chinoises à acheter les dernières puces de Nvidia ; les restrictions américaines envisagées à l'encontre des entreprises chinoises de photonique ont encore accentué la pression 2.
Toute la contradiction est là. Les fabricants chinois de puces doivent une partie de leur valorisation à la substitution forcée, l'idée que les exclusions leur réservent le marché intérieur. Si Pékin rouvre les vannes de Nvidia, cette prime se réajuste, et l'augmentation de capital de GalaxyCore demande aux nouveaux investisseurs de souscrire malgré tout à ce risque : une dilution avec décote, le financement d'une course aux mégapixels contre Sony au moment même où l'exclusion sur laquelle le pari repose implicitement perd de sa force.
Dilution avec décote, conditions non divulguées
L'opération, elle, est précise. Les souscripteurs du placement apportent jusqu'à 4,2 milliards de yuans d'argent frais à une société dont le bénéfice recule de 75 %, en prenant le risque que la prime de substitution survive. Les actionnaires en place qui cèdent leurs titres à l'occasion de l'augmentation de capital y trouvent leur compte avant que la décote ne soit fixée ; or les conditions — ampleur de la décote, modalités de souscription — n'ont pas été divulguées dans les communiqués à ce jour 3. Ne souscrivez pas au titre 688728 tant que le prix de l'opération n'est pas arrêté. Attendez de connaître les conditions, et de savoir si la prime de substitution survivra au retour de Nvidia.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
