Gentherm ficou com o negócio de autopeças — e, de quebra, com o nome Modine, de 110 anos

O nome foi junto com as autopeças

A palavra "Modine" agora pertence à Gentherm. O comprador levou junto com o negócio de Performance Technologies a marca, os domínios e as marcas registradas no fechamento da operação, em 1º de outubro, e afirma que vai "continuar a atuar no mercado como Modine" ¹. A empresa fundada em 1916 ³ mantém o ticker, a listagem na bolsa e o negócio de refrigeração de data centers, e passa a licenciar de volta o próprio nome ².

Em aquecimento, ventilação, ar-condicionado e refrigeração, a licença é exclusiva por quatro anos e, depois, não exclusiva. Em transferência de calor, vale dois anos, com um direito de transição por mais dois anos ao final ². Os acionistas votam em até três meses sobre a mudança do nome da empresa para Modexus Solutions↗ ⁴⁵. Um documento da própria Modine↗ aponta "o risco de a mudança de nome causar confusão entre clientes, fornecedores, funcionários ou investidores" ².

Seis vezes e meia para o que saiu, sessenta e sete para o que ficou

As duas metades de uma mesma empresa se separaram com preços muito diferentes. A Performance Technologies gerou US$ 277,8 milhões em vendas e US$ 36,2 milhões de EBITDA ajustado no trimestre encerrado em junho ⁶; os US$ 946,4 milhões atribuídos ao negócio, calculados com base no preço de fechamento das ações da Gentherm em 30 de setembro, equivalem a cerca de 6,5 vezes esse valor anualizado ²⁶.

O que ficou é a aposta em inteligência artificial: a receita da divisão de data centers subiu 90%, para US$ 348,6 milhões, no trimestre, sob uma ação negociada a 66,9 vezes o lucro ⁶³. Seis vezes e meia para a metade que saiu, sessenta e sete para a metade que ficou.

US$ 156 milhões de dívida quitada — e nada disso era da SpinCo

A Modine recebeu US$ 155.991.275 da SpinCo — menos que os US$ 210 milhões inicialmente acordados, depois que a relação de troca de ações foi elevada para manter a operação isenta de impostos — e quitou antecipadamente a linha de crédito com os recursos: quase um terço dos US$ 528,2 milhões de dívida registrados em 30 de junho ²⁶. O empréstimo a prazo da SpinCo agora é obrigação da Gentherm, não da Modine ². Os acionistas registrados em 28 de setembro receberam 0,44619 ação da Gentherm por ação da Modine — 43,62% da companhia combinada —, além de um dividendo da Gentherm de US$ 2,07, pago em 7 de outubro ⁴².

Altistas mantêm a fé; o pregão, não

MOD caía 3,8% no pré-mercado de sexta-feira ⁸ e fechou em queda de 6,2%, a US$ 177,44, em 2 de outubro ³. Sexta-feira foi a segunda etapa de um ajuste já descontado: os acionistas da data de registro já tinham absorvido uma queda de 11,6% em um único pregão, pela mecânica dos due bills da operação, depois que insiders embolsaram US$ 27,8 milhões, como noticiou o The Inference em 30 de setembro ⁹.

A Oppenheimer manteve a recomendação de outperform e cortou o preço-alvo de US$ 300 para US$ 260, ainda cerca de 46% acima do preço de mercado; a DA Davidson mantém US$ 330 e o consenso dos analistas está em US$ 310,86 ³.

Os altistas têm provas: a carteira de pedidos (backlog) quase dobrou em um ano, com três trimestres consecutivos de encomendas recorde, e o guidance para o ano fiscal de 2027 segue prevendo crescimento de vendas de 20% a 35%↗ ⁶. Esse guidance ainda inclui o negócio que acabou de sair, e uma projeção atualizada para a companhia remanescente só sai depois da conclusão da operação ⁶. A Gentherm espera que a operação reduza a fatia da receita proveniente de veículos leves de cerca de 97% para 63%, com "um caminho claro para superar US$ 3,5 bilhões em receita até 2030" ⁷.

A votação sobre a Modexus decide o nome

Três datas definem a próxima etapa: o dividendo de 7 de outubro; as demonstrações pro forma, que devem ser entregues por aditamento em até quatro dias úteis após a conclusão da operação; e a votação sobre o nome, até o início de janeiro ². Até lá, o ticker segue MOD — e a marca responde à Gentherm.