Gentherm забрал автомобильный бизнес — и 110-летнее имя Modine вместе с ним

Имя ушло вместе с автокомпонентами

Слово «Modine» теперь принадлежит Gentherm. Покупатель при закрытии сделки 1 октября забрал вместе с бизнесом Performance Technologies бренд, домены и товарные знаки и заявил, что «продолжит выходить на рынок под именем Modine» ¹. Компания, основанная в 1916 году ³, сохраняет тикер, биржевой листинг и бизнес охлаждения дата-центров, а собственное имя берёт у нового владельца в аренду ².

Лицензия на четыре года выдаётся на исключительных условиях, затем на неисключительных — в области отопления, вентиляции, кондиционирования и холодильной техники, и на два года — в области теплообмена, с переходным правом ещё на два года сверх того ². В течение трёх месяцев акционеры проголосуют за переименование компании в Modexus Solutions↗ ⁴⁵. В документе самой Modine↗ прямо назван «риск того, что смена названия вызовет путаницу среди клиентов, поставщиков, работников или инвесторов» ².

6,5 — ушедшему, 67 — оставшемуся

Обе половины одной компании ушли по очень разным ценам. В июньском квартале Performance Technologies принесла $277,8 млн выручки и $36,2 млн скорректированной EBITDA ⁶; оценка в $946,4 млн, рассчитанная по цене закрытия акций Gentherm 30 сентября, — это примерно 6,5 этого показателя в годовом исчислении ²⁶.

В остатке — ставка на ИИ: выручка сегмента дата-центров выросла за квартал на 90%, до $348,6 млн, при акциях, торгующихся по 66,9 годовой прибыли ⁶³. Шесть с половиной — за ушедшую половину, шестьдесят семь — за оставшуюся.

$156 млн долга погашено — и ни одного доллара из долгов SpinCo

Modine получила от SpinCo $155 991 275 — меньше изначально согласованных $210 млн: коэффициент обмена повысили, чтобы сохранить безналоговый статус сделки. Вырученные средства пошли на досрочное погашение кредитной линии — почти треть из $528,2 млн долга, числившегося на балансе на 30 июня ²⁶. Срочный кредит SpinCo теперь — обязательство Gentherm, а не Modine ². Владельцы акций, зарегистрированные в реестре на 28 сентября, получили по 0,44619 акции Gentherm за каждую акцию Modine, то есть 43,62% объединенной компании, а также дивиденд Gentherm в $2,07 с выплатой 7 октября ⁴².

Быки сохранили веру, лента котировок — нет

На предварительных торгах в пятницу акции MOD дешевели на 3,8% ⁸, а 2 октября закрылись с падением на 6,2% — на отметке $177,44 ³. Пятница стала вторым этапом уже состоявшейся выплаты: до этого владельцы акций на дату записи приняли на себя однодневное падение на 11,6% по механике due bill, после того как инсайдеры выручили $27,8 млн, как сообщал The Inference 30 сентября ⁹.

Oppenheimer сохранила рекомендацию outperform, но снизила целевую цену с $300 до $260 — это всё еще примерно на 46% выше рынка; цель DA Davidson — $330, консенсус-прогноз — $310,86 ³.

У быков есть доказательства: портфель заказов за год почти удвоился на фоне трех подряд кварталов с рекордным объемом заказов, а прогноз на 2027 финансовый год по-прежнему предусматривает рост продаж на 20–35%↗ ⁶. Правда, этот прогноз всё еще учитывает только что ушедший бизнес: обновленные оценки по остающейся компании появятся лишь после закрытия сделки ⁶. Gentherm ожидает, что сделка сократит долю легковых автомобилей в ее выручке примерно с 97% до 63%, и заявляет о «четком пути превысить $3,5 млрд выручки к 2030 году» ⁷.

Голосование по Modexus поставит точку в вопросе имени

Следующий этап определят три даты: выплата дивиденда 7 октября, прогнозная (pro forma) отчетность, которую необходимо представить в виде поправки в течение четырех рабочих дней после закрытия сделки, и голосование по новому названию до начала января ². До тех пор тикер компании — MOD, а товарный знак числится за Gentherm.