Gentherm se lleva el negocio de componentes de automoción y, con él, el nombre de Modine, con 110 años de historia

El nombre se fue con el negocio de componentes

La palabra «Modine» ya pertenece a Gentherm. El comprador se llevó la marca, los dominios y las marcas registradas junto con el negocio de Performance Technologies cuando la operación se cerró el 1 de octubre, y asegura que «seguirá saliendo al mercado como Modine» ¹. La compañía fundada en 1916 ³ conserva el ticker, la cotización bursátil y el negocio de refrigeración de centros de datos, y usa su propio nombre bajo licencia ².

La licencia es exclusiva durante los cuatro primeros años y luego pasa a no exclusiva en calefacción, ventilación, aire acondicionado y refrigeración; en transmisión de calor dura dos años, con un derecho transitorio de dos años adicionales ². Los accionistas votarán en un plazo de tres meses sobre el cambio de nombre de la compañía a Modexus Solutions↗ ⁴⁵. El propio documento regulatorio de Modine↗ advierte de «el riesgo de que el cambio de nombre cause confusión entre clientes, proveedores, empleados o inversores» ².

Lo que se va, a 6,5 veces; lo que se queda, a 67

Las dos mitades de una misma compañía se separaron a precios muy distintos. Performance Technologies generó ventas de 277,8 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 36,2 millones en el trimestre cerrado en junio ⁶; la valoración de 946,4 millones de dólares, calculada con el precio de cierre de Gentherm del 30 de septiembre, equivale a unas 6,5 veces esa cifra anualizada ²⁶.

Lo que se queda es la apuesta por la IA: los ingresos del negocio de centros de datos crecieron un 90% en el trimestre, hasta los 348,6 millones de dólares, con una acción que se paga a 66,9 veces el beneficio ⁶³. Seis veces y media para la mitad que se marchó; sesenta y siete para la que se quedó.

156 millones de dólares de deuda amortizada, ninguno de ellos de SpinCo

Modine recibió de SpinCo 155.991.275 dólares, menos que los 210 millones pactados en un principio, después de que el ratio de canje se ajustara al alza para mantener la operación libre de impuestos. Con ese importe amortizó anticipadamente su línea de crédito: casi un tercio de los 528,2 millones de dólares de deuda que cargaba a 30 de junio ²⁶. El préstamo a plazo de SpinCo es ya una obligación de Gentherm, no de Modine ². Los titulares en la fecha de registro del 28 de septiembre recibieron 0,44619 acciones de Gentherm por cada acción de Modine —el 43,62% de la compañía combinada— más un dividendo de Gentherm de 2,07 dólares pagadero el 7 de octubre ⁴².

Los alcistas mantuvieron la fe; la cotización, no

MOD caía un 3,8% antes de la apertura del viernes ⁸ y cerró con una caída del 6,2%, en 177,44 dólares, el 2 de octubre ³. El viernes fue la segunda entrega de una paga cobrada por adelantado: los titulares de la fecha de registro ya habían absorbido una caída del 11,6% en una sola sesión por la mecánica de los due bills de la operación, después de que los insiders se embolsaran 27,8 millones de dólares, como informó The Inference el 30 de septiembre ⁹.

Oppenheimer reiteró su recomendación de comprar (outperform) y recortó su precio objetivo de 300 a 260 dólares, todavía en torno a un 46% por encima de la cotización; DA Davidson mantiene los 330 dólares y el consenso se sitúa en 310,86 dólares ³.

Los alcistas tienen pruebas: la cartera de pedidos casi se duplicó en un año, tras tres trimestres consecutivos de cifras récord de pedidos, y la guía para el ejercicio fiscal de 2027 sigue apuntando a un crecimiento de las ventas de entre el 20% y el 35%↗ ⁶. Esa guía todavía incluye el negocio que acaba de marcharse, y unas previsiones actualizadas de la compañía que continúa solo llegarán después del cierre ⁶. Gentherm espera que la operación reduzca el peso de los vehículos ligeros en sus ingresos, desde cerca del 97% hasta el 63%, con «un camino claro para superar los 3.500 millones de dólares de ingresos de aquí a 2030» ⁷.

La votación sobre Modexus zanja el nombre

Tres fechas deciden el siguiente tramo: el dividendo del 7 de octubre, las cuentas pro forma que deben presentarse mediante una enmienda en los cuatro días hábiles posteriores al cierre, y la votación sobre el nombre a principios de enero ². Hasta entonces, el ticker dice MOD y la marca responde ante Gentherm.