Gentherm übernimmt die Autoteile-Sparte – und den 110 Jahre alten Namen Modine gleich mit

Der Name wanderte mit der Autoteile-Sparte

Das Wort „Modine“ gehört jetzt Gentherm. Beim Vollzug am 1. Oktober hat der Käufer die Marke, die Domains und die Markenrechte zusammen mit der Sparte Performance Technologies übernommen und kündigt an, „weiterhin als Modine am Markt“ aufzutreten ¹. Das 1916 gegründete Unternehmen ³ behält das Börsenkürzel, die Börsennotierung und das Rechenzentrumskühlungsgeschäft – und muss sich den eigenen Namen zurücklizenzieren ².

Die Lizenz läuft für Heizungs-, Lüftungs-, Klima- und Kältetechnik vier Jahre exklusiv, danach ohne Exklusivrecht; für Wärmeübertragung gilt sie zwei Jahre, mit einem Übergangsrecht für zwei weitere Jahre ². Über die Umbenennung der Gesellschaft in Modexus Solutions↗ stimmen die Aktionäre innerhalb von drei Monaten ab ⁴⁵. In einer eigenen Börsenmeldung↗ weist Modine auf „das Risiko, dass die Namensänderung bei Kunden, Lieferanten, Mitarbeitern oder Anlegern für Verwirrung sorgt“ hin ².

Das 6,5-Fache geht, das 67-Fache bleibt

Die beiden Hälften eines Unternehmens gingen zu sehr unterschiedlichen Preisen auseinander. Performance Technologies erwirtschaftete im Quartal bis Juni 277,8 Millionen Dollar Umsatz und ein bereinigtes EBITDA von 36,2 Millionen Dollar ⁶; die 946,4 Millionen Dollar, die auf das Geschäft entfallen – ermittelt anhand von Gentherms Schlusskurs vom 30. September –, entsprechen rund dem 6,5-Fachen des auf zwölf Monate hochgerechneten EBITDA ²⁶.

Was blieb, ist die Wette auf KI: Der Umsatz der Sparte Data Centers stieg im Quartal um 90 Prozent auf 348,6 Millionen Dollar – bei einer Aktie, die mit dem 66,9-Fachen ihres Gewinns bewertet wird ⁶³. Das 6,5-Fache für die Hälfte, die ging – das 67-Fache für die Hälfte, die blieb.

156 Millionen Dollar Schulden getilgt – keine davon SpinCos

Modine erhielt von SpinCo 155.991.275 Dollar – weniger als die zunächst vereinbarten 210 Millionen Dollar, weil das Umtauschverhältnis nach oben angepasst worden war, um die Transaktion steuerfrei zu halten. Mit dem Erlös tilgte das Unternehmen vorzeitig seine Kreditlinie: knapp ein Drittel der 528,2 Millionen Dollar Schulden, die per 30. Juni zu Buche standen ²⁶. Der Terminkredit von SpinCo lastet jetzt auf Gentherm, nicht mehr auf Modine ². Die Aktionäre zum Stichtag 28. September erhielten je Modine-Aktie 0,44619 Gentherm-Aktien – zusammen 43,62 Prozent des kombinierten Unternehmens – sowie eine Gentherm-Dividende von 2,07 Dollar, zahlbar am 7. Oktober ⁴².

Die Bullen hielten die Treue – der Kurs nicht

Die Aktie gab am Freitag im Vorhandel 3,8 Prozent nach ⁸ und schloss am 2. Oktober 6,2 Prozent tiefer bei 177,44 Dollar ³. Der Freitag war die zweite Etappe einer Ausschüttung, die längst kassiert war: Über die Due-Bill-Mechanik der Transaktion hatten die Stichtagsaktionäre zuvor einen Tagesverlust von 11,6 Prozent hingenommen, nachdem Insider 27,8 Millionen Dollar eingestrichen hatten, wie The Inference am 30. September berichtete ⁹.

Oppenheimer beließ es bei der Einstufung „Outperform“, senkte das Kursziel aber von 300 auf 260 Dollar – immer noch rund 46 Prozent über dem Kurs; DA Davidson hält an 330 Dollar fest, der Konsens liegt bei 310,86 Dollar ³.

Die Bullen haben ihre Belege: Der Auftragsbestand hat sich binnen eines Jahres fast verdoppelt, nach drei Quartalen in Folge mit Rekord-Auftragseingängen, und die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 sieht weiterhin ein Umsatzwachstum von 20 bis 35 Prozent vor↗ ⁶. Diese Prognose rechnet noch mit dem Geschäft, das gerade gegangen ist; ein aktualisierter Ausblick für das verbleibende Unternehmen folgt erst nach dem Vollzug ⁶. Gentherm erwartet, dass der Deal den Pkw-Anteil am Umsatz von rund 97 auf 63 Prozent senkt, und verweist auf „einen klaren Weg, den Umsatz bis 2030 auf mehr als 3,5 Milliarden Dollar zu steigern“ ⁷.

Die Modexus-Abstimmung entscheidet über den Namen

Drei Termine bestimmen die nächste Etappe: die Dividende am 7. Oktober, Pro-forma-Zahlen, die per Nachtrag binnen vier Geschäftstagen nach dem Vollzug vorliegen müssen, und die Abstimmung über den Namen bis Anfang Januar ². Bis dahin lautet das Börsenkürzel MOD – und die Marke gehorcht Gentherm.