«جينثيرم» تستحوذ على نشاط قطع غيار السيارات… وتصطحب معها اسم «مودين» البالغ 110 أعوام

الاسم رحل مع نشاط قطع الغيار

كلمة «مودين» (Modine) أصبحت الآن ملكاً لشركة «جينثيرم» (Gentherm). فمع إغلاق الصفقة في الأول من أكتوبر، حصل المشتري على العلامة التجارية والنطاقات الإلكترونية والعلامات المسجلة مع وحدة «تقنيات الأداء» (Performance Technologies)، ويقول إنه «سيواصل الظهور في السوق باسم مودين» ¹. وتحتفظ الشركة التي تأسست عام 1916 ³ برمز التداول وقيد الإدراج في البورصة ونشاط تبريد مراكز البيانات، فيما تستخدم اسمها الخاص بموجب ترخيص ².

يمتد الترخيص أربع سنوات بصفة حصرية ثم بصفة غير حصرية في مجالات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والتبريد، وسنتين في مجال انتقال الحرارة، مع حق انتقالي لمدة سنتين بعد ذلك ². وسيصوّت المساهمون خلال ثلاثة أشهر على تغيير اسم الشركة إلى «مودكسس سوليوشنز»↗ (Modexus Solutions) ⁴⁵. وتنبّه وثيقة قدمتها مودين نفسها↗ إلى «خطر أن يسبب تغيير الاسم ارتباكاً لدى العملاء أو الموردين أو الموظفين أو المستثمرين» ².

6.5 أضعاف لما رحل… و67 لما بقي

افترق نصفا الشركة الواحدة بمسعّرين متباينين للغاية. فقد حققت وحدة «تقنيات الأداء» مبيعات بقيمة 277.8 مليون دولار وأرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 36.2 مليون دولار في ربع يونيو ⁶؛ والقيمة البالغة 946.4 مليون دولار المقدَّرة للنشاط، استناداً إلى سعر إغلاق سهم «جينثيرم» في 30 سبتمبر، تعادل نحو 6.5 أضعاف ذلك الرقم على أساس سنوي ²⁶.

أما ما بقي فهو رهان الذكاء الاصطناعي: ارتفعت إيرادات قطاع مراكز البيانات 90 بالمئة إلى 348.6 مليون دولار في الربع، في ظل سهم يُسعَّر عند 66.9 ضعف الأرباح ⁶³. 6.5 أضعاف للنصف الذي رحل، و67 للنصف الذي بقي.

سداد 156 مليون دولار من الديون… لا يخصّ الشركة المنفصلة منها شيء

تسلّمت «مودين» من الشركة المنفصلة مبلغ 155,991,275 دولاراً، أي أقل من الـ210 ملايين دولار المتفق عليها مبدئياً، بعد رفع نسبة التبادل لضمان بقاء الصفقة معفاة من الضرائب. وسدّدت الشركة مبكراً تسهيلاتها الائتمانية من هذه الحصيلة، بما يقارب ثلث ديونها البالغة 528.2 مليون دولار كما في 30 يونيو ²⁶. أما القرض الآجل للشركة المنفصلة فقد صار التزاماً على «جينثيرم» لا على «مودين» ². وحصل المساهمون المسجلون في 28 سبتمبر على 0.44619 سهماً من «جينثيرم» مقابل كل سهم من «مودين»، أي 43.62 بالمئة من الشركة المدمجة، إضافة إلى توزيعات نقدية من «جينثيرم» بواقع 2.07 دولار تُدفع في 7 أكتوبر ⁴².

المتفائلون حافظوا على ثقتهم… والسوق لم يفعل

تراجع سهم MOD بنسبة 3.8 بالمئة في تداولات ما قبل الافتتاح يوم الجمعة ⁸، وأغلق منخفضاً 6.2 بالمئة عند 177.44 دولار في 2 أكتوبر ³. وكان هبوط الجمعة الحلقة الثانية من اقتطاعٍ سبق تنفيذه؛ فقد تحمّل المسجلون في تاريخ التسجيل هبوطاً في جلسة واحدة بنسبة 11.6 بالمئة بموجب آلية مستندات الاستحقاق (due bill) المرتبطة بالصفقة، بعد أن جنى المطلعون على داخل الشركة 27.8 مليون دولار، كما أوردت «ذا إنفرنس» (The Inference) في 30 سبتمبر ⁹.

حافظت «أوبنهايمر» على توصيتها بـ«التفوق على السوق» (outperform) وخفّضت هدفها السعري من 300 دولار إلى 260 دولاراً، أي نحو 46 بالمئة فوق سعر السهم في السوق، فيما تتمسك «دي إيه ديفيدسون» بهدف 330 دولاراً، ويقف توافق المحللين عند 310.86 دولار ³.

وللمتفائلين ما يعضد موقفهم: فالطلبات المتراكمة تضاعفت تقريباً خلال عام بدعم من ثلاثة أرباع متتالية سجلت مستويات قياسية، كما تظل توجيهات السنة المالية 2027 تشير إلى نمو المبيعات بين 20 و35 بالمئة↗ ⁶. غير أن هذه التوجيهات لا تزال تتضمن النشاط الذي غادر للتو، ولن تصدر توقعات محدثة للشركة المستمرة إلا بعد إتمام الصفقة ⁶. وتتوقع «جينثيرم» أن تخفض الصفقة نسبة إيرادات السيارات الخفيفة في مزيجها الإيرادي من نحو 97 بالمئة إلى 63 بالمئة، مع «مسار واضح لتجاوز 3.5 مليارات دولار من الإيرادات بحلول 2030» ⁷.

التصويت على «مودكسس» يحسم مسألة الاسم

ثلاثة تواريخ تحدد المرحلة المقبلة: توزيعات الأرباح في 7 أكتوبر، والقوائم المالية التقديرية (Pro Forma) الواجب إيداعها بموجب تعديل خلال أربعة أيام عمل من إتمام الصفقة، ثم التصويت على الاسم في مطلع يناير ². وحتى ذلك الحين، يظل رمز التداول MOD، فيما تظل العلامة التجارية تحت إمرة «جينثيرم».